PE如何选择企业
王根旺 王根旺

PE如何选择企业

比投资亏钱更大的损失,就是在1999年你可以投腾讯两千万的时候,你没有投。陈玮在《创业家》黑马营授课时说,错过是最大的罪过。

来源:i黑马网??? ??口述:东方富海董事长???陈玮?????? 整理:王冀

俄文范儿

PE选择企业,成长性是唯一标准,所以成长性是你拿到钱的非常重要的一个条件。PE的投资流程基本都一样,我们一个月会收到80~120份商业计划书,一年看1300多家企业,每个月投2个左右。我们有一个项目收集程序,还有一个项目筛选机制。我们有7个合伙人,不同的行业由不同的合伙人或投资总监来牵头,他们在各自的行业有相对丰富的经验,能帮助企业一起成长。

你要引入PE,首先要有一份商业计划书。商业计划书主要是要说清楚你要干什么事,我们看的商业计划书绝对不是50万字的厚厚的商业计划书。接下来你要说清楚的是什么呢?我们是一群朝气蓬勃的、有理想的年轻人,专心致志干一件事,结论就是这个。现在80%的商业计划书都是厚厚的,通篇看完都在说我什么都好就缺钱,给了钱就可以更好,PE对这种商业计划书不会感兴趣。

通常,最吸引PE的有三样东西。

第一是行业。你说我是种地的,我们不会给钱;你说是做互联网的,我们眼睛会亮一下;如果说是做移动互联网,我们眼睛会更亮;下一步说马化腾也在我们这儿当CEO,那我们马上就投了。PE投资什么样的行业呢?这个行业要有双位数的增长。互联网当然属于这样的行业,特别是移动互联网,你看智能手机现在的增长多快。

第二是市场前景广阔,没有天花板。原则上,如果行业在中国的市场规模只有20亿人民币的话,很难会拿到投资,PE关注的市场比较大,最好是上千亿、上万亿的市场。

第三就是管理人才。人是决定性的因素,在你选好赛道之后就要想好让谁来跑。到现在为止,我投出去一百亿元,但被骗的不少,也有五六个亿。我投的科学家、博士、教授大多失败,为什么?就是因为他在某个领域很有权威,但毕竟不是一个企业家。此外,甚至还有骗子,他全都做假,但很难跟他打官司。

这么多年来,我投资失败的企业80%跟人有关系,成功的企业也是跟人有关系。那怎么看人呢?同时具备三种特质的人会比较容易成功。第一是大气的人。我们看团队希望他们在一起工作三年以上,而且这个团队是不断有人加入的,核心管理层有股份。一个公司,如果大股东是99%的股份,其他三个股东只有1%的股份,法律上没问题,但你瞅着很别扭。如果企业每半年换一个财务总监,那基本上没办法投。第二是一根筋的人。执着守志、不为所动。在中国创业,一辈子专心致志做好一件事不容易,所以专注很重要。第三是好面子的人。老板一定要好面子,有责任敢于担当,因为有的企业上万人,你老板一个不好的决策就会影响到上万人。同时具备上述三种特质的人相对比较容易成功。

最容易拿到钱的是什么样的团队?

就是唐僧带的团队。唐僧本事不大,他只知道到西天取经这一件事儿,这辈子一定要完成。第二个就是有一个孙悟空CEO,他也不想这么辛苦,但有一个紧箍咒约束他,取完经以后就能成佛,而且本事也大。第三个还要有一个沙和尚这样的人,本事一般,但是遵守纪律,让干什么都干,执行力特别强。另外还有一个猪八戒,猪八戒有两个毛病,一个是好色,一个是好吃懒做,但他的小手脚全部都在桌面上,没有在桌子底下。这种人也挺可爱的,你要用好了他就能发挥出自己的本事。

有两种创业者最容易拿到钱。第一种是领袖型创业者,有理想、有气质、有口才,会引导、会激情、会让员工死心塌地跟着干。第二种是独裁型创业者,有目标、有办法、有干劲、敢承担、敢拍板、敢骂人、敢让员工一天工作25小时。大家记住,政治上要讲民主,做企业要讲集中。

