“味精大王”*ST莲花扭亏,全靠债务重组和卖地
2020-04-01 17:45 *ST莲花 莲花味精

2019年度,味精大王*ST莲花终于扭亏为盈。

本文来源|斑马消费(ID:banmaxiaofei)

公司实现扭亏为盈,与味精主业的发展无关,来自债务重组的收益、完成土地收储带来的资产处置收益,对公司当期利润总额影响重大。

年报同时披露,法院裁定终结重整程序以及申请撤销退市流程,意味着公司已顺利摆脱退市的危局。

公司主力味精产品收入已逐年下滑,备受其他替代调味产品企业挤压,重整计划执行完毕后,还需要继续卖味精吗?

债务重组、土地征收助扭亏为盈

连亏两年的*ST莲花(600186.SH),终于扭亏为盈。

3月31日,公司披露2019年报显示,实现营业收入17.03亿元,归母净利润0.69亿元,归属于上市公司股东的净资产3.11亿元。

公司是国内味精行业龙头企业,并未掌握自己的命运。

随着各种调味品对味精市场的侵蚀,公司的味精生意已大不如前。2017年至2019年,其年销售量分别为17.24万吨、12.11万吨和12.28万吨,分别同比增长0.08%、-29.75%和1.42%。

同一时期,味精业务收入从11.81亿元降至10.41亿元,毛利率从11.66%降至10.18%。

除核心产品味精外,公司还有鸡精、复合肥及面粉等产品。即便产品扩增,仍解不了燃眉之急。

斑马消费梳理近3年财务数据发现,上述3款产品不仅在公司收入中比重较小,且在2019年已出现下滑状况。

鸡精产品在公司所有产品中毛利率最高,近3年均保持在20%以上。2017年至2019年,鸡精产品实现收入分别为2.18亿元、2.46亿元和1.91亿元;同一时期,复合肥产品实现收入分别为0.43亿元、0.15亿元和0.14亿元,毛利率分别为-6.23%、7.67%和0.16%;面粉产品实现收入3.20亿元、3.70亿元和3.61亿元,毛利率分别为5.07%、4.35%和1.29%。

随着国内大型调味品企业对公司所处调味品市场的围猎,公司味精产品反而显得不那么“刚需”,消费终端有了更多选择。

年报披露,2019年,公司之所以能扭亏为盈,主要受益于两个方面,一是确认债务重组收益3.99亿元,二是配合地方落实“退城入园”政策,完成土地收储获得补偿收益,确认资产处置收益0.86亿元。

盈难补亏,前路漫漫

斑马消费梳理发现,公司每每遭遇重大危机,来自地方的“帮助”总会出现。公司在2019年实现扭亏,这样的“帮助”同样没有缺席。

2019年,公司积极配合项城当地落实“退城入园”政策,完成土地收储工作。当年12月27日,公司收到政府返还土地款4.38亿元。这成为除债务重组收益之外,对公司利润总额影响较大的一笔收入。

获得外部补助,不只出现在公司亏损时,早在2014年,公司归母净利润0.24亿元,补助就有1.66亿元、债务重组收益0.48亿元,非流动资产处置收益0.35亿元。

事实上,*ST莲花的业绩状况几乎没有正常过,2010年至2018年,公司几乎每隔两年就遇到一次亏损,小则亏损上亿,多的亏损则超过5亿元。

同一时期,公司收入规模一路下行,从2010年的27亿元锐减至2018年的17.3亿元;净利润方面,除2010年、2012年、2014年和2016年,公司的归母净利润为正数外,其余年份均为亏损。上述4年归母净利润合计1.43亿元,亏损年份归母净利润亏损金额合计高达17.32亿元。

统计年报数据显示,2010年至2018年,公司扣非净利润均为负,合计亏损金额27.54亿元,2019年扣非净利润为-2.62亿元。

辛辛苦苦赚点钱,永远填不上亏损的窟窿。

上述同期,公司的资产负债率均在60%以上,其高峰时期出现在2018年,为128.97%,2019年跌至96.58%。

截至目前,公司重整计划已执行完毕,基本面彻底得到改善。

公司称,将通过稳步推进“退城入园”项目建设,实施莲花健康新区建设项目一期工程、搬迁重建年产6万吨复合调味品生产线、年产7万吨调味氨基酸生产线等项目来提高核心竞争力和风险抵御能力。

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