作为一个投资人，一辈子都只能是一个角色，就是学生。这是需要终身学习的行业。
来源 | 黑马投资家（ID：heimatzj）
口述 | 李祝捷
导语：真顺基金创始合伙人李祝捷是当之无愧的B2B捕手，他最早投资的找钢网，已经成为估值 100 亿人民币的独角兽公司。他的代表案例还有找钢网、找塑料网、宜花、款多多、一起火、淘当铺、夜听、坏男孩&小鹿乱撞、水滴互助等。
入行以来，他经历了从“一无所知”到“投资老炮”的全过程，最近，他在黑马投资营授课4小时，黑马投资家精选4295字，与你分享。他将告诉你，新手入场投资，如何选定自己的根据地。
投资是老年人的行业，新人要躲风口
投资需要一个根据地。作为新入行的投资人或者新基金，你不可能一上来就像经纬、真格这样的大机构，一年投100多单，全行业全方位覆盖。市场上的大部分专业机构投不了这么多方向，通常一年是十几二十个，作为在座诸位刚进入投资行业的新人，是不应该做全行业覆盖的。
投资这个行业进入门槛特别低，进来比较容易，很多从VC出来的人为什么先做天使基金，很简单，募资规模不是很大，天使的门槛一个亿就够了，极端一点5000万就可以开始投。所以天使阶段的竞争也是最强的，在过去十年，叫天使投资人的“物种”至少增长了100倍。
虽然门槛看起来低，同时又是最高的，因为0.1%的人赚走了99.9%的钱，一点都不夸张。中国最不缺的就是跟风，大家误以为知名天使们赚了很多钱，其实这里是最残酷竞争最激烈的地方。钱给出去很容易，带着倍数现金回来是很难的，它需要非常强的专业度、非常深的资源、非常深的理解，以及最好的运气。
拥有这些特质的人，几乎把市场上所有的钱都挣走了。也就是说，投资是核心圈的游戏，你如果不在核心圈，可能就像A股的韭菜，变成了“产业的肥料”。投出去的钱并不是没有发挥作用，其实这些资金也培育了市场，教育了用户，给社会留下了一笔财富，但唯独没有带回现金回报。作为投资人，就是要千方百计地避免自己成为肥料。
VC这个行业的特点是，大声宣扬最好的，偷偷埋掉最差的。很多牛人早期做投资时也一样迷茫，一样有很多项目是钱出去了就再也回不来了，但你必须做到心很宽大，打碎牙往肚里吞，继续持续不断地投，才有后面的成功。
任何一个投资人都有一个认知逐渐深刻的过程。投资就是这么一个游戏，你必须保持一定的胜率，保证你还在牌桌上有持续下注的机会，不断反思复盘，提高自己的胜率。
当你有一天成了朱啸虎，你投什么后面都有人加三倍跟你投，这叫印钞，自己发行股票，所以最牛一拨投资人，核心圈的投资人会把大部分钱赚走，这是投资圈典型的马太效应。所以每年风口为什么总是朱啸虎呢？
所以我们作为过来的投资人，总结了一个理论叫做“躲风论”，投资新手听到风口，躲就对了。在风口里弄潮是需要功力、背景、资源的，你什么都没有，躲风口一定是对的。投冷门的相对没人跟你竞争的，即使它不是那么大，但你至少可以活下来，活在牌桌上。研究透了，也会获得相应的回报，避免犯下不可挽回的错误。
投资这个行业是典型的老年人行业、手艺人行业，靠经验吃饭，它不是一个少年英雄的行业。是手艺人就很难复制，每个人有每个人的人生际遇、投资际遇，全部不可复制，也不可以批量制造。一个人吃的亏越多，经的事越多，跟他玩的人越牛，他玩的时间越久，他赢的概率越多。投资圈的老炮儿都是越老越吃香，时间越长，你的资源越多，能力越强，优秀的伙伴越多，你能做成事的概率就越大，就这么简单。
投资为什么要选定根据地？
最早我们开始投互联网和电商的人，也同样一点资源都没有，更没有对行业很深刻的认知和理解，这个过程是怎么样，这个经历对刚入场的投资人会有一点启发。作为刚进来的天使投资人，怎么慢慢找到自己根据地，虽然每个人都不可复制，但每个人都有他的路径，最终找到属于他的根据地。
