朱啸虎:互联网创业与投资的一些思考
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朱啸虎:互联网创业与投资的一些思考

对于创业投资者来说,把握创业投资节奏非常重要。

本文由长石资本LongCapital(微信ID:LongCapital-)授权i黑马发布,作者 朱啸虎

互联网发展到今天,只有二十多年的历史,但是这二十多年发生了天翻地覆的变化。在今后的几年当中,我相信高科技公司的市值会超过传统企业,而且距离会越来越大。

互联网最大的优势是它的发展速度是越来越快的,比传统企业快很多倍,尤其是在最近几年互联网企业加速情况下,我们会发现这个速度越来越快。沃尔玛用了40年时间达到100亿市值,而滴滴只花了三年时间。去年我们金沙江投资ofo,一年时间就到了十亿美金,而且是一个91年的学生,他刚刚从北大毕业,现在已经到十亿美金的公司了。在移动互联网公司中,它的发展速度是非常快的。我们再看PC互联网,PC用了20年的时间,达到了25亿用户,而移动端只用了一半的时间,就达到了25亿用户。

中国互联网过去15年经历了三个周期。第一个周期是新浪、网易等门户网站,在那个时代上市的。第二个时代是SP时代,代表是腾讯。第三个周期是游戏、视频。最近一个周期是阿里、京东、唯品会。对于创业投资者来说,把握创业投资节奏非常重要。如果错过窗口期,是非常非常难的。比如O2O,今天的O2O企业出来找投资,基本上已经不可能了,它的窗口已经过去了。

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今天霍夫曼讲了未来的情景,所有的人头脑里面装芯片,可以下载知识,但是投资人没有那么浪漫,更现实一点,我们不见兔子不撒鹰。投资主题每三年会转变一次,这个周期过去了,下面一个周期还没有那么清晰,周期转的过程当中,大家很迷茫,不知道窗口在哪里,包括AR、VR,是不是下一个窗口?现在很明显,人工智能是下一个窗口期,但是它还存在一些问题。人口智能刚刚开始的时候,基本上是面向企业用户,比如电脑、手机,刚刚还是面向的是企业,因为企业有钱,它愿意投入。但是面向消费者的人工智能产品,要过三五年的时间,面向消费者的时间窗口在哪里,目前还不是很清晰,比如AR、VR,目前渗透率还是很低的。包括三星,发货量不少,发出了三百到五百万的货了,但是每天使用量非常低。

甚至我们回顾历史,PC互联网是什么时候爆发的?第一代是94年成立的公司,NETSAPE,谷歌是98年成立的,04年上市的。谷歌是做搜索的,facebook更晚,它是04年成立,12年才上市。中国第一代互联网BAT,中国很多互联网公司是05年成立的。

移动互联网也是一样的,你看今天手机非常流行是吧?乔布斯在2000年推出过一个产品,叫牛顿,它的理念跟今天的苹果手机非常像,那时候非常失败。到2007年推出了苹果就很棒。今天AR、VR,看你周围朋友当中,如果有百分之几的人每天在用了,可能这个时间已经到了。因为这些人是愿意尝鲜的,如果你周围的人没有用,我觉得它的时间点还远远比较早。

另外,我觉得资本在创业当中发挥得作用会越来越大。当年看京东的时候,京东是个很烧钱的模式。我们当时为什么不敢投京东?因为它太烧钱了,我们担心口袋不够深。京东在上市之前,一共是融了十几亿美金,但是我们现在看滴滴,它在上市前已经融了一百亿美金了,美团大约融了60亿美金。今天融资没有几个亿,根本不好意思做PR。四五年前一个公司能融一亿美金,大家都不敢相信,今天没有几亿美金的融资额,都不敢说。

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怎么尽快的拥抱资本,对于创业者来说都是非常重要的,如果你迅速的融到C轮,几亿美金,基本上你进入了半决赛了。

