近日，国产 AI 芯片龙头寒武纪股价遭遇剧烈波动，两日市值累计蒸发超 700 亿元。
此次股价波动的直接导火索是一则 “小作文”：传闻称寒武纪 2026 年营收指引仅 200 亿元，远低于市场预期的 300 亿至 500 亿元。
2 月 3 日开盘后，寒武纪股价迅速下探，盘中接连失守 1200 元、1100 元整数关口，最大跌幅超 14%，低点触及 1063 元 / 股。
尽管寒武纪 12 时 50 分，紧急通过官方公众号发布《严正声明》，辟谣 “组织小范围交流并给出 2026 年营收指引 200 亿元” 的市场传闻，强调 “从未出具任何年度、季度营收指引，研发与经营稳步推进”，且董秘办工作人员回应 “市场传闻均为假”，但恐慌情绪未完全平复。
当日收盘，寒武纪股价仍跌 9.18%，报 1128 元 / 股；2 月 4 日股价继续下挫 5.32%，收于 1068 元 / 股，市值回落至 4504 亿元。
1 月 30 日，寒武纪刚发布历史最佳业绩预告 ——2025 年预计营收 60 亿至 70 亿元，同比激增 410.87% 至 496.02%，归母净利润 18.5 亿至 21.5 亿元，较 2024 年亏损 4.52 亿元实现扭亏，即将摆脱科创板 “U” 标识。
寒武纪表示，去年业绩显著向好的原因是，公司始终深耕人工智能芯片产品的研发与技术创新领域，2025年受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地，营业收入较上年同期大幅增长，进而带动公司整体经营业绩提升，净利润实现扭亏为盈。
但业绩细节暗藏隐忧。根据 2025 年三季报，公司前三季度已实现营收 46.07 亿元、净利润 16.05 亿元，推算第四季度营收仅 13.93 亿至 23.93 亿元，净利润 2.45 亿至 5.45 亿元，净利润环比降幅达 3% 至 56%，且低于分析师一致预期的 6.13 亿元。
此前，寒武纪股价已累积巨大涨幅 ——2022 年 4 月低点 46.59 元 / 股至 2025 年 8 月高点 1595.88 元 / 股，最大涨幅达 33 倍，市场预期已充分透支。
过去两个月，国产 AI 芯片赛道玩家密集上市：摩尔线程、沐曦股份登陆科创板，壁仞科技登陆港股，燧原科技提交科创板招股书。
IDC 数据显示，2024 年中国 AI 加速器市场中，英伟达占 70% 份额，寒武纪与燧原科技各占 1.4%，沐曦、摩尔线程、壁仞科技占比均不足 1%。
2022 年至 2024 年，摩尔线程营收从 4608.83 万元增至 4.38 亿元，沐曦股份从 42.64 万元增至 7.43 亿元；
2025 年业绩预告显示，摩尔线程营收预计 14.5 亿至 15.2 亿元（同比增 230.7% 至 246.67%），沐曦股份预计 16 亿至 17 亿元（同比增 115.32% 至 128.78%），寒武纪 “孤品” 溢价逐渐消失。
从行业视角看，国产 AI 芯片正处于机遇与挑战交织期。
弗若斯特沙利文预测，2029 年中国 AI 芯片市场规模将从 2024 年的 1425.37 亿元增至 13367.92 亿元，2025-2029 年复合增长率 53.7%，其中 GPU 增速最快，份额将从 69.9% 升至 77.3%。
峰华投资合伙人章金伟指出，海外 AI 基建或达平台期，国内需求依赖互联网大厂采购；技术上，国内主流算力仅达英伟达 A100 水平，软件生态远逊于英伟达 CUDA（拥有 500 万开发者）。
随着阿里巴巴平头哥、百度昆仑芯等更多企业筹备上市，国产 AI 芯片 “稀缺时代” 将终结，真正的竞争才刚刚开启。
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