真格基金成立后，徐小平和红杉各有十个否决权，可以否决掉对方坚持的投资，算是合伙基金设计的一个制衡机制，至今双方一票未用。
来源：i黑马 作者： 胡采苹
【i黑马导读】真格基金成立后，徐小平和红杉各有十个否决权，可以否决掉对方坚持的投资，算是合伙基金设计的一个制衡机制，至今双方一票未用。
“我常常做一个梦，梦里所有人都不理我，把我丢在一边。”自从2006年离开新东方以后，真格基金创始人徐小平常常做这样的梦。尽管时间已经过去了7年，但此事仍令他至今惦念。“每次从梦里醒来，都要失落很久。”他说。
坐在《创业家》记者对面的徐小平，坦承离开新东方以后，一直感觉到身份失落、角色失落。即使到了2009、2010年，他已经在国内天使投资圈有些名气，手上拥有兰亭集势、世纪佳缘等项目，创业者络绎不绝前来拜访，他还是希望能再回新东方，回到那个有“team”的生活。
这个愿望没有实现，但在2012年，徐小平有了一个team—真格基金的投资团队，结束了孤军奋战的日子，这对他来说具有重要意义。
“我有红杉、王强、Anna(真格基金总经理方爱之)、Taylor、Daniel、Grace(投资经理)、董方(行政经理)，你能不能把他们每个人都写上去?他们都不是简单人物。”掩不住脸上高兴的神色，徐小平细数着公司里每一个同事的强项、个性、来龙去脉，似乎已经摆脱了那个所有人都不理他的噩梦，重新回到一个被朋友、伙伴包围的工作环境。“这种孤单的感觉到现在才算过去了。”
“不合拍”的LP
2011年12月1日，红杉资本宣布与真格成立“真格二期”天使基金。消息传出，业界震动，因为徐小平一直是一个投资风格诡异的个人天使，而红杉资本是拥有一切规范化投资流程与标准、还参与过苹果、谷歌、Youtube诞生过程的顶级创投基金。
双方的合作，一方面显示出个人天使机构化、创投基金早期化的产业趋势;另一方面，更多人对此质疑，“两边差这么多，能行吗?”双方投资风格迥异，红杉怎么能容忍徐小平一动真情就砸钱的性格，而徐小平怎么受得了红杉投资前必须做精细分析的程序?
听到我们的疑问，徐小平哈哈一笑，“现在连Anna都变成我的信徒了。”Anna是真格基金总经理方爱之，通过红杉基金市场部同仁介绍而来，与徐小平此前完全不认识。方爱之的父亲是一手创立高盛高华证券的投行大佬方风雷，其掌管的厚朴基金是连高盛都入了资做LP的大型PE基金。面对明星经理人与LP红杉基金，徐小平仍然一副怪杰色彩，坚持全公司上下要贯彻他投“人”的感性风格，大有“回也不改其乐”的气概。
“他们问我合约要不要加一个优先赎回权?我说不要不要，董事席次、对赌条款、清算权都不要。”徐小平说，一开始真格基金也试过学习红杉，分领域、分专业、看财务数据去布局投资，后来发现天使投资很难这样做，草创的公司往往一条路不成，马上改行，例如徐小平2009年投资的聚美优品，本来是做网页游戏的嵌入广告业务，一发现不行就换做化妆品团购了。另外，草创公司的财务资料甚至无法形成可以分析的模型。他觉得天使阶段计算那些事情没有意义，“刘翔的教练是跑不过刘翔的，你让刘翔不准这样、不准那样，他要怎么跑?”
所以，答案是，红杉没有改变徐小平，他还是那样奇怪，而且后面还跟了好几个跟他一样奇怪的投资经理。他要求每个人学习看人、学习相信别人，“合约只要一两页就好，最好只写明我们出多少钱、拿多少股权，两句话就可以了。”他说起话来，还跟过去一样匪夷所思。
真格基金成立后，徐小平和红杉各有十个否决权，可以否决掉对方坚持的投资，算是当初合伙基金设计的一个制衡机制，至今双方一票未用。
徐小平说，自己确实有感性投资癖大发的时候，被红杉反对了，后来他决定拿自己的钱出来投资，准备如果有后续A轮融资，再以当时入股的原价卖回给真格。沈南鹏一听吓了一跳，马上劝阻了徐小平。“沈南鹏拿1500万元出来是小钱，可是我丢得起这个钱，丢不起这个人，人家既然相信我，我一定要做到最好。”
去年全球经济不景气，许多天使投资人一整年都没敢出手，而真格基金总共投资了25个项目(加上2013年的项目，总数超过30个)，其中8个已经进行A轮融资。徐小平总结，机构化之后的真格基金确实更具投资效率，方爱之特别着重为被投公司寻找A轮融资，让后续融资尽快跟上;一旦被投公司完成A轮融资，估值升高，也加快提升了真格的账面报酬率，这是过去徐小平以一己之力无法完成的成绩。
当获得了别人的投资时，徐小平感觉受到信任，因此赴汤蹈火、全力以赴。或许正是因为这样的世界观，让他持续信任着他的投资人，继续他的感性投资大业。“公司财务报表上面有goodwill(商誉)，这个是值钱的。如果人是一张报表，我就想要做那个商誉最高的人。”
