【趋势】中投副总谢平:互联网金融颠覆金融业是可能的
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【趋势】中投副总谢平:互联网金融颠覆金融业是可能的

“2013(第九届)最佳商业模式中国峰会”于12月17日在北京举行,在此次峰会上,中投公司副总经理谢平,发表了一次以互联网金融为主题的演讲。易凯资本CEO王冉评价:“中投公司副总经理谢平演讲解读互联网金融,“值得仔细阅读。到处都在讲互联网金融,这是我读到的最通透的解读之一”。

“2013(第九届)最佳商业模式中国峰会”于12月17日在北京举行,在此次峰会上,中投公司副总经理谢平,发表了一次以互联网金融为主题的演讲。易凯资本CEO王冉评价:“中投公司副总经理谢平演讲解读互联网金融,“值得仔细阅读。到处都在讲互联网金融,这是我读到的最通透的解读之一”。

以下为演讲全文:

我给大家介绍一下互联网金融有关的理论,特别是现实和未来。

互联网金融的现状

最近这个事确实说得比较多。大家注意看互联网金融的现状,国家政府已经在做课题了。这个课题已经有半年多了,但目前没有正式的结论。互联网金融作为“金融学”的概念,人民银行在第二季度的货币报告当中已经给出了,互联网金融(原来)是没有一个正式定义的,现在,这个定义在官方有关文件当中,已经给出了定义。地方政府,上海、广州、北京,都已经搞一些互联网金融的地方的特区,或者优惠政策等等。最近的发展是,中国支付清算系统,成立了互联网金融的专家委员会,想引入一部分自律监管,有可能引入自律监管的模式。

现在,正规的银行,都跟互联网金融结合着做。这里比较有意思的,正规的商业银行,想搭建自己的B2B平台。民生银行搞的比较大,想搞民生电商的平台。保险业就不用说了,现在三马保险正式成立了,保监会也给执照了。特别是交通银行的董事长说,我以后实体的网点就不批了,我就准备往互联网金融转。证券业开始“证券非现场开户”,作为法定程序已经允许了,原来是面对面签字的,现在科技发达了,这个没必要了。国泰君安拿到了央行开户的执照。淘宝网平台,最近有一堆基金公司在淘宝网上卖基金。

现在,IT企业都在做互联网金融。最典型的是阿里巴巴,阿里金融,阿里小贷。京东正式推出了京东互联网金融,百度也搞,新浪、腾讯、国美、苏宁都推出了自己的平台,自己的网络,自己的社区,直接推金融产品,目前来讲是可以的。

三大移动商,中国移动,中国联通,中国电信,人民银行都给他们了第三方支付的牌照,这个是很可怕的。将来,中国移动手机完全支付,很多人身边就没有卡了,一个手机就可以完全替代了。学术界就不说多了,研究很多。

互联网金融的模式

我们看一下互联网金融的商业模式。现在,金融有两种模式,一种是银行模式,一种是资本市场模式。资本市场模式,就是直接融资,通过上交所进行股票交易;银行模式,典型就是工商银行存款、贷款、支付。我认为,互联网金融有可能跟这两种模式并列,是第三种模式。

互联网金融既不走银行模式,也不走资本市场(上交所)模式,它有可能是,所有的存款人和所有的借款人,通过互联网平台直接交易。理论界,我属于颠覆论的,我认为,“互联网金融”是可以跟“银行金融”和“资本市场融资”并列的第三种人类金融模式。现在,大家认为互联网是银行的工具,或者IT企业干银行,干金融,不能跟资本市场,不能跟银行并列,而我提出是颠覆论。我相信,人类未来通过互联网走直接金融的模式,不需要资本市场,也不需要银行。互联网技术的发展,有可能做到这一点,理论界我是这方面的代表人物。

传统金融模式的互联网形态(编注:互联网金融的第一种形态),典型的意义就是手机网络银行,网络证券公司,网络保险公司,这是传统金融的互联网形态,这没有什么意思。

第二种商业模式(编注:互联网金融的第二种形态),现在看到的是移动支付和第三方支付。第三方支付的典型,美国就不说了,在中国的典型就是支付宝。我们现在的支付模式,是银行的模式,银行支付模式,每个 人都在商业银行开户,你有银行卡,商业银行在中央银行开户,解决银行之间的跨行清算。支付宝颠覆了这个模式。有一些公司给员工发工资直接打到支付宝,员工用支付宝支付,然后转帐到别人的支付宝,这样的话,在银行体系之外构成了支付体系。微信5.0支付,也是这个模式。

