与日本相比,中国的资本寒冬有点暖
2018-12-12 14:07 资本寒冬 创业者 投资者

与日本相比,中国的资本寒冬有点暖

“冬雪雪冬小大寒”,伴随着这首二十四节气歌,2018年的第一场雪如期而至。不过,在创业者看来,严寒的天气也不抵内心的冰冷,因为吹了两年的资本寒冬已然降临。

前不久,房地产龙头企业万科高呼“活下去”的誓言犹在耳边,创业者和投资者也在不断拷问自己:资本寒冬中,我们还有继续追逐风口吗?

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资本寒冬下,中国依然有春天

2014年前后,小米创始人雷军提出的“飞猪理论”被众多创业者奉之为圭臬,激励着年轻人不断投身于创业浪潮中。

国家工商总局公布的数据显示,2014年、2015年、2016年中国新增注册公司数量分别为365.1万、444万和552.8万,增速高达45.88%、21.60%和24.50%。以此测算,2016年平均每1分钟就有10家公司诞生,创业者来势凶猛!

突如其来的2018年资本寒冬或将对整个创投行业进行一轮清洗。据投中研究院VC/PE统计报告显示,2017上半年市场完成募集资金的规模达1342亿美元,而这个数字在2018上半年仅为341亿美元——同比下降74.59%。

如今,一级市场的“钱荒”向下延伸到投资人、以及创业者,靠融资过活的创业公司普遍陷入了焦虑之中。

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简单地追逐风口已非一个明智的做法,“风停了死的都是猪”——马云最近在浙商总会上再爆惊人之语。

尽管面临着所谓的“资本寒冬”,但在外国投资机构眼中,中国依然是一片投资的热土。据中国央行数据显示,截至2018年9月底,境外机构和个人持有的境内股票和债券达到3.02万亿元,较2016年末的1.5万亿增长了一倍!

不仅如此,桥水基金在9月底发布的报告中还指出:“由于相较于中国经济和市场规模,大部分全球投资者仍严重低配中国资产,中国开放(资本市场)可能会显著地重塑全球投资组合。”

而这一观点也得到Recruit中国投资高级副总裁、创阁资本合伙人杜淳的认可。他认为,“在一级市场中,中国目前仍具备相当大的潜力。作为日本最大的综合性互联网平台之一,Recruit也会将中国作为投资的重点区域,并借助创阁这个‘桥头堡’为中国创业者提供服务。目前,Recruit已经专门在中国设立了两支美元基金,期望与更多的中国创业者、投资机构携手合作。”

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Recruit中国投资高级副总裁、创阁合伙人 杜淳

“相比日本,中国拥有更加浓厚的创投氛围。”Recruit中国投资高级副总裁、创阁资本合伙人杜淳如是说,“在日本的教育环境中,个人主义、创造力、冒险精神等理念不受主流教育的欢迎,造成许多日本人缺乏创业者应有的特质。与此同时,日本长期实行‘终身雇佣制’,虽然在某种程度上解决了就业问题,但也抹杀了他们创业的潜在可能性。总体来看,日本人喜欢上班多过于创业。”

与此同时,创业成本过高、手续繁琐也让日本创业环境十分糟糕。据世界银行Doing Business 2017报告显示,在“便利创业”这项统计中,英国排名第16,美国第51,日本第89;而在“创业成本”(占人均收入的比重)这项统计中,美国、英国和德国分别为1.1%、0.1%和1.9%,而日本则高达7.5%!