维棉风波
在“江湖传说”中，徐小平看人特别准，因为他在新东方的时候，就以协助学生办理赴美签证闻名，往往一眼就能判断出学生被拒签的弱点在哪儿。据说常有学生好端端进去，痛哭流涕出来。
于是他发展出了“看人投资法”，一种听起来像是天方夜谭、在研究方法论上完全缺乏信度(reliability)的投资方法：“看这个人能不能打动我”。
当我们质疑这种方法缺乏一致性的时候，徐小平突然神情严肃、目光直视地说：“人是真的可以看出来的。”那种表情就像是铁口直断的算命先生，好像下一句就要说出“你今年在劫难逃”之类的话。
迄今为止，徐小平在自己身上发现一个规律，他如果跟流行、听朋友的话作投资，大部分都会失败;他自己喜欢的电影、电子商务项目，也几乎全军覆没。“我想了很久，为什么会这样?最后我发现，那些项目都是因为我自己很喜欢，自己想做，没有诚恳观察对方是不是全心想做，参杂了我自己的心思，这时候眼光就不准了。”
这些失败的项目里，最让他耿耿于怀的莫过于去年倒闭的维棉。他现在提到维棉时还是非常难过：“愚蠢、后悔。”2010年年底，主营袜子的电商维棉正式上线，很快获得徐小平1000万元人民币投资，维棉也立即声名大噪，但去年年中传出经营不善，关闭网站至今。
徐小平说，维棉经营不善的消息他是知情的，一开始还准备继续支持创始人林伟，“失败人人都有，没什么。”直到外界沸沸扬扬传出分众传媒董事长江南春将投资维棉A轮融资时，他才开始感到失望，“我跟江南春是朋友，他投了我会知道，但事实上是没有。”徐小平说，往来过程中，发现有些事情不够诚实，让他灰心。林伟一度希望他陪同前往今日资本求救，徐小平明知找来今日资本，或许可以挽回自己的资金，但还是拒绝了。“做事失败没有关系，做人不能失败。”
事实上，被徐小平看上的人，信用账户几乎很难消灭。2006年徐小平的第一笔天使投资即是如此，一个浙江小伙子一次创业不成，再投;二次创业不成，再投;投到第三次创业才成功。聚美优品创始人陈欧也一样，陈欧一开始做的不是化妆品，徐小平就已经投钱进去，直到陈欧决定业务转向，他还是继续支持，投到成功为止，这就是他的“投人法”。甚至一个做英语培训的公司即将倒闭，徐小平还是再掏钱出来，告诉创始人要把课上完，给学生一个交代，这笔钱显然又是沉没成本。
对于维棉，他还是十分心软，一再表示希望外界轻拿轻放，别毁了林伟。但是当《创业家》记者问他还会不会再投林伟时，徐小平轻轻地摇摇头，缓缓吐出一句：“不会了”。
我算不起，但亏得起、爱得起
很多人对徐小平把学校里那套“爱的教育”搬到投资界来不以为然，他听了也不以为意：“算得再精也没有意义，因为天使的风险本来就高，你算得再精，亏了也一样是零，但报酬率是很高的，中了就是30、50倍，赚钱的时候，这一百万、两百万算来算去都只是零头。”他说：“我算不起，但我亏得起。”
失败的投资会不会挫折他继续投资的信心?他笑着说：“那我还爱得起。”徐小平坦承，如果要问他有没有后悔的投资，脑海里马上能浮现出四五个人的身影，尤其曾经有个人拿了他25万美元，然后花一两万美元做了一个网站，就开始过起花天酒地的生活，让他感觉到很难受，好像毁了一个年轻人。
“但是回头想想，这么多年轻人因为你的支持，才能实现自己的梦想，过程中我也好像做了很多美丽的梦。”徐小平说，让他后悔的人毕竟很少，但是让他做了一场美梦的人还是很多，这次亏了25万美元，下次赚回500万美元，就当自己只赚了475万美元。
也因此，“爱得起”的徐小平极受创业者欢迎，兰亭集势的郭去疾、世纪佳缘的龚海燕、聚美优品的陈欧、PeakLabs的季逸超不断涌向徐小平身边。3月19日，《创业家》举办的克莱斯勒杯第三届黑马大赛誓师启动，徐小平一抵达活动举办地——北京奥林匹克公园，就遭到创业者们包围。世纪佳缘创始人、现创办91外教网的龚海燕静静守候在旁，直到人潮散去才上前叫了声“小平老师”。
天使投资圈中，小米科技创始人雷军以眼光犀利、投资精准闻名，投的都是自己专长的领域、熟悉的公司。徐小平则是光谱的另一端，他只看人是不是真心全意要投入创业，投的公司不懂、投的人不认识都一概没有关系。
许多人笑他，“雷军都把美女挑走了，剩下的给小平”，徐小平不以为忤，他说：“一段婚姻会不会成功，不在于太太漂不漂亮，而在于你有多用心爱她、用心维护、经营你们之间的关系。”
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