今年以来，A股市场牛气冲天，回归的中概股如分众传媒、暴风科技又纷纷创造记录，尤其是后者创造了累计39个涨停板的神话，这让在美国上市的中概股集体犯起了“思乡病”，企图回归A股上市。
华尔街见闻援引彭博数据发文，截至6月11日，12家在美上市的中国公司今年已斥资106亿美元回购股份，以谋求从美股退市从而回归A股。
但业内人士认为，虽然目前A股市场不断创造牛市神话，但却存在较大泡沫；并且中概股回归会花费大量的时间成本等，甚至有可能面临被起诉的法律风险。因此中概股集体回归仅仅是“看上去很美”。
私有化扎堆上演
近日，在美国上市的中国互联网公司纷纷收到私有化邀约。
6月9日晚，易居中国亦宣布，董事会已收到由董事会联席主席及CEO周忻和董事沈南鹏当日提交的私有化收购要约，正式启动易居中国私有化的战略计划。
当日，中手游宣布签署私有化协议，根据该协议，Pegasus将以每股普通股1.5714美元（相当于每股ADS 22美元）的价格收购中手游。
第二天晚间，世纪互联和人人网也相继宣布收到私有化要约。
世纪互联宣布，董事会已接到来自公司董事长兼CEO陈升、金山软件有限公司和清华紫光国际的私有化要约。
人人公司宣布收到来自公司董事长兼CEO陈一舟和COO刘健的私有化要约，计划以每股美国存托股（ADS）4.20美元的现金收购二人尚未持有的人人公司全部发行股。
6月11日，如家酒店集团、淘米、久邦数码等在内的多家中概股都宣布收到私有化邀约。
除科技互联网股之外，“返乡潮”还蔓延到生物医疗和光伏等板块，本月第一周，晶澳太阳能和迈瑞医疗也被曝出拟私有化的消息，在该消息的刺激下，迈瑞医疗股价大涨10.92%至30.47美元，创2012年8月以来最大涨幅。
市值被低估的才回来？
有分析人士认为，刺激中概股回归的主要因素是其在国外市值被低估。
以游戏股为例，在国内上市的昆仑万维市值为436.55亿元（约70.37亿美元），超过了盛大、完美、中国手游、乐逗等多家中概股游戏公司市值总和。
此外，借壳宏达新材的分众传媒最终股权评估值为496.32亿元，相比纳斯达克退市时市值几乎翻番；而暴风科技在上市后共出现了39个涨停板，最新收盘价为279.6元，总市值为335.52亿元，市值接近优酷土豆，相当于7.7个迅雷。
那么，这些公司在美国上市市值真的是被低估了吗？
老虎证券特约分析师王绾认为，计划回归A股的互联网科技公司，并非是因为在美国市值被低估，而是因为这些公司比较边缘化，在美国市场融资能力不强，本身就不被美国和中国投资市场看中。
“举例来说，目前京东市值 518亿美元、百度726.18亿美元、阿里巴巴2177亿美元，这些中国互联网科技公司在美国市场就有很强的融资能力，并且市值远远超过在国内上市,”王绾说，“这些行业领头公司是不会回来的，它们在美国有融资能力，不管是增发，还是发CB，都没有问题。”
“那些在垂直细分领域没有做到老大、老二的位置，往往不被国外投资者看中，导致市值也比较低，比如携程网的市值目前为108.90亿美元，去哪儿的市值为54.83亿美元，但像艺龙却只有6.53亿美元，因此最后携程收购艺龙成为其第一大股东也在意料之中。”
不仅如此，计划回归A股的中国公司，往往是和同类公司估值对比，“如果有很明确的比照对象，但两者之间估值差很多的，就很有动力回来，比如迅雷（市值9.51亿美元）、世纪互联（市值18.22亿美元）和A股的鹏博士（620.8亿人民币约合100亿美元）对比，前两者业务很大，但市值却比后者差很多。”
回归之路一波三折
除去中概股本身的原因外，其中回归A股之路也远非平顺，其中时间成本、资金成本、法律风险等都是企业所要面对的难题。
老虎证券特约分析师称，中概股从美股回归A股主要涉及到从美股退市、拆除VIE结构和A股上市三个主要阶段。
正常情况下，私有化退市一般耗时约6个月，而拆除VIE结构约4-7个月，A股IPO上市发行大约60周，具体到公司个体其差别可能比较大。
“这个周期短的话要两年，长的话也要三四年，并且在国内IPO可能要排队，或是面临注册制，有很多不确定因素在其中，再加上这轮A股市场的牛市行情不一定能延续多久，所以其实这些公司如果在美国有不错的融资能力，它也是不愿意回来的。”
除了时间成本，中概股从美国退市还面临着高昂的资金成本，根据美国SEC的要求，提出私有化的股东收购流通股需全部用现金。由于收购方必须向中小股东提供基于一段时间内股价的溢价，才可能达到回购股权的目的，这意味着股东的财务压力将倍增。
此外，公司在美国上市时需要支付中介机构大量的费用，退市时也是一样。
作为私有化第一股，泰富电气当年的退市可谓轰轰烈烈。上市6年，泰富电气的净融资额为1.2亿美元，但退市需要的资金高达4.5亿美元。一去一回，仅此就亏损了3.3亿美元。
不仅如此，在中概股回归的规程中还面临着法律诉讼的风险。
资料显示，私有化的邀约价最容易激起投资者起诉，除了定价之外，中概股还会遇到诸如财务数据造假、关联交易未披露，以及敏感又容易触怒美投资人的问题。这其中有做空结构的恶意做空，也确实有部分非诚信的企业事实存在的问题。因此，在私有化过程中，这些中概股不可避免地要通过法律途径去解决。
著名财经作家皮海洲近日撰文指出，中概股回归带来的不都是鲜花，其回归的负面影响同样需要予以重视。比如，中概股回归A股，图的就是A股的高市盈率与投机性，而并非是股市的规范管理，这样的出发点本身就是不正确的，并不利于A股市场的发展。
此外，多位投资人士指出，中国股市的大涨正带来泡沫。Janus资本集团的比尔·格罗斯近日就表示，“科技股聚集的深圳股市将成为做空投资者的下一个重要目标。按照已报告的业绩来看，暴风科技的市盈率高达715倍，远远超过去年在美国上市的互联网巨头阿里巴巴，后者仅为55倍。”
而股市泡沫破裂带来的后果，将远非上市企业和投资者能够承受的。
第一组对比数据：中概股高市值VS低市值
高市值
去哪儿 54.83亿美元
携程网 108.90亿美元
京东 518亿美元
百度726.18亿美元
阿里巴巴2177.03亿美元
低市值
淘米1.36亿美元
久邦数码 1.52亿美元
迅雷9.51亿美元
人人公司 15.15亿美元
世纪互联 18.22亿美元
第二组对比数据：同类公司估值中概股PK A股
中概股
优酷土豆 49.22亿美元
A股
乐视网 1224亿人民币=197.1649美元
中概股
华视传媒0.82亿美元
A股
中文传媒452.24亿人民币= 72.8479亿美元
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