天津高新区科技局副局长麦晴峰:新三板要搞好,先要拉低创业板门槛
陆海天 陆海天

天津高新区科技局副局长麦晴峰:新三板要搞好,先要拉低创业板门槛

12月14日,国务院决定新三板扩容,《创业家》&i黑马网之前专访了天津高新区科技局副局长麦晴峰,他向i黑马系统地阐述了他对新三板的理解,有很多洞见。

口述 天津高新区科技局副局长麦晴峰


12月14日,国务院决定新三板扩容,《创业家》&i黑马网之前专访了天津高新区科技局副局长麦晴峰,他向i黑马系统地阐述了他对新三板的理解,有很多洞见。

我对新三板的未来持乐观态度。但是新三板要想搞好,必须把几个问题解决好了才行。现在大家一说问题,就是说活跃交易,其实这是一个表面问题,更重要的是新三板怎么能够符合市场规律。

首先,一个金融品种不能单纯依靠政府的支撑来做,还要靠市场推动。新三板怎样才好呢?要由市场来推动,而不是由政府来推动。我们现在的工作是放在了怎么鼓动政府去支持企业在新三板挂牌,(每个企业挂牌)地方政府都要支持100万以上或更多,否则很多企业就没有积极性。一个金融品种,如果靠地方政府支撑,我认为没有前途。一个“板”要想有生命力,一定要能给企业提供价值——能不能帮助企业融资。比如创业板,地方政府即使不给企业奖励,许多企业仍然会去争取上,因为它能给企业解决资金问题。

(《创业家》&i黑马注:不能再同意“新三板怎样才好呢?要由市场而不是政府来推动”的观点了。企业在哪里挂牌的核心目的都是融到钱啊,一语中的)

其次,企业参与新三板的成本需要进一步降低。现在(上)新三板,相对来讲企业成本还是过高。不算上利润转股本补交的税款,中介费用就要一百多万,券商其实还不赚钱,一直说要涨钱。但是没有融(到)资(或融资少),企业还是觉得负担太重了。这块在美国可能没有这么高的成本。如果成本偏高,地方政府不再资助了,还有多少企业有意上新三板?

第三,国内资本市场的结构层级应该怎么设计。我觉得现在中国解决了多层次资本市场的形式问题,主板、创业板,再加上新三板,做成一个金字塔。但是现在创业板向中小板靠拢,新三板和创业板距离越拉越大,(中国资本市场)好像是一个金字塔,但是金字塔中间其实有一个窟窿,很大的一个窟窿:

创业板门槛太高。现在创业板也好,中小板也好,融资额越来越高,市盈率都是三十倍或更高,相当一部分企业可能上市两年、三年了,募集的资金都花不完,资金只能趴在银行账户里生利息,这就导致一种资源浪费,非黑即白的情况发生了——企业上不了市就死,上了市拿了一大堆钱又不知道干什么。

新三板又把门槛弄得非常低,(扩容)以后可能有几千家。这几千家有多少个具有投资价值,谁也不知道,你只能让机构去做,你要一般普通老百姓做那就是纯碰运气,几千家企业我知道谁?

现在解决中小企业融资难问题,缺少分析,企业一喊没钱,政府就要帮。其实很多企业不具备融资能力,真给它融资了,金融风险很大。新三板主要是解决中小企业融资问题的。应该让一些真正有融资能力,有发展前途的企业进来。建议新三板(扩容后)不要追求挂牌企业数量,应在提高企业融资能力上下功夫。

(对于)在提升挂牌企业的质量上下功夫,有一个想法:建议新三板管理公司可以给申请挂牌企业一到两年的“预挂牌”期限。“预挂牌”期间,公司股票不能交易,但可公开进行定向增发,增发成功了,它就可以正式挂牌,期限过去了,如果融资目标没有完成。就重新审定这家企业“预挂牌”资格,这样依靠融资是否成功的挂牌审查就简单多了,这个事情完全交给市场去判断,可以省去很多审批手续。

我觉得从整体设计来讲,应该创业板再放下一点。你一次性不要融五个亿、八个亿甚至更多,有很多企业技术非常先进,弥补了国内市场空白,对国家某些领域的技术进步有很大的推动甚至引领作用,但现有产品市场空间未必很大,或者企业资产较轻,按照现在的制度,这样的企业反而不容易通过上市审批,如果硬编一通募集资金用途,冲上去了,真的给那么多钱,又未必有这么大需求。不如上创业板一次性融一两个亿,最多两三个亿,定位在这个上面,以后需要了再二次增发。按照上边的而思路,我觉得创业板与新三板也就容易衔接上了。这个金字塔的窟窿也就弥补上了。

创业板门槛高还这么多人排队,如果门槛降低排队人会更多,其实有一个办法能够缓解,你让它发行的时候,不一定完全按照公开发行股票募集资金的方式,确定一个资金盘子以后,一半IPO,一般发债,比如企业如果想募集5亿人民币,那么里头必须有2.5亿公司发行的债务,另一半则是通过公开市场发行股票。这样申请创业板上市的企业到底需不需要钱,需要多少钱,一下子就看出来了。因为发债是有成本的,投资者也会更加认真审视这个企业的实际情况,再决定是否给予投资。中国文化和西方文化不一样,资本市场不可能完全照搬美国,要有所创新。

最后,新三板需要完善退市制度或停牌制度。新三板为什么要有退市制度?因为我们要净化这个市场,新三板现在发展很快,有望两到三年里到1000家,甚至更多。但是,任何资本市场里都有不靠谱的,包装出来的股票。这些半死不活的公司赖在三板市场上,良莠不齐,谁敢去投资,最后可能会导致市场死水一潭。没有好的退市制度,这个市场就发展不了,也不会成熟。但是,设计一个好的退市制度似乎也不容易,很多地方政府,现在都力挺新三板,给每个挂牌企业都花了上百万元,企业不行,说退就退了,似乎难以接受;从政绩上,地方官员也不好交差。


地方官员 新三板 麦晴峰
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