11月9日，动视暴雪（ATVI）公布了其2018财年第三季度财报。
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11月9日，动视暴雪（ATVI）公布了其2018财年第三季度财报。财报显示，动视暴雪第三季度净营收为15.12亿美元，高于该公司此前预期的14.90亿美元，但低于去年同期的16.18亿美元；净利润为2.60亿美元，与去年同期的1.88亿美元相比增长38%（主要是由于4800万美元的所得税收益。）。这份不算差的财报发布后，盘后股价跌逾10%。动视暴雪自上周出现大幅下跌，再次触及四个月的低点，有分析认为这是一个投资的切入点。
失去梦想的暴雪
自从11月4日举办“2018年度暴雪嘉年华”后，始料不及的是嘉年华后首个交易日，动视暴雪的股价便一路下跌，最高跌幅超过7%。关注动视暴雪的朋友可能知道缘由，2018年暴雪嘉年华并没有为粉丝们带来久违的硬核大作消息，非但没有传说中的《暗黑破坏神Ⅳ》，也没有《泰坦》项目的代替者，而是一款手游《暗黑破坏神：不朽》作为压轴项目公布，引来海啸级玩家差评。
让我们来回顾这次被玩家寄予厚望的暴雪嘉年华。要知道自从2014年暴雪取消被视为下一代MMORPG网游的扛鼎之作《泰坦》后，暴雪的下一代大作便没了消息。从前年开始，暴雪陆续调走了《风暴英雄》总监“光头哥”Dustin Browder、《星际争霸2》平衡组组长David Kim、《魔兽世界》项目总监Tom Chilton等大佬，大家就在猜测是在筹备一款神秘大作。这次嘉年华有意无意释放出来的消息，也预示着会公布这款大作。
然后当最后出场的是《暗黑破坏神：不朽》，一款与网易联合出品的手游时，现场与网络上暴雪粉丝失望情绪达到了极点。在随后的现场Q&A环节中，当新项目的设计师Wyatt Cheng说到这款手游没有登录PC计划时，现场传来阵阵嘘声。
Wyatt Cheng不解的向台下观众问道：“难道你们没有手机吗？”
这时，一名身着红衣的光头玩家面无表情的向Wyatt Cheng说到：
Is this an out of season April Fools joke?
（这是一个过季的愚人节玩笑吗？）
随后这名玩家成为暴雪粉丝在网络上力捧的英雄，因为他代表了众多对暴雪失望至极的玩家。遥想当年暴雪提到《魔族王子》被取消是“很艰难”的决定，《星际争霸：幽灵》被取消的决定也“很艰难”。后来暴雪联合创始人Mike Morhaime在接受采访时，直接表示取消《泰坦》原因是因为“没乐趣、没激情”，今天对待玩家的质疑更是充满无所谓和不理解。也许动视暴雪高层潜意识里认为，相信”暴雪出品、必属精品“的粉丝们，不应该都去试玩这款手游吗？
回想27年前的1991年，两名美国大学毕业生迈克莫怀米(mike morhaime)和艾伦阿德汗(allen adham)共同创建了silicon & synapse公司——动视暴雪公司的原形后，暴接连推出了经典的《魔兽世界》、《星际争霸》、《暗黑破坏神》等划时代大作。正如创始人Mike在今年发布的告别信所言，暴雪的宗旨始终是“制作伟大的游戏”（make great games）。所以尽管进入21世纪后暴雪创新乏力，但是我们仍然看到了《暗黑破坏神Ⅲ》、《星际争霸Ⅱ》等充满诚意的续作。
但是自从发布《炉石传说》这款休闲与竞技属性结合的卡牌游戏后，暴雪便再也没有推出一款硬核大作。自此以后，无论是后续发行的《风暴英雄》还是《守望先锋》都向娱乐+竞技模式靠拢，比如风暴英雄取消了装备合成，守望先锋则是画风向Q版贴近。动视暴雪在全面Riot Games化不是空口瞎说。目前暴雪已经否定了《暗黑破坏神Ⅳ》的存在，《泰坦》已经在守望先锋上借尸还魂，也许未来都不会推出了。暴雪还在坚持它的宗旨吗？