PE最大的风险就是投资亏钱。投了一千万没了,这个损失是可以承担的,为什么?风险投资就应该承担损失,因为我不是投一个企业,是投很多企业。但这个不是最大的损失,更大的损失是在1999年你可以投腾讯两千万的时候,你没有投。错过是最大的罪过。所以投资可以承担风险,但这个风险要放在明处。

PE投资看什么?第一看风险发现,股权一定要清晰。很多企业都有历史包袱,特别是涉及无形资产和设备评估的制造型企业,这些企业的股权很复杂,尤其要小心国有企业改制的企业,因为中国国有企业改制的企业审批程序不一样,我们要以股权变化脉络来进行公司的历史调查。

对于偏早期的企业,企业家在设计股权时要特别小心。企业在创办期,大股东(创始人)最好绝对控股;引进投资人的时候你要估算大约融几次资,一般情况下创业企业在上市前最少都会融两轮资金(不包含天使投资)。你释放的股权比例要算好了,一般情况下会在20%~30%左右。还有一个计算方法,就是在上市的时候,你自己的股份不能低于40%,因为上市后你的股份又会被稀释25%左右。因此,你在设计股权的时候要注意,刚开始持股要大,在第一轮融资时不要一口吃个胖子,第一轮融资要紧着花,够花了就行了,等到企业的业务流量、用户数、商业模式出来,甚至盈利出来的时候再进行高估值融资。最后,不要只引进一家机构,因为一家是老大就很麻烦,最好引进两三家,当然也不要引进太多,比如七八家就太多,签字都签不过来。

第二看资产完整性。企业要想盈利的话,围绕着商业模式的资产与核心技术必须是自己的,不能是别人的。国外带回来的技术,在技术专利这方面要特别小心。

第三看经营风险,就是你的技术门槛在哪儿,你核心的东西是什么,有没有风险。

第四看债务。大家都知道净资产等于资产减负债,所以能让企业死亡和破产清算的是债务。债务有很多种来源,有银行债务,有其他债务,有应付货款。银行是法定债务,到期了要还款、还利息,所以民营企业要特别小心,和银行的关系要处好,不要从一家银行借,要从多家借,每家少借一点。还有就是企业要处理好方方面面的关系,不要产生或有的损失和负债,比如不给员工买保险或拖欠工资,这些都会引起或有的法律纠纷,有了官司企业形象就不好,有重大财务处罚的企业三年内都上不了市。

另外一点就是企业的价值发现。我们不是慈善机构,最终看中的是企业的资产和盈利能力,我们最喜欢投的是轻资产企业。我有一个业内流传很广的“987654321”调查要诀,就是我们的团队会去见过公司90%以上的人,既跟大股东也会跟小股东谈;坚持8点钟到公司;至少到过企业7个部门;在企业连续待过6天;对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行详细调查;与公司的至少4个客户面谈;调查3个以上的同类企业或竞争对手;有不少于20个关键问题;至少与公司的普通员工吃过1次饭。员工的感受和对公司的评价有时候往往是最准确的,因为公司对他不好他就不会在这里打工。

另外,公司的结构要简单、清晰,不能一个人说了算。还有就是财务,大家看资产负债表,上面是现金,下面就是变现能力越来越弱的资产。从这个角度上讲,下面的资产流动性弱,上面的资产流动性好,我们喜欢上面的资产。资产不是越多越好,而是越有用越好,大家不要相信奇迹。另外就是现金流,这对民营企业尤其重要,企业要既赚利润又赚钱,有的企业赚利润但发不起工资,现金流和企业的盈利之间要有一个配置。

还有就是现场体验。我们投资前都会去现场体验企业的精神面貌、文化、员工等,这些都非常重要。企业想上市,我有另外三个条件和证监会的条件不一样。第一个是董事长要有上市的决心,第二个是企业要既赚利润又赚钱,第三个是都按规矩出牌。

最后,说说我投资的十条准则。第一,每天都看《新闻联播》,听党的话,跟党走;第二,先选赛道,再选选手,在熟悉的领域做投资;第三,成长性是投资的核心标准;第四,注重技术,更要注重市场;第五,不要改变企业,要学会改善企业;第六,不仅投钱,还要投入增值服务;第七,懂得企业经营比懂得企业上市更重要;第八,投资就是投人;第九,要想走得长远,就要保持谨慎;第十,学会合作,把联合投资变成一种习惯。

PE 东方富海
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