第三方支付未来的发展,有可能在银行支付系统之外,创造一个新的支付系统。银行卡没有了,大家都是手机支付,Post机没有,都是二维码替代,我估计用不了几年就实现了。

互联网金融的第三种形态,就是互联网货币。互联网货币更可怕。大家都知道比特币。不管人类现在怎么样支付,怎么买卖商品,我们所有的交易,都必须用中央银行的货币,这样才形成一个定价,形成一个价格组成。但是网上交易,数据商品,数据商品的消费函数和购买,人类发明了点对点的,不是一个集中发行体制的货币,典型的就是比特币,这是颠覆性的,而且接受的人越来越多了。

人类的货币体系,除了央行集中发行的信用货币,像美元、人民币之外,又出现双边的,没有集中发行的,私人货币的互联网货币,而且大家都认可,认为这个货币可以作为交易媒介,可以作为商品定价的基础。除了比特币之外还有别的货币用起来,完全匿名,完全非央行控制,这种趋势已经出现了。

第三个颠覆性的改变,就是大数据的征信和网络贷款。(编注:参照上下文,基于大数据的互联网金融,可称为“互联网金融的第四种形态”,具体包括,网络贷款、众筹融资)看企业的行为数据,就可以给出企业的可能违约概率,在这个基础上给他放款,B2B就是典型。这样就颠覆了我们放款的基本原理。不是根据企业资产负债表上可能产生的还款能力,而是基于这个企业的行为数据,判断这个企业的还款能力,这种事情现在已经越来越多了,比较典型的是阿里小贷,京东货币供应链(编注:供应链金融)。所有淘宝网上的商户,阿里小贷根据它过去的数据,自动电脑生成商户的资信,给他透支额度,所有的商户可以根据透支额度随时贷款,按天计息。大数据的保险,也是这样的。将来保险差别的定价,完全可以根据你行为的数据。

比如说,我们现在的车险是,根据你去年车的事故的概率决定你今年的费率,大家觉得已经很先进了。你这个人过去事故多,费率高,过去事故少,费率低,觉得这种定价不得了。互联网模式,可以根据这个人所有大数据的基础,爱不爱喝酒,是不是需要送小孩上幼儿园,你的公司是干什么的,你是不是经常加班,是不是经常睡不着觉,是不是有高血压,这些数据汇集在一起,给出这个人有可能出事故的概率,然后给出保险的费率。这种模式,完全颠覆了现在保险费率的模式,现在已经开始了。

B2B网络贷款,也是互联网金融的模式。在网上,你需要钱,你说我需要十万块钱的融资,这个融资想买家具,想干什么?这个人我可以给你钱,10 万利率10%,那个人说给你5万,利率8%,这样网络就把贷款和需求解决了。为什么能解决?假设这个人知道这个人的违约概率,慢慢建立信用了。

B2B网络贷款是债权,众筹融资,就是解决股权问题。你有好的项目,你有好的电影剧本,在网上融资,谁愿意入股,告诉他你的钱是有风险的,将来赚来钱可以分,赚不来钱就拉倒。最典型的就是,小额风险投资通过众筹模式解决了,美国已经规定这种模式是合法的。

大数据在证券投资中的应用,这个应用非常广泛。互联网金融,尤其是人类的搜索引擎,云计算使人类收集了大量的数据,这些数据在证券投资当中发挥很大的作用,而且现在它对股价的预期非常有用。

大家都看清楚了,互联网金融这些模式,我收集这么多互联网金融目前的经营模式,大家已经看出来。这些经营模式,跟现在我们传统的银行模式,跟我们传统的IPO模式和上交所资本市场的模式,不一样。互联网金融用互联网技术颠覆金融业的做法,是可能的。现在不写信了,用 互联网颠覆了,现在不买书了,有电子书,最典型的就是音乐,现在大部分人不买CD了,都是网上下载音乐。下一个有可能被颠覆的,就是金融和教育。

金融和教育,是纯属可以数据化,而且不用物流支持的两个行业,没有任何物理意义,完全可以网上实现。现在哈佛大学,斯坦福大学,他们公开课的教育不做不行,不这么做最终可能哈佛大学就没有了。他们已经明白了,这个趋势不可阻挡。金融业是典型的纯数据化的,因为没有物流支持,没有任何实体。你理解一下金融的概念,金融就是数据。所有金融产品就是数据的不同组合,你这么理解金融就能理解了。

互联网金融的原理

(首先)互联网金融,就是用互联网的技术和互联网的精神,从传统“银行、证券、保险、交易所”金融业态,过渡到一般金融体系,所有金融交易和组织形式。大家现在都是理解了,互联网只是我的工具,(但互联网)不是工具。将来,互联网金融能发展到什么形式,不取决于金融的发展,而是取决于互联网技术的发展。而互联网技术能发展到什么形式?我们不知道。