我在2011年开始批量做天使投资，之前我跟徐小平老师就投了两家公司，非常慢的线下素质教育公司，都是朋友关系介绍过来的。为什么当时选这个赛道呢？投资总得有个方向，我看了我们之前的背景和以前投的公司，想哪个地方最可以借力，其实就是教育。
第一，徐老师是新东方的联合创始人；第二，当时徐老师已经投了兰亭集势外贸B2C电商，后面又投了聚美，刚崭露头角。这两个领域继续做投资，至少有一定背书，另外，我进来之前投了两单线下素质教育，所以我那时候给自己贴了两个标签，看教育和电商。这是一个讨巧的做法，你找了一个标签和可以借力的东西。但实际上后来看这两条线都不是很成功。
我一开始投的方向不是特别激进，但符合入场为缓的原则，这本来是围棋的术语。刚进来的时候，尝试性做一些下行风险比较低的事。线下教育的特点是现金流特别好，只要创始人不犯大的错误，非常不容易死。
而且，我做对了一件事，我把它们投成了一个系列，就跟打扑克牌一样，同花顺肯定比散乱的牌要强，起码你有一个体系，你的资源可以复用。这个体系上的创业者投奔你的时候，你也容易拿到比较好的估值，后面的事就越做越顺了。
这条线最终结论是只适合个人天使投，不适合机构投。因为这类公司通常比较稳，模式上也没什么创新，成长得比较慢，回报也相对比较有限。这种项目天然就不适合基金，基金只投风口，只投快速成长的东西，因为我们需要在短期内把一个公司催大，退出把钱还给LP，完成一个循环。
但它成功之处有三点。第一，我有了主线根据地。投资必须有主线。第二，我作为投资人有了标签，创业者可以识别我。第三，我可以从多个公司学到比一般创业者多的东西，创业者可能是线性的、深度的，但他视野会比较窄，但投资人是一个面。比如我做线下教育，我什么品类都看过，我就比某一个品类的人看得更清楚，深度不如他，广度比他强，很多东西可以帮他去复用，这是典型的方法论，很多VC都在用。
选定根据地，无心插柳柳成荫
第二条线就更长了，是电商。我入场时间是2011年，踩着B2C电商的尾声。这条线上我个人成绩可以说是“无心插柳柳成荫，有心栽花花不活”。
当年我投的有一些B2C电商已经不存在了，一样成了“产业的肥料”，也同时带给我对那个赛道更深刻的认知。但那个时间点我的专业知识不够做出这些判断，那些试水就变成了买知识买经验买教训。这个学费不可避免，一定要交，这就和下海游泳一样，只要下水就会呛水，世界游泳冠军一开始也是要呛水的。当时我个人尝试投B2C电商，结果几乎全军覆没，即使有些小小的成绩，也不够闪光。
吃了亏，也许也是财富，找钢网就是无心插柳柳成荫。它是我投的第一个互联网公司，第一个大B2B电商。他们当时给300多个投资机构群发了邮件，基本上都把他们直接剔除掉了。我们是第一个看的，要问里面有什么秘诀，肯定有些秘诀，但基本上是运气。投完之后我也没觉得怎么样，只是觉得这个创始人逻辑特别清晰，在这个行业里也待得足够长。
但后来找钢网的投资回报很好，这样的项目入场，使我们现在最终成了著名的B2B基金，投B2B和企业服务比较多。投到一家行业领头羊之后，上帝给我们打开了一扇窗。所以最好的公司会给你最多的支持和经验，后续还会帮你打开一片新天地。
投资最难的是不可复制，很多赛道就那么一次机会，结束就over了，但B2B赛道的好处是高度可复制，因为细分赛道非常多，很多模式和玩法可以迁移。它有很多条赛道同时并行的机会，我们又投了里面最好的一家公司作为背书，所以迄今为止很多B2B创业者，从天使轮到PE轮，都会主动找我们，就是因为我们有一个标杆企业树在那里。这样我们看到的世界就比一般的投资机构看到的更丰富，可选择的项目和创业者更多。
在B2B领域，我们是有一定的口碑和资源的。我们也做了批量复制，在B2B里投了很多行业第一，比如找钢网、找塑料网，款多多，宜花，一起火，衣乐仓，冻品到家等一堆公司。
