值得买市值超20亿的背后:业务单一、依赖大客户
2019-07-15 21:01 上市公司

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715日,电商导购平台什么值得买在深交所创业板上市,本次公开发行股票1333.2万股,发行股份占发行后总股份的25%,发行价28.42/股,拟募资3.3亿元。上市当日,什么值得买股价40.92亿元,涨幅43.98%,总市值21.82亿元。

据了解,值得买成立于2010年,曾在2016年完成1亿元人民币A轮融资,这也是其上市前唯一一轮融资,上市后成为中国导购电商第一股。

作为一轮融资就成功上市,并且是其领域第一个上市的公司,这两大光环足够耀眼。当人们聚焦光芒的时候,就容易忽视阴影,i黑马&野草新消费在查阅值得买上市招股书时发现诸多问题。

根据招股书,值得买的主营业务主要分为运营内容类网站及移动客户端,为电商、品牌商等提供信息推广服务,海淘代购平台服务和互联网效果营销平台服务三部分。其中推广信息服务在2016-2018年的收入占比分别为98.91%86.53%80.22%,虽然在逐年下降,但仍然面临主营业务单一的问题。

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并且,值得买于201611月推出贝窝网,向用户在海外电商购买商品时提供买手下单、海外转运服务、全程中文客服等服务,但因海淘代购业务收入占比不到0.50%,已经停止承接新的海淘代购业务。

值得买的合作伙伴主要包括阿里巴巴、京东、亚马逊全球、苏宁易购、国美在线、沃尔玛、eBayAshfordMacy等国内外电商或零售商,LinkshareAffiliate Window Commission Junction 等联盟平台,以及耐克、Visa、戴森、DELL、雅诗兰黛、华为、中国银行、银联国际、美的、iRobot 和松下等国内外品牌商。

信息推广服务的电商导购佣金收入及互联网效果营销平台服务收入主要来源于阿里巴巴、京东及亚马逊,其中2016 年、2017 年及2018 年,公司来自于京东的收入分别为2553.89 万元、7963.44 万元及16465.07 万元,占公司营业收入比重分别为12.70%21.70%32.44% 对单一客户有很高的依赖风险。

此外,公司主营业务收入呈现较为明显的季节性特征。报告期内,上半年营业收入占全年营业收入总额的比重一般在30%-40%左右,大部分收入来自下半年,第四季度公司实现的营业收入最多。主要原因包括:

(1)接近年终,众多电商、品牌商为了突击全年销售额相应增加广告投入和促销活动;

(2)受国庆节、双11、圣诞购物季、元旦等节日因素影响,电商平台中会产生大量营销活动。2016 年至2018 年,公司下半年实现的营业收入占全年营业收入的比例分别为67.85%60.95%60.95%

齐梓
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