理解互联网金融的时候,一定要理解互联网精神。理解互联网金融的关键,支付清算,超级支付系统和个体移动支付系统的统一。从微观来看没有信用卡,手机取代一切货币,从抽象来看,如果这个国家,每个人,每个企业,都可以直接在网上开户,就没有必要在商业银行开户了。央行的支付系统能允许13亿人,两亿企业直接开户,因为这只是电脑技术问题很容易的。一定要理解,人类的支付系统,是可以变化的。

第二,所有的金融产品和支付挂钩。这个怎么理解呢?余额宝很好理解。货币,金融产品和现金,当你支付的时候是货币,你买东西的是货币,你不买东西的时候,这个东西就是金融产品。每一秒中,这个东西在余额宝上,都可以有利息,都可以分得红利。人类可以把支付和金融产品,和投资完全联系起来,这是理解的关键。你的货币在每一秒钟,你不用就是金融产品,现在余额宝做到了这点,所以利息每年是6%,等于是现钞的利息6%。

第三,大数据信息下的处理风险评估和风险定价。人类以后对风险评估,风险定价,完全是大数据基础。你假设可以知道这个企业,这个个人的所有金融数 据的话,所有信息的话,知道他喝酒,知道他的基因组,知道他的细胞,知道他过去干过什么坏事,干过什么好事,你就可以给出动态违约概率,这样你给他的任何贷款,就知道他的违约概率是多少了?这个作为一个模型,是可以做出来的。

第四,假设整个金融市场互联网化,这样的话,教育成本极低,这样的话,基于互联网技术的金融市场效率,就非常高了。现在我们大量的金融市场的教育,就是信息不对称,大量信息不对称引起教育成本非常高。金融系统每年付的工资一万四千亿,盈利一万两千亿,每年税收一万多亿,如果三万六千亿的交易成本没有了,你想金融市场效率有多高?假设互联网支持了金融市场,完全互联网化的话,完全是供求方和需求方直接交易,交易成本会减少很多,这就是科斯定理。

第五,互联网期限匹配,数量匹配自动解决。通过IT技术自动寻找,搜索引擎的极端发达,就可以解决资金的期限匹配和数量匹配。

第六,互联网金融,可以使实体经济和金融产品相结合,交易可能性区间无限扩大。互联网金融有可能模糊了金融与非金融的界限。现在有很多IT就做金融产品,银监会没办法管,不知道做的是不是金融。互联网金融可以把金融和非金融,和实体经济继续模糊。这样人类的生产可能性边界或者交易可能性边界无限扩大,本来交易有时空界限,互联网打通以后,交易可能性边界大以后,效率就提高了,就是交易可能性边界。

最后一点,互联网金融的核心,产品的简单化,风险对冲简单化,风险对冲需求减少。互联网金融,很多金融产品变成APP,网上挂上,自动下载,自动对冲。目前,金融学界和经济学界分析互联网的理论,基本上是够用的。金融的核心没有变。比如说期限匹配,不确定下的资源配置,时空配置,这些是不会变的。这里面有几个要点,就是我们讲的支付问题,资金股权细化,激励机制,这些问题都可以解决。特别是我们股权、债权、保险、信托这些成熟的契约形式,都可以不变,都可以在互联网上实现,监管理论也可以不变。现在互联网金融该不该监管,在争议当中,但是前提不会变,只不过是将来的方法怎么寻找的问题。

我专门讲到,互联网金融取决于互联网技术的影响。金融界的人以为这个没什么,我不怕,因为我们不知道互联网技术发展到什么样。互联网技术的发展,远远超过我们的想象力。移动设备,大数据,搜索网络,云计算,这是目前看得见的。将来还有多少互联网技术,你看不到,这些技术的突破,有可能影响人们对金融 的理解。

所以说,互联网金融取决于互联网技术的发展,这是我跟学术界不同的观点。他们以为再怎么做没什么意义,只是我的工具。但有可能,金融是互联网的工具。 降低金融交易成本和信息不对称的程度,提高金融资源配置效率,改变金融交易的组织形式,提高金融风险定价和风险管理的效率,资金供求直接交易透明,这些都是互联网技术对金融业有可能产生的巨大影响。

