4月28日，影石创新同时披露了2025年年报和2026年一季度报告。这份业绩双面极具反差。2026年一季度，影石实现营业收入24.81亿元，同比大增83.11%，延续爆发式增长；但归母净利润仅8462.02万元，同比大幅下滑52.02%，扣非净利润6225.50万元，同比下降61.27%。
这种营收激增、利润断崖的现象并非一季度独有。2025年全年，影石营收97.41亿元，同比增长74.76%，但归母净利润9.29亿元，同比下降6.62%，营收与利润同样呈现明显背离。三年间影石营收规模扩张近3倍，复合增长率超过63%，但利润增速并未同步跟上。
影石管理层将利润下滑归因于战略性的高强度研发投入。2025年全年研发费用高达15.30亿元，同比增长近一倍，投入规模超过此前三年总和。进入2026年，一季度研发费用4.65亿元，同比增长101%。
这些资金重点投向两个无人机项目、云台相机、无线领夹麦克风等新品类，以及三款定制芯片的开发，仅这部分战略投入金额就达7.62亿元，约占2025年净利润的80%。
创始人刘靖康在一季报发布后的首封股东信中坦率表明了态度，公司正以短期利润承压换取长期技术壁垒。
他提出的长期技术愿景是打造“摄影机器人”，认为相机技术、影像算法、无人机与云台等躯干部分已逐步完善，下一步将加速补齐AI大脑。目前影石AI剪辑用户导出率已接近50%，正与多家具身智能企业合作，帮助进行具身智能模型开发。
影石近期在产品层面的动向也印证了这种扩展策略。4月19日，影石在美国NAB展上发布了与徕卡联合研发的Luna系列手持云台相机和Mic Pro旗舰无线麦克风。Luna Ultra搭载1英寸大底传感器和F1.8大光圈，画质表现逼近专业相机。
几乎同时，影石还与字节跳动旗下AI编程产品TRAE合作，推出了Vibe Coding专用麦克风Mic Air套装，虽然这一联名产品的实际应用场景仍存争议，但显示出影石在硬件外溢方面的急切尝试。
然而影石必须正视一个事实，它正在面临前所未有的竞争压力。在大疆Osmo 360于2025年下半年入局之前，影石广角相机销售额增速达到惊人的321%。根据影石最新财务数据，2025年全景相机的收入占比已从此前的55%峰值下降至44%左右。
虽然仍在高位，但已不再是压倒性的一块拼图。国内市场的线上数据口径更加残酷，洛图科技显示2026年初中国运动相机线上零售市场中，DJI大疆的全线产品销量额份额达到70.8%，影石以24.9%位列第二，GoPro、Sargo山狗等品牌被挤压在剩余5%的狭窄缝隙中。
其中在全景相机细分市场，大疆仅凭单品Osmo 360就拿下了53.6%的销量份额。根据咨询机构的连续数据监测，2026年第一季度，大疆Osmo 360在全球全景市场的收入份额已经达到38%至40%，距离影石52%至55%的份额差距已大幅收窄至不到15个百分点，双寡头格局彻底固化。
这带来一个无法回避的问题。当影石的边际获客成本因大疆的激进定价而大幅推升，当全球元器件特别是存储芯片价格持续走高的周期性成本压力来临，影石还有多大的盈利缓冲垫来支撑这些庞大的战略投入？刘靖康在股东信中也提到存储成本的压力，表示未来可能进一步上升。
另据洛图科技发布的2026年前两周运动相机数据显示，在全景类、可穿戴类和传统类三大细分赛道中，影石依然保持竞争力。影石以45.1%的中国全景类线上销量占比排名第二，X系列经过四代迭代之后仍是影石最大的现金牛，其模块化设计和隐形自拍杆等功能在内容创作者眼里已形成一定的用户忠诚度。
管理层寄予厚望的云台相机、麦克风和无人机三大品类预计在未来一年内转化为收入，其中影翎A1是全球首款在249克重量限制以内的全景无人机，被视为开拓增量市场的重要支点，这也是影石首次进入了传统上由大疆和道通等品牌主导的消费级无人机市场。
影石在渠道端也有了明显变化。线下专卖店从2024年初的36家激增至近300家，单店销售额提升了近五成，但随之而来的销售费用也在2025年达到16.79亿元，同比增长超过一倍，进一步挤压了利润。
海外市场方面，境外收入占比达到69.03%，北美、欧洲和日本是最核心的市场。与此同时，美国国际贸易委员会的一项设计专利侵权最新裁定虽然在2月落地，禁止影石部分旧款产品对美进口，但影石方面表示禁令的实质性影响有限。
也许影石真正需要回答的问题是，当一位巨头级玩家在市值和技术纵深上的领先优势越来越难以忽视，影石这种持续烧钱的“技术冒险”还能持续多久？以及影石力推的Luna系列云台相机是否会与大疆Osmo Mobile系列发生正面碰撞，从而开启第二战线的全面竞争？
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