（原标题：盘点聚美优品私有化：疫情特殊时期回购价相对厚道）
历经数月等待，聚美优品于4月15日宣布完成私有化，成为买方团拥有的私人控股公司，将正式从纽交所退市。
据了解，聚美优品私有化并非首次，早在2016年，聚美优品曾提出私有化邀约，但受制于价格和市场环境，在历时一年半的漫长谈判后，最终因各方无法达成一致意见而终止。
四年后，聚美优品重启私有化，这其中有着诸多的困难和变数。既有部分中小股东和投机主义者的抵制行为，又遭遇肺炎疫情、全球股市震荡等不可抗力因素，在内外部环境交困中，私有化能顺利完成，有疫情这一特定的背景条件，但也和价格密不可分，此处我们想探讨，聚美优品20美元的回购价是否厚道？是否达到了多数股东的期望？
价格足够厚道吗？
1月12日，聚美优品买方团提起私有化要约，拟用每ADS 20美元的价格收购未持有的股份。
4月9日，买方团通过要约收购方式收购了超过4034万股A类普通股，约占流通中聚美优品已发行A类普通股总量的63.7%。
4月15日私有化交易完成，聚美优品结束为期六年的美股上市生涯。
复盘聚美优品此次私有化历程，有美股分析师认为，聚美优品能在数月时间内顺利完成私有化，与其在资本市场动荡的情况下给出了相对厚道的价格有关。
时间回到四年前。当时，聚美优品的股价跌到6美元左右。陈欧认为，“聚美优品在美股市场被严重低估。”于是，陈欧联同联合创始人戴雨森、股东红杉资本等，提出以每股7美元私有化。“这个价格远低于IPO时22美元的发行价。”在部分股东反对之下，此次私有化僵持一年多之后，最终以要约撤销告终。
此次重提私有化，买方团给出的20美元/ADS回购价，拉长时间维度来看，与2014年的上市价格相比，本次买方团给出的私有化价格低于发行价，这是此次私有化遭受诟病的诱因。但从市场角度看，买方团给出的价格相对符合市场价，这一价格较收到私有化要约前一个交易日收盘价溢价14.7%，算是给股东留出了一定的空间。
最近几年聚美优品的表现确实不尽如人意，尤其是最近两年的股价及业绩均不理想。但是放在今天，在疫情这一黑天鹅大背景下，全球资产都在快速贬值，美股十天内四次熔断，让所有投资人心有余悸，甚至出现了“暴跌中频繁买卖不敢持股过夜”的言论。
私有化本身就是一种不得已的选择。在当前资本市场下行的背景下，聚美优品私有化提供了稀缺的确定性，从这个角度讲，20美元的私有化价格，较收到私有化要约前一个交易日收盘价溢价14.7%，虽然未能完全达到外界预期，但基本符合当前市场定价，相对来讲是厚道的。
何以获得多数股东支持？
实际上，面对难以提振的股价，私有化成为一部分股东的主观诉求。而根据媒体报道，曾有部分股东曾在2019年底召开的股东会议上，向聚美提出私有化建议，这也是聚美优品启动私有化的核心原因之一。
由此可见，对于私有化事件本身，外界并无过多异议，事件的核心点在于价格是否达到了多数股东的期望？
值得一提的是，在新冠疫情全球蔓延的当下，资本市场不确定性飞涨，市场避险情绪浓厚，这确实为聚美私有化提供了一个较好的窗口期。
一方面，部分投资者担心，聚美优品股价在美股震荡中，很有可能再次进入下行周期。与愈发不确定的未来相比，私有化提供的稳定预期收益，无疑更符合投资者利益。
另一方面，尽管有美股分析师认为，在全球经济前景不明的当下，买方团完全可以暂缓私有化，待股价跌至谷底时再重新启动，从而用更低的成本回购。但买方集团在下行市场中，依然能如约按照20美元/ADS的既有价格推进私有化，相对来讲也是厚道的表现。
对股东来说，资本市场上演的是一个零和游戏，企业私有化不可能做到让所有人都满意。总会有股东因投资收益未达到预期而不满，企业只能尽可能照顾到大多数股东的利益。就聚美本身来说，如若此次私有化像上次那样继续僵持，最终可能换来企业和股东双输的结果。
相对厚道的回购价，以及资本市场剧烈动荡前景不明，是多数股东最终认可了此次回购价的几个主要原因。近2/3在外流通股主动选择了要约收购，由此可见，大部分股东用实际行动认可了买方团给出的价格。
随着私有化的完成，对于聚美优品来讲，垂直电商生存空间日益逼仄，必须尽快寻找新赛道，进行业务转型。聚美优品下一站驶向何方，需要时间来给出答案！
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