暴雪的娱乐+移动化征程
动视暴雪不再喜欢那种几十人团队工作几年，然后推出一款大作的工作方式了。过去《暗黑破坏神》、《星际争霸》都曾经历回炉重造，而《暗黑破坏神Ⅲ》在经历团队变动后，更是度过10年的开发周期。一切改变是在《炉石传说》这款轻制作开始。
当2013年Eric Dodds（炉石传说主设计师）向公司提出《炉石传说》的概念时，大家的表现是“喃喃低语”(murmur)。因为这款卡牌游戏与暴雪的硬核大作是完全两种类型，为了不影响主业的运行，动视暴雪抽调了对这个项目感兴趣的人组建了一支名为“TEAM 5”的团队，这支团队唯一的使命就是灵活、轻盈地对其他体积笨重的大型团队无暇顾及的机遇展开探索。意外的是这款游戏成功了，《炉石传说》是动视暴雪第八个收入超过10亿美元的项目，当然投入回报比远超那些硬核大作。更加意外的是，这款游戏首次撬开了暴雪移动竞技的大门，尽管后来暴雪才意识到《炉石传说》更适合手游端，而不是PC端。
自从那时开始，动视暴雪便开始涉足移动市场。首款产品Hearthstone于2014年3月首次登陆PC和Mac，随后是同年4月和12月登录的iOS和Android。2015年暴雪更是以59亿美元收购King，这家推出了《糖果粉碎传奇》等经典移动游戏的公司，是当年Newzoo评出的唯一进入全球Top10收入榜的手游公司。《暗黑破坏神 不朽》实际上是动视暴雪推出的第二款自主研发的手游，遗憾的是生不逢时。
从动视暴雪后来开发的思路看，我认为拳头公司旗下《英雄联盟》的成功，也刺激到了动视暴雪竞技娱乐化的决心。拳头公司作为一家创业工作室，《英雄联盟》是其研发的第一款游戏，2016年公布的月活过亿以及7年单一游戏收益71亿美金，都创造了史无前例的成功记录。要知道以《英雄联盟》为代表的MOBA类游戏，是起源于动视暴雪旗下《魔兽争霸》的一张地图——Dota。而后在看到竞技游戏娱乐性的趋势后，暴雪推出的MOBA游戏更进一步，《风暴英雄》比《英雄联盟》的上手还容易。后面的《守望先锋》也是将娱乐性进一步推进，死斗、足球、万圣节等新模式让玩家不断处于新鲜感中。
尽管《风暴英雄》和《守望先锋》没有取得LOL类似的成功，但是仍旧火爆一时。对于动视暴雪来说，屡次尝到甜头后，已经回不去硬核游戏研发的道路上去了。
暴雪是否遇到了中年危机？
正如暴雪CEO Bobby Kotick 在Q3 电话会议上乐观地说到：“动视暴雪的第三季度业绩超出了我们之前的预期。上个季度，平均每月有3.45亿月活玩家，大家每天花费52分钟在Activision Blizzard和King上的游戏，暴雪的移动游戏以及广告等组成的业务收入增长率接近50％，同时我们正在进一步加强在电子竞技领域的领导地位。”但是动视暴雪无法阻止股价的下跌。
如果将动视暴雪的股价波动归结为动视暴雪用户的一种情绪化行为，那么股价的下跌并不值得担心。但是在Q3 财报发布后，Wedbush下调动视暴雪目标价至81美元，此前为100美元；摩根大通下调该公司目标价至72美元，此前为76美元；Bernstein下调该公司目标价至62美元，此前为72美元。专业机构的看空，是否意味着暴雪的核心业务遇到了问题？
上图是动视暴雪集团的三个分支部门动视、暴雪和KING 2018年第三季度的收入情况。数据显示分支部门动视 Q3 净收入为3.97亿美元，营业利润为1.12亿美元，营业利润为28%。动视部门的表现并没有达到预期，尽管特许经营权的《使命召唤 黑色行动4》表现不错，但是《命运2》“没有达到动视暴雪的商业预期。”Per Activision Blizzard总裁Coddy Johnson表示称“还有很多工作要做来完全恢复核心《命运》玩家群体”。