近年来,日本的风险投资额一直在十几亿美元这一低水平左右徘徊,而这个数字仅相当于中国ofo一家企业在2018年融资额的一半左右。

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反观中国,近年来一直在推进供给侧改革,采用包括减税、加强制度供给、提高经济信息化水平、完善市场机制和体系、严控资产泡沫等手段,全方位降低企业经营的实质成本和交易成本。

并且,中国政府还通过减少行政审批、减少政府直接管控、抑制过度政策调节欲望、加强产业配套条件和创新基础设施建设等措施,着力营造宽松的经济发展环境。

与此同时,“中国的市场足够大,人口足够多,蕴藏着无穷的投资机会”,Recruit中国投资高级副总裁、创阁资本合伙人杜淳认为,“以中国消费行业为例,尽管有着天猫、京东等综合性的电商平台以及万达等零售实体企业,能够为普通消费者提供各式各样的商品和服务。然而,个性化、社交化等消费者需求刺激下,依然会有小红书、蜜芽宝贝等垂直电商平台的崛起。”

“而在B端,传统企业以及互联网企业都面临着内部沟通、运营、以及财务效率提升等共同问题,这也为一些专注于企业服务的公司提供了巨大机遇。”

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下一个十年,创投行业向哪儿走?

如果以十年为一个周期,前一个十年,中国创业者争相爆炸梦想,迎来了资本寒冬;下一个十年,创投行业改向哪儿走?

之前,许多创业项目看似打着TO B或者TO C的招牌,但往往会通过夸大的用户数据、产品数据、财务数据等来赢得投资者的青睐、牟取对应更高的估值。

甚至,有些投资机构为了推高企业估值以便实现股权退出,也会沦为创业者的“帮凶”。在追逐风口的过程中,创投行业不免呈现出一种虚假的繁荣。

正如悟空单车创始人雷厚义坦言,实际上创办悟空单车就是“跟风”,“我在战场上没时间考虑这些,能想到的就是尽快投产,拿到一张门票。”

而经历资本寒冬的洗礼后,整个创投市场环境处于一种钱少而动荡的局面。投资者再也不可能像过去那样,将热钱撒向“伪风口”了,投资的逻辑正在发生变化,“项目估值确实应该回归理性了”。

“而日本人在创业方面则一贯保持着较为理性的态度,”Recruit中国投资高级副总裁、创阁资本合伙人杜淳感慨道,“他们天生小心谨慎,一旦创业,成功率相对较高。据统计,在创业5年后企业生存率可达80%左右,这几乎是欧美的两倍。……Recruit也希望将这种投资思维在中国落地生根。”

在投资逻辑上,Recruit对价值投资抱有很深的期望。杜淳认为,“不管是TO B,还是TO C,创业者要做的项目一定是要产生某种价值,要么是让消费者生活的更好,要么是让企业的业务变得更流畅,要么是产品体验更好。只有产生价值,才会有未来。”

而谈及未来,Recruit更看好中长期的战略投资,希望一直陪伴在创业者左右,建立相互信任、长期合作的关系。因此,Recruit十分重视投后服务,在市场前景分析、产品技术支持乃至企业管理方面都可以提供强有力的支持。

而作为一家成立于1960年的日本综合型互联网公司,Recruit也具备伴随创业者成长的实力。在日本,Recruit不仅做到了房产、婚庆、教育、旅游、餐饮、美容、二手车等和消费生活等众多垂直领域的NO1,并且还为企业提供从SaaS管理到人力资源管理等多方面的服务。

从C端到B端,Recruit都有着丰富的行业经验,可以对创业公司进行技术、管理等全方位的输出。

从谨慎的战略投资、不过分追求回报率、提供实体业务的支撑等众多维度出发,Recruit正在与中国这片创业热土产生交集,并带动创投行业朝着“更加理性”、“陪跑型”的方向转变。

“实际上,创业就像一场马拉松,期间总会经历过资本泡沫或者寒冬。而资本寒冬也并不可怕,因为它会过滤掉那些产品、盈利模式等有问题的项目,留下真正的创业者。”Recruit认为,“但在这个过程中,投资者不能‘投而不管’,而应该和创业者一起奔跑、成长,为他们提供精神、智力支持。只有这样,才能‘看到风口、留住风口’。”

熊本熊
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