i黑马&火柴盒讯 7月25日，好未来公布了截至2019年5月31日的2020财年第一季度未经审计财务报告。财报显示，2020财年Q1营收从上年同期的5.51亿美元增长到本季的7.03亿美元，增幅为27.6%；归属于好未来的净亏损为730万美元，去年同期归属于好未来的净利润为6680万美元。
财报发出后，好未来股价大跌，股价近33美元/股，同比下跌超10%，市值跌回200亿美元以下。
网友“4i土拨”表示：“好未来增长已经遭遇瓶颈了，好未来的核心优势就在培优，单季占90%的线下培优小班营收仅增长10%，占10%的在线培优小班营收增长184%，综合线上线下，增长率也就17%多。线下增长乏力是由于加大了线上招生的说辞靠不住，总收入增幅就是在快速下滑，而且这是在大幅增加线下教学点的情况下的增幅。今后线下的投入是要还债的。而学生从线下走向线上本身就说明吸引力和客户黏度在下降。”
小狼去年发的帖子，似乎也预测对了好未来的痛点。“要了解好未来短期业绩的负面因素可能有哪些，先要知道哪些因素推高了好未来的股价。好未来高估值有三个原因：1.持续高速的收入增长，过去三年高达50%-80%的年增长率。2。相对于高速增长，不算差的利润率。3.学而思网校发展前景。接下来，1是否能保持需要打个问号，2受到了浑水报告的影响，3互联网教育目前的高市场成本模式是否可持续，都有可能构成负面因素。”
在i黑马&火柴盒看来，好未来Q1营收7.028亿美元，同比增长27.6％，这个数字确实低于了市场预期的。今年互联网教育因为市场竞争，成本投入大大增加，大家进入了“烧钱”模式。在线教育三巨头“XYZ”（学而思网校、猿辅导、作业帮）以及更多的入局者，让这一行业的营销费用节节攀升。
“我们相信科技为教育行业带来了新的机遇与挑战。因此，好未来将继续以科技创新作为引领力量，充分投入研发创新，加强行业合作，寻求赋能行业与助力公立教育的可能，为自身及行业发展创造健康、长远的利益”，好未来首席财务官罗戎公开表示。
以下为好未来2020财年第一季度的财务业绩全文：
净收入
2020年财年第一季度，好未来的营收为7.03亿美元，较去年同期的5.51亿美元增长27.6％，主要是正价课的学生人次增多，从去年同期约1,221,750人增加至约1,718,190人，涨幅为40.6％。正价课程学生入学人次的增加主要是由于小班教学和在线课程的入学人次增加所致。
运营成本和费用
在2020财年第一季度，运营成本和支出为6.48亿美元，较去年同期的4.81亿美元增长了34.8％，2020年第一季度非GAAP运营成本和支出，排除股权奖励费用为6.22亿美元，比2019财年第一季度的4.66亿美元增长33.5％。
收入成本从2019财年第一季度的2.61亿美元增加21.4％至3.17亿美元。收入成本的增加主要是由于教师薪酬和租赁成本的增加。非GAAP收入成本（不包括基于股票的薪酬支出）从2019财年第一季度的2.69亿美元增长21.4％至3.17亿美元。
销售和营销费用从2019财年第一季度的9450万美元增长64.4％至1.55亿美元，非GAAP销售和营销费用（不包括股权奖励支出）增加63.0％至1.51亿美元，去年同期为9290万美元。
2020财年第一季度的销售和营销费用的增加主要是由于更多的营销推广活动，扩大了客户群，提升了品牌，与去年同期相比，向销售和营销人员提供补偿以支持更多的规划和服务。
2020财年第一季度一般管理费用从去年同期的1.252亿美元增加40.3％至1.756亿美元，一般管理费用的增加主要是由于一般行政人员数量增加并导致薪酬增加所致。非GAAP一般和管理费用（不包括股权奖励支出）从2019财年第一季度的1.12亿美元增加了37.3％至1.54亿美元。
分配给相关运营成本和费用的总股本薪酬支出在2020财年第一季度从2019财年同期的1500万美元增加74.3％至2610万美元。
毛利
毛利从2019财年第一季度的2.90亿美元增长33.3％至3.86亿美元。
运营收入
运营收入从2019财年第一季度的7500万美元下降23.6%至5730万美元。不包括基于股票薪酬支出的Non-GAAP(非美国通用会计准则)运营收入从2019财年第一季度的9000万美元下降7.3%至8340万美元。
其他收入/（费用）
2020财年第一季度的其他费用为3130万美元，主要与股权证券的公允价值变动损失有关。
长期投资减值损失
2020财年第一季度长期投资的减值损失为5060万美元，而2019财年第一季度为970万美元。长期投资的减值损失主要是由于几个被投资对象的长期投资价值出现了非暂时性的下降。
所得税（费用）/福利
2020财年第一季度的所得税收益为280万美元，而2019财年第一季度的所得税费用为1730万美元。
归属于好未来教育集团的净收入/（亏损）
归属于好未来的净亏损为730万美元，而2019财年第一季度归属于TAL的净收入为6680万美元。Non-GAAP归属于好未来的净收入（不包括股票薪酬支出）从2019财年第一季度的8,180万美元下降到1,880万美元，降幅为77.0%。
每股ADS的基本和摊薄净收入/（亏损）
2020财年第一季度，每股美国存托凭证的基本和摊薄净亏损均为0.01美元。Non-GAAP每股美国存托凭证的基本和摊薄净收入（不包括股权奖励支出）均为0.03美元。
资本支出
2020财年第一季度资本支出4140万美元，比2019财年第一季度2870万美元增加1270万美元。
现金，现金等价物和短期投资
截至2019年5月31日，公司拥有15.684亿美元的现金及现金等价物和3.438亿美元的短期投资，而截至2019年2月28日，公司拥有12.471亿美元的现金及现金等价物和2.684亿美元的短期投资。
递延收入
公司递延收入余额为9.684亿美元，而截至2018年5月31日，递延收入余额为13.285亿美元，同比下降27.1%，主要原因是为了满足一定的监管要求，调整了学费征收计划。
新会计准则
公司于2019年3月1日采用新的租赁会计准则(ASC 842)，采用修改后的回溯性转移法，在资产负债表上登记经营性租赁使用权资产10.73亿美元，经营性租赁负债10.692亿美元。上期金额未作调整，继续按照以前的会计准则进行报告。新准则的通过对业务合并报表没有产生实质性影响。
业务展望
根据目前的估计，2020财年第二季度的营收预计在8.96亿美元至9.17亿美元之间，同比增长28%至31%。如果不考虑人民币兑美元汇率潜在变化的影响，预计2020财年第二季度的收入增长率将在32%至35%之间。这些估计反映了该公司目前的预期，可能会发生变化。
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