而且今天我们感觉年轻的企业家越来越成熟了。包括ofo,它的CEO是91年的,我认为现在最好的创业者是85年到90年左右的。互联网的发展速度太快,压力太大了,70后,40出头的人已经打不动了。确实是这样,我举个例子,滴滴当年搞团建,他们拉到内蒙古大草原上,晚上睡觉十几个人都是打地铺。我去过一次,就再也不愿意参加了,我实在受不了,但是他们习惯了这种环境。程维是83年的,毛文超是85年的,张旭豪是85年的,戴威是91年的。我觉得现在年轻人真的不可低估。

很多人说早期投资是投人,我觉得这是不对的,现在中国厉害的人非常多,但是好的商业模式非常少。我们经过统计,不管是中国还是美国,过去十几年,新成立公司当中,最终能跑出来的独角兽互联网企业,不超过四家,中国、美国每年只有四个机会。中国这么多牛人,命中率很低的。我们一定要看商业模式,而且不同的模式天生是不一样的。有的人天生是含着金钥匙出身的,就比较容易发展,有的人就比较苦命。比如商业模式,像QQ、微信这样的,用户用过了可以自己帮你拉用户,这种商业模式非常少,不用自己买用户的。另外一种,就像盛大这样,要不断的推出新的产品,这种模式非常辛苦的,而且每代产品是不是成功,都有风险。并不是说这种模式不好,苹果也是这样的模式,它现在是全球最伟大的公司,每代都推出新的产品。虽然乔布斯之后每代新产品都有很多诟病,但是还是有很多人买它的产品。它成功的经历了四年周期两代的产品,包括小米、三星,每次经过了四年之后,都没有大的问题。现在看看华为,能不能经历第二次的成功。

每个团队不一样,关键要看团队是不是符合这样的商业模式。我们投互联网,最喜欢投平台型的企业,每年四个出来的独角兽都是平台型企业,尤其是交易类的平台型企业。为什么我讲两个指标很重要呢?一个指标是频次,比如微信、QQ这样,每天用户要用很多次的公司,是非常少的。我们觉得最好最安全的频次,是每周一次,就非常不错了,就像外卖、打车,每周能用一次的。另外一个指标是供给方需求数量。中国做创业很残酷的,任何一个创业公司,比如腾讯当初为什么投滴滴?因为它供给方接入太多了,滴滴当初要接入百万司机,现在已经接入了1700万司机了。格瓦拉曾经是一家很成功的公司,现在这家公司没有了。为什么呢?它是典型的单边系统,因为任何人只要有流量就可以卖电影票,是典型的不可防御系统,我们最希望是双边系统。比较幸运的是,中国很多行业供给方都是百万级的,比如出租车司机、医生、教师等,这样的行业对于创业者来说,都有机会。 

即便相同的行业,在操作上,中美两国操作模式都是不一样的。比如facebook和腾讯,facebook基本上是靠广告收入,腾讯大部分是靠游戏收入。并不是说腾讯的广告做得不好,其实腾讯广告做得很好,腾讯2016年在广告方面的收入是一百亿人民币,而facebook去年广告收入是一百亿美金。因此,腾讯主要是靠游戏来弥补,比如最近很火的王者荣耀,一个月的收入是30亿人民币,它的商业模式和facebook不一样。任何一个创业公司,即便抄袭美国的商业模式,也要考虑在中国怎么变化。

另外,还要积极的拥抱大腿。对于创业者来讲,我们现在投早期项目,会马上去问腾讯问阿里,你要不要接手?抱大腿是不可避免的。我们去年投的一个项目,然后阿里、腾讯投第二名。美国的情况好很多,美国的谷歌、facebook、亚马逊占互联网70%。中国的BAT关联公司,占互联网的90%以上的份额,包括facebook最近刚刚可以在上面订酒店,但是阿里、腾讯早就做了。中国的互联网企业激进程度,远远超过美国公司。

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今天论坛的主题是讲商业本质,讲传统企业和互联网。实际上不管是传统企业还是互联网,任何一个商业模式,都是收入减去成本等于利润。有些创业者说,如果创业失败就是做公益,说句实话,这种创业模式我们绝对不敢投。