分支部门暴雪则表现相对不错，《艾泽拉斯之战》在销售的第一天就超过340万份，第三季度暴雪部门的收入为6.35亿美元，营业利润1.89亿美元，营业利润率为30%。
Kingde 的净收入虽然达到了5.06亿美金，不过它的营收和净收入分别出现了4%和12%的下滑，不过36%的营业利润率仍然是最高的。事实上暴雪正将公司主要营收转向移动端，在处理完《暗黑破坏神：不朽》的负面影响后，动视暴雪理论上会迎来移动收入大爆发。
美国股市分析师本杰明·西戈就看好动视暴雪的移动化，并且认为动视暴雪遭遇的差评与EA 发布《战地5号》遭遇的差评不一样，因为“战地风云V”的负面反应来自本打算购买游戏的主要目标群体，而《暗黑破坏神：不朽》的负面反应来自一个主要不是针对的群体。“我们知道Blizzcon在阿纳海姆举行，主要参观者是美国人，而《暗黑破坏神：不朽》主要针对亚洲的移动游戏市场。虽然中国目前正在打击手机游戏，但我相信未来游戏商业化后，我预测“暗黑破坏神 不朽”将成为暴雪的摇钱树！”
不过我想对动视暴雪的移动化提些不利的数据，根据Superdata每个月发布的全球各平台游戏热度排行榜数据显示，动视暴雪在6-9月份的移动端游戏热度基本在榜单末位！对比动视暴雪有比EA高出近一倍的市值，手游并为抓住市场热点，当下又缺乏业绩引爆点。也许动视暴雪的股价并不像很多人那么值得看好。
暴雪移动游戏位列榜单第八位
暴雪为何不被人理解？
动视暴雪的不被理解来自于两个方面，一方面是资本市场对其看法，这直接影响动视暴雪的股价；另一方面是游戏玩家对动视暴雪的看法，这涉及到他们对动视暴雪的支持程度。
其实资本市场的担心可能主要来自于动视暴雪的活跃用户总数从3.52亿减少到3.45亿，这是否意味着中年暴雪就此走向下坡路？对此动视暴雪管理层并不以为然， 总裁兼首席运营官Coddy Johnson在Q3 财报电视电话会议上提到，动视暴雪有四个增长驱动力：
首先，暴雪的团队在社区的内容运营，可以激活现有玩家并引入新的受众。有助于玩家拉新和提升活跃度。
其次，每年通过游戏内容产生超过40亿美元的净订阅金收入，暴雪将社区实时运营的持续改进视为最大的增长机会之一。
第三，将很多竞技游戏的特许经营权扩展到移动端，目前King是移动领域的领导者，但动视暴雪仍在为Activision和Blizzard获取更多的移动版特许经营权。例如，Activision正在与腾讯合作推出使命召唤游戏，将过去二十年来最大的行动特许经营权带到世界上最大的游戏市场。
第四，特许经营权带来的增值收入模式，如电子竞技联盟和数字广告。动视暴雪的广告业务继续实现盈利增长，超出了其自身的计划。虽然净预订量仍相对较小，但与上季度相比增长了近50％。
另一方面是来自粉丝的不理解，尽管动视暴雪无法在短期内拿出诚意之作满足玩家的期盼，但是移动端开发周期较短的情况下，暴雪有可能最先推出一款被粉丝认可的作品。Adham认为“手持式手机的保真度越来越高，几年前我们就感觉到可以制作一个可以握在手中的暗黑破坏神体验。”未来手机端的高端制作，也能像PC端一样制作精良。
不过根据动视暴雪今年的内部交易披露，管理层今年套现了1亿多美金的股票，联系动视暴雪高层对粉丝的态度转变，暴雪是是否正在丧失初心？倘若如此，我们未来看到《魔兽粉碎传奇》《星际连连看》《大菠萝农场》等炒冷饭作品就不为奇。
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