宇树科技10月28日晚间披露上市后首份季度财报。前三季度公司营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%。
归母净利润高增长与上年同期一次性确认较大金额股份支付费用带来的低基数有关。扣除非经常性损益后，前三季度净利润3.49亿元，同比下降18.78%，与归母净利润增速方向相反。
单季度看，第三季度营业收入6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%；扣非净利润1.05亿元，同比下降17.42%。收入继续扩张，利润未同步增长，增收不增利是这份季报的直接经营特征。
利润压力体现在费用和毛利率两端。前三季度研发费用2.63亿元，同比增长191.48%，占营收比重升至14.47%，公司称主要因具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长，研发团队也在扩充。
销售费用2.30亿元，同比增长202.45%，费用率由上年同期的6.51%升至12.65%。毛利率方面，前三季度为54.02%，同比下降5.80个百分点；第三季度单季毛利率50.58%，同比下降8.36个百分点，环比下降约4个百分点。
现金流数据亦有变化。前三季度经营活动产生的现金流量净额约1.94亿元，同比下降54.69%。公司归因于营收增长带来的采购支付、销售费用和研发费用等现金支出增加。
二级市场反应与利润数据形成反差。10月28日收盘，宇树科技股价报695.90元，当日上涨8.74%，总市值约2815亿元。10月以来股价在前期低点后出现反弹，财报披露前累计涨幅较为可观。市场关注点似乎未停留在单季利润下滑，更多落在收入增速回升及研发投入指向的业务方向。
收入结构上，宇树科技业务重心向人形机器人倾斜。2025年人形机器人收入占比51.07%，超过四足机器人的41.05%。前三季度人形机器人和四足机器人销量均保持增长。
不过人形机器人商业化仍处早期，研发投入对短期利润的稀释、销售费用随渠道铺设上升，以及毛利率在竞争和产品结构变化中的波动，都会在后续财报中继续显现。
宇树科技在财报发布前后曾就股价波动提示风险，称人形机器人行业尚处商业化早期，技术成熟度、需求培育和产业链配套均存在不确定性，物理AI从演示走向规模化落地仍需时间验证。
首份财报显示，收入端仍在加速，利润端正在为研发和市场投入支付成本，两者的节奏差将构成市场后续观察这家公司的主要线索。
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