按照VC+并购思路投文化创意配套产业，空间还比较大。IPO思路已经没法投了。
浙商创投合伙人 李先文
来源：创业家
整理 / 本刊记者张兆慧
文化产业投资不能按PE思路去看了，这会是2013年比较大的变化。很多人还在围绕IPO来做，浙江排队的影视公司就有四五家，好多人还要去投。我会用VC眼光发掘周边产业，发掘文创产业的配套公司。
这些配套公司可以比喻为卫星类公司，大的产业衍生出来的配套服务产业，并购价值蛮好，小而美，做5000万收入能有2000万净利润(传统产业做两个亿销售有没有两千万利润还难说)。这种公司在某个专业领域很专，不可替代，市场容量不错，增量也可以，规模几百万到几千万。如果目前可以做到一两千万规模，明后年翻番，不做PE投资，从VC角度来讲是有价值的。这些项目不具备IPO价值，但是对投资公司来讲，实现正常投入产出就好。
做并购倾向于有产品有技术的类型。我会关注一些发行公司，比如只做新媒体发行的公司。像华视网聚，行业排名第三。还有一些细分，像福建恒业这种小成本电影发行商，客户在三四线城市，里面有点台湾风格，背后悄悄赚钱的。
往北方走要找最大的公司，往南方走要找最小而美的公司，这样的公司在某一点上是很强的，盈利能力强，收入规模能做大，做不了IPO能做并购，只要是健康的方式就OK。
独立微电影商业模式不成立，靠版权销售实现不了盈利。微电影基本有两类，小电影形式可能不是我们投资的标的，我们关注的以营销推广类为主，比较看好一些前置性收费项目。基本上产品拍摄之前收益安全性没有问题，唯一考验的是创意、拍摄和营销能力。前段时间江南style比较火的时候，有个千岛湖style版本，是我们投的一家公司做的，它其实是给地方政府做品牌营销的平台。
另外是手机阅读。电信的天翼阅读成立了独立的子公司，这里面有一定机会。但因为体制因素，还在转制，还在观望。更看好新媒体出版，像手机阅读，我们在做筛选，但这个领域没有特别亮丽的、有规模的，所以还是按VC思路挖掘为主。我投了一家专做手机阅读的平台技术开发公司，找了一些CP通过并购整合来做。
2013年大量工作是做好已投公司的质量提升，把VC项目整合进去。最近也在关注创业型企业，中早期项目，可能按照PE眼光没法投的，需要退出渠道，但是已投项目有些资源可以对接，按照VC+并购思路去做。我做产业链整合者，实现左手买右手的运作，这个产业链我是可以控制的。
还在等上市的公司最起码1/3会毙掉。首先是上市被否的可能性，然后业绩增长的可持续盈利能力，第三是同业竞争压力，投资人给他们的压力。很多公司撤材料，为什么撤材料，就是业绩泡沫。有些企业即便过会，业绩和当年也不好比了，不可能全身而退。1/3是比较保守的数字了。
影视行业这么多人投了之后，估值都比较高，他们之间的并购是比较难做的，投资上市前估值已经十个亿八个亿了，谁会去收?但是当下我投的领域，收入也就是5000万，有个一两千万利润，估值水平在10倍以内，二级市场20倍以内，它是有套现空间的，都是很划算的。我喜欢挖掘隐形冠军，就是大事件背后的操盘者。面上可能是某某明星，最后操盘的恰恰是这些人。
总之，文化创意产业主流的大的投资机会已经过去，按照IPO思路没法投了。如果按照 VC思路投配套产业，空间还是蛮大的，退出渠道无非就是以并购为主。
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