做任何一个投资,我们事先要算好这笔账,要有足够的安全边际。前两年见了一个企业,卖汽车的,它一年做七千多万收入,但是我不敢投,它安全边际太低,一年净利率才5%,还要垫现金。真正的投资人我觉得要算得很清楚。所以千万不要说创业失败就做公益,这样我估计投资人都被吓跑了。

我们投滴滴的时候,它每天才两千单,那时候程维忽悠我,说是每天做到两万单的时候,就可以赚钱了,现在每天有两千万单,却还在亏钱。但是我们怎么看商业模式呢?首先,商业模式要大,最好要是千亿级以上的市场。只要市场机会足够大,第一第二名可以合并,第三名可以卖给上市公司。其次,就是互联网企业一般是高度非线性成长。这点很重要,传统企业是线性成长的,开一个店赚一百万,开两个店是赚两百万。互联网企业赚第一个一千万,投入的钱比较多,赚第二个一千万,投入的钱急剧减少。曾经有个电商企业说,收入增长一倍,员工增长一半,或者是收入增长十倍,员工增长一倍。我们最希望投的是高度非线性成长的公司。最后一点,也很重要,就是在中国的互联网一定要考虑可防御性。你看到像去哪儿、携程,旅游这么大的行业,万亿级的市场,也要合并才能赚钱。万亿级的市场,两个公司打得还不一样,携程是从供应链端往前打,去哪儿从前端往后打,两个公司要合并才能赚钱。所以,中国的创业公司一定要想好怎么防御。

很多传统企业是千亿级的市场,这些市场是以前互联网不大容易变革的。比如运输行业,在PC互联网时代,他们没有时间上网,而到了移动互联网时代,他们就可以上网。移动运输、教育,我觉得都有机会。餐饮行业比较大,是万亿级的市场,所以美团外卖、饿了么都有切入机会。

PC互联网垄断性非常强,像凡客等,在线下线上都投了很多广告,通过导航网站,点网址链接,这样的情况是,最终即使你投了很多广告,还是要给BAT交很多钱,你才有流量。但是移动互联网不一样,可以看到,移动互联网有很多很细分的机会。像陌陌就是这样一个案例,陌生人交友,陌陌不是第一个,前面51.com,做了半年被腾讯干掉了,陌陌刚刚出来,没有人敢投,但是它在移动端,它就有机会了。

移动直播,我们去年十月份投资了,腾讯出了十款直播产品,没有一款做成功,因为腾讯看起来流量很大,但是它内部也有很多吃流量的产品,比如腾讯视频,腾讯新闻等,我觉得它内部要分配流量,也很难要到资源。

在中国任何一个创业者要想清楚,怎么切入非常重要,切错了,它就很难成功。我觉得专车是很典型的例子,出行领域我们非常看好,易到刚刚出来时,我们就看过了,发现做专车很难存活。为什么呢?专车在中国是个新的市场,作为创业者你没有资源没有时间教育市场。易到就是做专车,中国没有人乘专车,美国不一样,美国都会叫车,所以在中国,一定要做出租车。

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互联网要站在市场上。饿了么是靠占领餐饮店,占领市场之后,然后推出自己的餐饮,所以要站在巨人的肩膀上,推出自己的产品。互联网并不是万能的,很多行业互联网为什么切不进去?因为太重了。比如家装,这个行业切进去非常火,家政服务也是的。互联网来说,只有标准化服务才是比较擅长的,比较容易推广的。比如e家洁,你看它的财务数据,根本不敢提成,它一提成,这些阿姨就跟业主直接签约了,而滴滴可以提20%。

并不是所有的行业都适合互联网,有很多的行业,它可能时间点还没有到,我们投一个企业,最好是在这个行业爆发前两到三个月的时间,这个要密切关注。比如家政行业,美国做得还可以,但是中国的很多阿姨,还是用的老的手机,所以时间点非常重要。

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