来源：投中网（ID：China-Venture） 作者：王满华
又一超级巨无霸回归A股。
8月20日，三大电信运营商之一的中国电信在上交所主板挂牌上市。上市当天，中国电信开盘报4.79元/股，较发行价4.53元/股，上涨5.74%，截至发稿，中国电信的总市值超4200亿元。
此次回A股上市，中国电信得到内地资本市场追捧，预计绿鞋后募资总额将超过540亿元。根据此前公告，网上配售部分获得104.57倍超额认购；战略配售部分获得20家机构投资者认购51.83亿股。
值得一提的是，就在中国电信宣布上市日期的同一天，三大运营商中规模最大的中国移动也预披露了A股招股书，拟募集金额更是高达560亿元，再加上此前已经登录A股的中国联通，不久的将来，三大运营商将齐聚A股。
募资542亿元，A股近十年最大IPO
电信巨头的此次“神速”回归，也一举打破了由中芯国际创下的A股近十年募资记录。
根据招股书，中国电信此次发行采用战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式进行，同时，公司此次还引入了绿鞋机制，通过该机制，承销商可在股票上市之日起30日内根据市场情况调节融资规模，以稳定大盘股上市后的股价走势。
发行公告显示，若绿鞋全额行使，则发行后中国电信总股本数量为928.88亿股，预计募集资金总额达到541.59亿元，该数字也超过了中芯国际此前创下的532亿元纪录，成为近10年来A股最大IPO，同时也是继农业银行、中国石油、中国神华和建设银行之后，A股史上第五大IPO。
值得一提的是，此次上市，中国电信还引入了20家战略投资者，涵盖大型企业、产业基金、互联网公司，包括国家集成电路产业投资基金二期、中国国有企业结构调整基金、华为、哔哩哔哩、安恒信息、东方明珠、深信服等，堪称最豪华的战略配售天团。
根据配股协议，华为本次获配2.2亿股，耗资约10亿元人民币，哔哩哔哩、东方明珠、深信服以及天恒信息四家公司均获配11037.5万股，分别耗资5亿元认购。
此外，哔哩哔哩、东方明珠和深信服三家公司还明确宣布将与中国电信达成战略合作。其中：
哔哩哔哩宣布与中国电信在IDC和云服务、用户增长等领域开展合作；
深信服则与中国电信在云计算、网络安全等领域就资本、技术、资源等加强合作；
东方明珠表示，将与中国电信共同开发和实践“品质生活”服务体系，形成新的收入增长点，在视频业务领域开展全面合作。
日赚近1亿，5G投资放缓
回A股的同时，中国电信今年上半年也实现了业绩新高。
8月10日，中国电信在港交所披露了上半年业绩公告。财报显示，2021年上半年，中国电信实现经营收入2192亿元，2020年同期为1938亿元，同比增长13.1%，净利润为177亿元，较2020年139亿元，同比增长27.2%。经计算，上半年，中国电信日均赚约0.98亿元。
具体来看，移动通信服务收入仍是中国电信的主要收入来源，上半年收入达到933亿元，同比增长6.9%；固网及智慧家庭服务收入达到574亿元，同比增长5.2%；新兴业务方面，上半年，中国电信产业数字化业务加速增长，收入达到501亿元，同比增长16.8%；5G应用场景较2020年底增长近一倍，天翼云收入达到140亿元，同比增幅达109.3%。
截至今年上半年末，中国电信移动用户达3.62亿户，5G套餐用户达1.31亿户，渗透率达到36.2%。
但值得注意的是，在5G建设方面，中国电信上半年的进度有所放缓。
根据此前公布计划，中国电信2021年全年在5G方面的资本支出为397亿元，并计划全年新建32万座5G基站。而实际上，公司上半年自建5G基站5万座，支出为111亿元，完成仅占全年计划的三成不到。
对此，中国电信集团执行副总裁刘桂清在中期财报会上解释称，投资滞后一方面是芯片紧缺导致部分设备供应慢于预期所致，此外在5G投资上，上半年中国电信的5G投资主要是对3.5GHz和2.1GHz设备的投资，而2.1GHz频率设备的终端成熟度不高，需要前期做出相应的适配，因此进度较慢。刘桂清强调，下半年会加快建设进度，确保完成全年的建设任务。
虽然公司将滞后的原因归结于芯片紧缺和设备成熟度不高上，但不少机构在风险提示中就中国电信对5G资本开支的承压能力表达了担忧。
众所周知，想要加码5G建设，拓展5G应用，必然需要投入大量的资金。根据招股书显示，为支持5G和产业数字化业务发展，中国电信2020年的投资活动现金流量净额较2019年减少了94.02亿，这一数据也侧面佐证了建设5G给中国电信的运营带来了一定的压力。
而中国电信此番二次上市，目的之一也是为后续5G以及数字化业务建设募集资金。
根据招股书，中国电信将把本次上市实际募集到的资金全部用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目和科技创新研发项目，其中5G项目初步计划投资规模为214亿元。
中国移动宣告回A，三大运营商A股齐聚首
有意思的是，就在中国电信宣布上市日期的同一天，中国移动也预披露了A股招股书。
根据招股书，中国移动此次上市拟募集资金560亿元，倘若募资顺利，其将超越中国电信，成为新任A股十年来最大IPO。届时，三大运营商也将齐聚A股。
移动、电信急于回A上市，与此前在美股市场遭美方打压不无关联。
据了解，此前中国移动和中国电信皆是在香港与纽约两地上市，中国联通则是在港、美股、A股同时上市。但2020年底，三家公司却不约而同收到了纽交所的“退市通知”。
2020年12月31日，美国纽约证券交易所宣布，将遵守特朗普政府的行政命令，启动对中国联通、中国移动和中国电信三家中国公司的摘牌程序。今年5月，三大运营商宣布正式从美国退市。
一直以来，三大运营商都是我国5G网络建设的主力军，如上文所述，加码5G建设需要大量的资金投入，而从美国退市则表示失去了一个重要的融资渠道。因此，三大运营商亟需新的融资入口，来对冲这个意外。
另一方面，三大运营商的价值在港美股市场被低估，也成为促使其回A的原因之一。
资深电信分析师马继华在接受媒体采访时表示：“在美股市场，三大运营商无论是市盈率还是市销率，都跟不上互联网科技公司甚至是一些制造业企业，所以他们自身也有回归A股的需求。随着中国运营商回归A股，再加上国内数字化转型的推进，运营商通过资本市场进行融资，可以有足够的资金去开拓新兴业务，运营商行业的价值也会得到市场重估。”
华安证券分析师张天也表达了相同的看法：“长期以来，三大运营商H股受到海外投资者基本面认识不充分、流动性弱、海外投资监管政策不确定性等因素影响，估值受到压制，随着三大运营商回归A股，未来三大运营商H股估值仍有较大修复空间。”
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