江南春后来深自反省，认为错在“为并购而并购”，忽略了客户需求。
来源：i黑马网 ? ? ? 文/本刊记者 胡采苹 张兆慧
导读：在蓝色光标疯狂并购之前，分众传媒是翻覆广告传媒行业的震撼性大买家。
2005年在纳斯达克上市后，由于荷包饱满，分众几乎“批量式”地在各个业务领域搜索清盘，务求达到垄断地位;例如分众2006年切入手机广告领域，一下子并购了北京凯威点告技术公司在内的近十家手机广告公司，建立以分众无线为主的手机广告事业，并购第一年收入就高达1.5 亿元。
分众创办人江南春当时喊出的口号是“买光”，要在市场上拿到绝对话语权，进一步控制市场价格，以增加公司利润。分众对付竞争对手的策略就是买掉对方，最大的几个死对头都遭到灭顶式并吞，例如在楼宇广告方面和分众最为交恶的上海聚众传媒。江南春2011年接受《创业家》专访时透露，一次和聚众CEO虞锋(现任云锋基金发起人)约在上海开会，准备和谈停止恶性竞争，江南春在上海机场其实已经看到虞锋，却因为双方公司对峙气氛严峻而低头绕开。聚众后来在上市路演前夜被江南春“拦胡”，以3.25亿美元收购。
同样在上市路演前夜遭到江南春拦截的，还有分众在卖场广告领域“杀不死”的对手玺诚传媒;分众几度祭出价格战，玺诚却总能从创投基金方面融资到位，江南春忧虑上市获得的融资将使玺诚取得领先地位，因此复制了聚众经验，在2007年底玺诚上市路演前宣布以1.684亿美元现金收购100%股权。
由于并购需求急迫，分众几乎成为一个并购工厂的标准流水线，许多项目谈判不到一个月就成交;聚众高达3.25亿美元规模的巨型收购，前后只谈了三周。创业圈甚至出现“为分众创业”的口号，知道分众要买，就开家公司让分众买，开公司的目的不是为了创业，而是为了向分众圈钱。江南春自己也知道有“白眼狼”，因此他的并购哲学是“不买人，只买资源，因为人靠不住。”直到最近，他还劝告过孙陶然，人会跑、靠不住，只有资源跑不了。
高歌猛进的并购策略让分众从上市前一年的2920万美元营收，蛙跳到2007年的5.07亿美元，上涨17倍;利润则从上市前的约两千万美元，跃升到2007年的1.44亿美元，上涨七倍。分众确实把市场上很大一部分收入买进了公司，股价很快也在2007年11月6日到达历史盘中最高价66.3美元，是IPO定价17美元的近四倍。
分众的并购崩溃发生在蓝标创始股东签订一致行动人协议、加速上市准备的2008年。当年的“3.15央视晚会”上，分众无线被指责为垃圾短信制造者，瞬间成为众矢之的;一亿元营收只带来一万元利润，还没见到利润已经带来伤害，最后江南春把所有手机广告公司在“3.15”过后以一亿美元批量出售，从买进到卖出历时不到两年。
此外，由于金融海啸冲击，广告商整体损伤惨重，玺诚仅能维持不亏损局面，导致对赌失败，收购协议终止，分众付出的近两亿美元现金打了水漂。2008年11月10日，消息一出，分众股价在一天内由16.09美元下滑至8.83美元，几近腰斩。江南春当年年底接受《创业家》专访时，表示玺诚收购案对分众的打击尤其剧烈。
2007年3月，分众宣布以7000万美元现金和价值1.55亿美元的分众传媒普通股收购朱海龙领导的网络广告公司好耶。阿里巴巴创始人马云当时给江南春发去贺信称“相信江海合流能让互联网广告界产生无限遐想”。但随后好耶与分众的整合不顺畅，业绩也不理想，多位创始团队成员或公司高管先后出走创办竞争性公司。2010年7月，分众将好耶62%股权以1.24亿美元卖给银湖投资集团，认赔出场。
2012年12月，江南春在《创业家》黑马营授课时再次感叹收购好耶是一个重大错误。让江南春痛心的收购案例之一是好耶。
“穿上这个红舞鞋，你不能停下来，停下来就会很糟糕。”业内人士如此评论。有着诗人气质的江南春后来深自反省，认为错在“为并购而并购”，并购时更多想着资本市场反应，迷失在听起来性感的成长前景上，忽略了客户需求。近年来江南春在所有公开场合言必称客户，已经听不到他豪情万丈的并购论调，而股价后来回稳到近30美元的分众传媒也于今年5月下旬完成了私有化。
如今蓝标在同样的产业中成为受瞩目的大买家，如何避免重蹈分众覆辙，似乎成为蓝标重大的任务。
匿名用户
