好日子要结束了!!!!
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好日子要结束了!!!!

Paul Graham

大概是拜Facebook公开上市以来股价惨跌所赐(昨天的收盘价是25.87美金,自发行以来已经下跌超过32%),这样的情况不但让Facebook及投资银行挨告(注1),也吓坏了不少投资人。曾孕育出Reddit、Dropbox、Heroku、Airbnb,知名的矽谷创投育成机构Y Combinator创办人Paul Graham昨天写了一封公开信“Paul Graham's Letter to YC Companies”(注2)对旗下的公司发出警告:坏时光可能已经来临。

有投资人认为Facebook 差劲的IPO 表现拖累了大家

Paul Graham 表示最近有一位“卓越的(prominent)”投资人告诉他Facebook 糟糕的IPO 表现将会伤害那些上在早期阶段的新创公司,造成的伤害有多大尚不得而知,然而一旦出现恶性循环,恐怕会有严重的影响。

对新创公司的影响?

Paul Graham 认为假如伤害只是造成未来新创公司进行第一轮融资时面临比几个月还差的投资条件,还算不上是世界末日,因为按照历史的标准来看通常新创公司的预估价值都过高。何况Dropbox 跟Airbnb 已经证明了可以根据最近估值的一部分来募集资金并且获得出色的成果。

Paul Graham 担心的是:

(a) it may be harder to raise money at all, regardless of price and

(b) that companies that previously raised money at high valuations will now face “down rounds,” which can be damaging.

(a)无论估值如何,募集资金可会变得非常困难,

(b)先前以高估值募得资金的公司未来会面临“降价融资”的情况,这相当具有破坏性。

该怎么办?

如果你的公司还没开始筹资,请降低你对将来融资的期望。该降低多少,Paul Graham 说目前没人知道进行融资会变得多困难,而这表示估值的灵活性与融资金额将变得前所未有的重要。与投资人初次接触时,先看看他们有无投资意愿,然后再做价格的协商。

如果在高估值的情况下得到一笔可转换债的融资,那你有机会明白这样的估值与公司实际价值间的差异。举例来说,当你进行权益融资(equity round)时,估值会偏低。Paul Graham 认为那不成问题,除非新创公司过去的高估值会让新一轮融资的潜在投资人认为有降价融资的机会。如果真的是这样,那解决办法就是:进行权益融资时,别跟潜在投资人强调过去的融资金额。

如果在权益融资里得到较高的估值,你会发现需要钱的时候,反而拿不到所需的金额。这种情形很糟糕,因为降价融资不但会稀释股权,还会令这家公司看起来像是瑕疵品。

最好的解决方案

最好的解决方案当然是不拿钱。Paul Graham说,你从投资人那里拿的钱越少,

(a) the more investors like you, in all markets, and (b) the less you're harmed by bad markets.

(a)越多投资人喜欢你,(b)当市场不景气的时候,你的公司受到的伤害就越小。

Paul Graham 常告诉新创公司要把募得的钱当做他们最后一笔融资,过去这个建议深具启发性,因为这样有助于他们在未来募得更多资金,然而一旦融资市场状况不佳,这样的建议将不只是“有启发性”而已(还可以让公司存活下来)。

钱来得快,去得也快

真正会出大问题的是那些大把花着“easy money”的新创公司,他们花钱花得很凶,却又不太关心自己的获利能力。当市场景气不佳的时候,这类公司往往率先倒地,所以请别当这种新创公司。如果你成功融资到大笔资金,请省着点用,理由很简单,除了不会那么快把钱花光之外,还能确保你的公司能够在逆境当中生存下来。

Facebook 股价未必真的吓跑了投资人

虽然Facebook 的IPO 表现的确吓坏不少人,但有些创投公司则是跃跃欲试,老字号的KPCB 上个月才宣布成立一笔五亿两千五百万美金的基金。另一家位于西雅图,参与过Amazon 早期投资的创投公司Madrona Venture Group 也新成立了一笔高达三亿美金的创投基金作为他们第五笔基金,而且他们原本只想募集2.5 亿美金。(注3)

Paul Graham说得没错,新创公司的确应该省吃俭用,但大家似乎不必因为Facebook的股价表现而过度紧张。我们反倒是要注意创投公司的目光很可能会因此不再那么集中于社群媒体,几个礼拜前Inside曾经连续刊出两篇Steve Blank探讨Facebook公开上市对硅谷创投的影响,他与Paul Graham关心的层面不同,甚至更值得我们注意。

延伸阅读:拜Facebook上市所赐,硅谷的黄金年代要结束了吗?

注1:Facebook and Mark Zuckerberg accused of misleading investors

注2:Paul Graham's Letter to YC Companies

注3:Madrona Venture Group Said To Raise $300 Million For Fifth Fund

本文由i黑马作者Vito整理自inside

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