所以当你有一条主线的时候，你的好处非常明显，这个根据地的项目会主动来找你，而不是你找他，这完全是两回事。第二，你的资源会越来越强，我们有一个CEO群，他们之间可以产生很多化学反应，彼此分享很多经验，避免很多弯路。当你有了根据地，你的命中概率就会大很多，很多资源就可以复用和共享。
回头看，我们终于发现了一条足够大的赛道，因为很多B2B公司上市后，渗透率达到一定程度，会有明显的优势，上市只是一个开始，这个赛道有足够长的山坡，足够的雪，可以滚好多年。另外，它入场没有那么血腥，市场足够大，很多行业的前三名都会活下来做大，早期三年五年不会打到一块儿去。
同一个赛道里的模式和玩法也在不停升级，你面临的是不同的市场，要解决的是不同的问题，无论创业者还是投资人，都需要一刻不停地更新自己，否则很快会被别人颠覆。这是无心插柳开辟的新战场，是我们的主要根据地。
但投资还需要第二个根据地，光有一个根据地是不够的。我们也投了大量To C的公司，叫情感产业链。坏男孩&小鹿乱撞这家公司是我们在情感产业链上投资的第一家公司，业务去年做了8000万，今年能做到1.8亿，明年可能是4个多亿的营收规模，数千万的净利润，是一个准IPO公司了，目前已经是情感服务产业链里面规模最大的一家公司，公司现在有四五百人的规模。
很快我们投了情感产业链上的第二家公司有戏电影主体酒店，消费升级的趋势和场景，同时单位经济模型非常好，也和情感消费很有关系。他们明年大概有两三千万利润。
伴随坏男孩&小鹿乱撞的成长，和CEO家民的推荐，我们又投了情感产业链的上游流量，其中包括可能是微信上最大的公众号“夜听”，现在单个微信号有近3000万用户，且日新增人群数量惊人，每天晚上日活听的用户超过700万，有非常强的用户粘性和行业影响力。
我们还布局了垂直情感相关的社区“稀有圈”，很少的投入就获取了几十万的用户。当然B2B根据地的宜花、款多多、婚礼云等项目，也或多或少和情感有点关系。
基于运气寻找必然规律，然后复制
作为一个投资人，一辈子都只能是一个角色，就是学生。这是需要终身学习的行业，基本上没有人敢妄称自己是老师。
我们向创业者学习，一个优秀的项目，一个具有成功基因的团队，一个真正的行业领袖，当你有幸投到他，他就是你的老师，会教给你很多。这也是这个行业的魅力所在，你有机会跟各种各样优秀的人共事，你有机会投资到top1%的人，陪他们成长，成为他们的一部分。
话说回来，其实任何人成功都是偶然的，比如你要问找钢网怎么投的，我很诚实地告诉你，蒙的。当然，为什么蒙这个事还是有逻辑的，但能不能成真不知道。投资都是基于运气不断地学习和研究，升级自己，慢慢把这种不确定性转化为一种必然规律，然后复制到别处。所以任何成功都没有那么多奥秘，都是一个小概率，都需要运气。创始人也是一样，他需要各种各样的素质，格局、能力、理想、资源、执行力、能吃苦、懂分享……最后都不如命好。命是基本面。
创业者的DNA，说起来大家都知道，你要找对自己的强项，很多创业者没有做自己擅长的事，这是非常可怕的，每个做成事的人都发挥了自己的强项。羚羊就是羚羊，你是一只老鼠长大了也不可能变成老虎。这反映了两个层面：创始人的基因是一定的；大家都有局限性的，要认清自己的强项，不要挑战弱项。
我们经常说，失败从来不是成功之母，成功才是成功之母。别跟我扯你失败了多少次，谁失败多少次就能成功吗？不可能，相反，成功的人有成功的基因，而绝大部分失败的人，下次还会失败，他就不知道那三次为什么失败，失败之后的“反思复盘、学习成长”这八个字才有可能是成功之母，这也仅仅是有可能。
创业是在高速公路上换轮胎，高速公路上是根本停不下来的。在这个过程中，我们一致心存敬畏如履薄冰，持续努力研究如何把所谓的“运气”变成“规律”。
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