中国的民办高校在很多年里，虽然头顶着营利、非营利的东西，但完全不妨碍他们正常运作。
口述/某著名投资机构投资经理
整理/本刊记者 田茗
中国的民办高校在很多年里，虽然头顶着营利、非营利的东西，但完全不妨碍他们正常运作。
《民办教育促进法》规定的民办高校营利性质问题包括：第一，该不该营利?第二，什么样的营利叫做合理回报?这件事情争论了很多年，我个人觉得，只要不在海外或者在国内上市，这都不是问题，不影响日常运作。很长一段时间之内，国家不会跟你抢这笔钱。他们真正大的问题是商业模式。
前些年，我基本上把国内主流的民办高校和独立学院全都看过一遍。我们对照美国发现，大的教育公司里面有很多是做高等教育的，所以很感兴趣。前些年，国内也有很多教育集团拿到VC的钱。
这些人拿到钱只有一个目的，就是对外扩张。你能在一个地方搞定土地，搞定资金，搞定资质，但在下个地方能不能搞定?比如从教育部拿到的一些计划内指标。这些东西都很难复制。
早些年，一些民办高校在自己地盘里运营得可能风生水起，特别是一些有历史的，每年都保持一定增长，利润空间各方面都非常不错，甚至有些已经作出口碑。单校运营方面，只要团队和教学质量不出问题，都没问题。
但民办高校的商业模式决定了对外扩张的难度很大。对外扩张主要通过并购或投入自建。难度主要集中在三个层面：一是资金。如果是并购，资金需求量很大。一个好的独立学院没有几个亿买不过来。二是资质。民办高等教育不像培训机构，并购时需要理顺学校本身的资质状况，很多运营了多年的公司资质不见得健全，如果要自建，难度更是可想而知。三是公司运营。你必须有对外扩张的团队，否则很难把事情做好。
我看了很多，但一家都没投，即使今天来看也不后悔，因为事实上没有谁解决了对外扩张的问题。原来，就算由于资金、团队或者其他因素没法对外扩张，学校本身有良性增长，因为落榜生比例相对较大。但这两年，学生的人群本身在收紧，所以你会发现，有些学校，不光是对外扩张方面出现问题，学校本身的增长也出现一些问题。
然后才是政策。为什么培训行业百花齐放，欣欣向荣?因为这个行业没有太多国家监管的问题，做的都是公办教育的补充教育，已经上市的新东方做的是语言培训，即便学而思做K12课外辅导，也还是国家主流教育形态的补充。
高等教育不一样，学生不是利用课余时间来你这里学习，是把自己的三年、四年放在里边，而且学校要发国家认可的文凭，这就很难说是补充了，国家的监管相对比较严。
虽然《民办教育促进法》等各方面会改进，但过程缓慢。前些年有些变化，例如国家在独立学院这块态度开明，一下子百花齐放，吸引了很多当地的民营企业家和当地资本比较雄厚的股东进来，但后来发现这个事情也有很多问题，所以就把门关上了。
当年批复成立的独立学院，今天的生存状态也有很大问题，大多都在寻求并购机会，因为独立是做不大的。他们基本上想卖给资本雄厚的、融到钱的，或者能够融到钱的民办教育集团，然后一块上市。
对VC来讲，主要靠资本市场的退出。对于能否上市，我觉得还是破冰之旅吧。在业务层面上，如果每年能保持30%—50%的增长，有收入有利润，前景明朗。同时，公司在上市的过程中主动和教育主管部门沟通，把一些可能的障碍沟通清楚，不是没有希望。
但上市只是个开始，你一定得有未来多少年增长的故事。这个讲不清楚就有问题。
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