因为我们可以看出,互联网精神跟金融精神是不一样的。互联网精神就是开放,共享,去中心化,平等,选择,普惠,民主。金融业就是精英,神秘化,制造信息不对称,然后赚钱。我教的学生,都是这样的,我们典型的模式就是这样的,沃顿商学院毕业,在华尔街做投行,做PE等等,这些都是基于信息不对称,基于金融业的专业知识,老百姓不懂,我懂。但互联网这一切打通了。互联网金融把这些都打通了,都是APP,电脑软件就可以自动生成了。金融业的分工和专业化会淡化,金融普惠,民主。老百姓有钱,你想投什么金融产品,网上都有下载。就像现在在苹果商店下载一个软件一样,你不一定懂软件技术。将来很多人不一定懂金融,但是照样可以用非常复杂的金融工具,因为电脑自动做成了,网上自由下载。所以说,互联网金融,对普惠,金融民主,未来的作用不得了。很多人把自己的钱从银行转出 来投到余额宝,他们说简单,每天有利息,这样的话,工商银行、建设银行就会着急的。

互联网金融兴起的宏观背景是这样的:首先是,互联网对许多不需要物流的行业产生颠覆性的影响;第二,整个社会走向数字化,为互联网金融奠定了基础, 因为社会信息数据化了;第三,实体经济积累大量的数据和风险工具;第四,正规金融一直以来没有有效的找到为小微企业,为三农,为民间融资的办法。因为受到规模限制等等的影响,所以这块市场就空出来了,利率管制,IPO管制,银行证券,保险,基金业务的管制。这些东西,慢慢就把这些金融产品推向了互联网金融,而且互联网金融一下推出来以后,监管当局也不知道怎么管了,也没有办法监管了,所以就发展起来了。中国互联网金融发展的特别快,也有这个宏观背景。

互联网金融的监管

互联网金融的监管,已经有一些了。金融界最近有一些动态,刚刚开始,现在没有任何规定,没有任何文件,没有任何法规,但是已经有一些动态,有一些研究了。

首先是第三方支付。第三方支付,中央银行是发牌照的,不允许你随便做,现在第三机构发了200多牌照,真正的是97个,发卡的是一百多个。

第二点以网络形式存在,不依托物理网点的小贷公司。中央银行有规定,这种公司目前不管,物理网点不允许,你在网上怎了做属于互联网金融,不允许网下做。

互联网货币有严格的规定,中国不接受比特币。银行,金融机构不能接受比特币。航空公司卖票就收比特币,美国卖电动汽车的公司卖比特币,比特币脱离于各国央行之外的货币,但是中国央行规定了不允许接受比特币。

网络贷款,不允许有线下。B2B网络贷款是平台模式,不承担贷款风险,B2B的平台不需要监管,主要是消费者保护。

B2B有红线,不能非法集资存款。美国对B2B监管了。借贷人每个月偿还多少,就向持有票据的人转换多少。美国证监会对B2B的监管主要是信息披露,不管B2B本身的运营情况,在发行说明书不断的根本每一笔票据信息,将来万一出现什么事可以监管。我这个平台要提供充分的数据,我保留。万一出现诈骗,打官司我可以提供充分的数据。从这个角度来保护B2B平台的消费者利益。

这是我们下载的一个案例,这个美国B2B贷款平台做的最好的,最近准备上市,20亿美元。如果中国将来做出这种模式的话,就比较有意思了。小额贷款,B2B解决了。大额的融资,现在企业发债股票解决了,银行在这个中间就比较微妙了。中国有非常发达的银行间债券市场,大的企业都可以在平台发企业债 券。小企业可以发集合的债券,因为那个利率比贷款利率低得多。

我们国家现在B2B的特殊性是什么?个人征信不发达,需要大量的线下推广和尽职调查。老百姓实现刚性兑付,没有担保很难吸引投资者。B2B平台要承担信用风险。

央行规定了,直接信贷可以,但是不允许资金池。什么是资金池?就是把钱放在资金池然后贷给他们,这样是不允许的。

需要研究的问题

现在,最后需要研究的问题,对互联网金融模式进行系统分析,互联网金融对货币的影响。一旦人类真的出现了,完全独立的于法定货币之外的,而且大家在网上都愿意接受的货币的话,这样的话,货币政策怎么办,货币统计怎么办,货币价格怎么办?每个人,每个家庭消费函数网络商品占的比重一定大的时候,怎么办?

大数据在互联网金融的应用,越来越多了。现在出现好多好多数据分析公司。简单的,把数据卖给银行或者保险公司,复杂的,帮银行或者保险公司做数据模型,你把客户信息给我,我告诉你怎么设计最优的产品。数据分析,是金融业最缺的人才。

最后,就是农村金融的发展。农村的网点少,手机银行替代,利用互联网金融做大农村金融的覆盖面。还有就是,众筹基金的发展。最后还有互联网金融监管的问题,消费者保护,监管套利。金融监管问题上有协调机制,其中一个协调机制就是,怎么对付互联网金融。

目前,我们还没有看见一个监管的办法,但我知道,调研小组正在调研。好,谢谢大家。


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