百年老店有一点是极为重要而不为人注意的，那就是必须坚持稳健的财务原则，这恰恰是中国法制环境与商业文化中最欠缺的
文｜康国红
珠江三角洲和长江三角洲的一批企业倒下了，还有许多企业也严重缺钱，摇摇欲坠。多数企业家们归结于外部原因，却没有足够的自我反省精神。实际上，企业缺钱背后有很大的主观原因，那就是企业家对利润增长的过分追求。这话虽然逆耳，长期看却是良言。
企业家追求利润不仅合情合理合法，无可非议，而且对社会对大众对政府都有利。但对利润增长的过分追求，正像国家对GDP的过分追求一样，会严重损害企业的长期稳定成长。
企业的利润增长不外乎内涵式增长和外延式增长两种。内涵式增长，即通过不断的制度创新、产品创新和技术创新，提高利润率，占领新的市场，达到利润的增长。这种方式虽有身强体壮可持续的优点，但费时费力，增速较慢，一旦企业家由于短期的成功萌生了迅速发展的万丈雄心，很容易就转向增加负债扩大规模的外延式增长。
为了扩大生产规模，就会积极向银行借钱，积极向上游企业赊欠，在财务上就表现为银行借款和应付账款的迅速增加;为了扩大销售规模，就会同意向下游企业赊账出售，在财务上又表现为应收账款的迅速增加。于是，企业家的“心魔”通过这两个“迅速增加”逐渐外化为企业的“身魔”。正像某些致命病毒在人体可长期潜伏而没有表面症状一样，企业的病根种下了，可能很长时间都不被人注意。但外部条件恶化了的时候企业必然陷入困境。
打倒企业的真正凶手是高额的负债和高额的应收账款，而不是别的。凶手的背后是企业家不顾自身财务实力的万丈雄心和赌徒式的利润渴求。佛家讲“万法唯心造”，诚哉是言!
我经常阅读国内上市公司和境外上市公司的中报年报，有一个明显的感觉，就是境内公司的资产负债率较高，普遍有百分之五十至六十，有些甚至更高。资产中的现金比例也较低，说明财务储备不够。境外上市公司的资产负债率一般在百分之三十至四十。而好企业就更不用说了。微软公司，按比尔·盖茨的说法：总要留有可用十八个月的现金。
造成中外上市公司资产负债率差别的原因有很多。我分析主要的有两个：一是法制环境不同。在中国资不抵债才会考虑破产，企业无法按时偿还债务时银行为减少坏帐损失通常会用以新还旧和延期等方法掩盖问题，有时甚至政府都会出面做银行的工作以保证就业和经济稳定，如当前浙江的情况。即使破产果真发生，法院在执行中也障碍重重，这无形中助长了企业的贷款冲动。而在西方，企业只要没有清偿能力，对方一纸诉状就可能让自己清盘，霸菱银行一夜倒闭就是明证。除了关系重大涉及面广泛的公司国家会出面营救外，一般企业必须绝对保证按时偿还债务。
二是上市公司增发新股制度不同。在中国，增发新股需要证监会批准，程序繁复，过程很长，因此上市企业要想通过增发新股扩大股东权益以降低资产负债率就变成一件很难的事了。相比而言，香港和西方国家的上市公司，发新股再融资很简单，一般只要公司董事会提出股东大会批准即可，监管机构和交易所很少干涉。这种制度有利于增加企业的财务灵活性，有利于降低企业的资产负债率，进而降低经营风险。
企业缺钱尽管存在着以上这些制度原因，但我仍然认为企业家的扩张冲动是企业财务危机的根源。
或许是三十年来中国经济的持续扩张奇迹般地造出了很多迅速成长的企业，或许是舆论过分宣传了企业家短期内成功的传奇故事，也或许是政府官员为GDP的迅速增长催促企业冒险扩张(如河北承德市帝贤公司的垮台，以及五粮液曾想造汽车)。总之，整个社会弥漫着浮躁的心态和扩张的冲动，似乎生产规模不能迅速扩大就对不起这个时代，对不起股东和员工，甚至对不起企业家自己的经营能力。然而，急速扩张的代价则是企业随时陷入财务危机。
正因为这样，企业家在浮躁的社会中保持理性的扩张和清醒的头脑才显得极为难能可贵。我很佩服长城汽车公司(2333.HK)的自我克制能力。这家公司处在竞争激烈的汽车行业，这种行业的特点是有规模才有效益，而扩大规模又必须进行巨额投资。就是在这样的行业中该公司一直保持了理性的扩张速度和稳健的财务结构。2007年的年报显示，长城汽车的销售额为75.8亿元人民币，同比增长54%;净利润10.1亿，同比增长37%;总资产101亿，股东权益就有68亿，其中现金为33亿。多年来公司账户上总保持着巨额现金，公司规模的不断扩张仅仅依靠自我积累和适当的增发新股，至今没有银行借款。我相信长城汽车的稳健经营会使它的发展道路走得很长很长。
其实，企业家的最高境界是把企业做成百年老店，而不是一夜暴富。百年老店有一点是极为重要而不为人注意的，那就是在长达几十年乃至上百年中，一代又一代的企业领导人，必须坚持稳健经营的原则，必须抵制急速扩张的冲动甚至巨额利润的诱惑，尤其是必须时刻警惕经济大环境突然恶化后企业面临的财务风险。从本质上讲，经济环境的恶化，正像股票熊市的来临一样，极少有人能提前预测到，因此必须未雨绸缪，必须随时作好应对准备，特别是做好财务上的准备。可以说，较低的资产负债率和充足的现金储备，是百年老店和优秀企业的生命线。
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