如果政府魄力比较大，应该把禁止外资投资的行业重新梳理一下，看哪些行业其实外商已经进来了，根据情况修改产业投资目录，把这个产业放宽到外资可以控股就可以了。
口述 / 职业投资人 简直 采访整理 / 本刊记者 张兆慧
荒唐的VIE
互联网是技术创新的产物，一开始被看作敏感行业，被归类于增值电信业务。电信业务当时还没有对外资放开，所以政府没理由放开增值电信业务。政策说不能有外资，但是互联网没有外资不能发展，于是一帮聪明的境外投行引入了VIE——这是美国的会计准则允许合并报表的一种企业结构。
如果美国的会计准则和中国的会计准则一样，那VIE根本不可能存在。所以，VIE在国情下看上去很荒谬。
看一下第一批海外上市互联网公司的招股说明书，就会知道这些所谓的内资企业已经变成外资企业控制的“傀儡”了。但由于各种原因，VIE成为既成事实和业界惯例，不能再强行说不同意，因为这样的公司越来越多。
发展到这几年，VIE已经超出了互联网领域，比如有些采矿、造船行业，这么重资产的公司都在采用VIE的形式，不可思议。
现在有一种现象很可笑，比如一家VC去投一家食品制造公司，本来可以正儿八经地做外商直接投资，但他觉得不够时髦，别的机构在中国都是做两家公司，一家控制另一家，你们为什么不这么做，于是，要求被投资方非也要做成VIE!
实际上，如果不是产业政策的限制，谁会做VIE结构?外资企业直接运营不就行了。最适合VIE模式的是轻资产行业，外资控制内资公司，内资公司仅仅用来拿牌照，一个掩耳盗铃的游戏而已。
上策、中策、下策
对中国这十几年的创新产业发展，VIE工具是挺好挺有效的，但它其实是一个自欺欺人的东西。如果政府魄力比较大，应该把禁止外资投资的行业重新梳理一下，看哪些行业其实外商已经进来了，根据情况修改产业投资目录，把这个产业放宽到外资可以控股就可以了。
事实上，中国真正禁止外商投资的领域是有限的。2007年版外商产业投资目录，增值电信业务外资比例不超过50%，不超过50%就可以批准。参照增值电信产业放开，其他互联网领域的外商投资至50%，很多问题就解决了。比如新浪的WFOE(外商独资企业)可以直接持有牌照公司的49%股权，再在董事会层面实现控制，内资公司股东找俩中国人，一个拿30%，一个拿21%，董事会WOFE派三个，那俩哥们各派一个，按照中国的会计准则都可以合并报表了。
这是上策，有关部门修改政策，认可商业现状，不再装鸵鸟。
下策是，有关部门一直装作不知道，谁去问都说不知道，那所有中概股，境外正规机构在这种不确定性之下都得清仓。现在中概股市值已然大幅缩水，不能持续融资的话，中关村很多公司要裁很多人。每一个VIE结构支持的哪怕是荒谬商业模式的企业，其直接融资都支撑着几千人的就业，而且是高端就业，你说这事能装作不知道吗?
中策就是说VIE可以弄，我们没有放开这个行业，但外资并表我们不干涉。它可以解释，国内产业政策一直是开放透明的，我们注册的互联网公司都是内资企业，你们海外上市的公司如何合并报表不是我们所关心的事情。但是这样也很难完全重建华尔街的信心。
实际上，影响最大的是正在融资的、准备上市的创新行业的创业者们，比如京东、凡客的上市，VIE肯定会是路演过程中最大的问题。如果有关部门再不表态，国外的投资人一定会在以后的谈判中加上一些文件，比如如果政策出现问题而创始人没违约也要承担赔偿责任，诸如此类。
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