作者|苗弋 来源|融中财经（ID:thecapital）
在线教育的核心是供应链的重构，让行业的分工更加明晰。受疫情影响， 2020年经历了一个最漫长的春节假期，线下教育全面停课，线上教育全面爆发，无论是市场格局还是经营管理模式，对于未来入场的企业和正在拼搏的企业，都提出了更高的要求，在当前局势下如何去理解这个加速变化的行业，从变和不变之中寻找投资机会？
教育行业是一个高速变化的行业，不断有新的品类、新的巨头和新的模式出现。以年龄为界，依据对人需求的拆解，从早教阶段到素质教育，小学到高中的 K12教育，大学到成人职业教育。这里面需求最集中，最刚需，复购意愿最高的依然是K12教育市场，但是增速相对最快的是素质教育市场。
最近一段时间可以看到传统教育公司不断入局，政策引导、技术革新、产品模式升级对传统的教育业态不断颠覆。
受疫情影响， 2020年经历了一个最漫长的春节假期，线下教育全面停课，线上教育全面爆发。在需求端，海量用户经过市场再教育，从小白变成了挑剔成熟的在线教育产品体验师，通过“好评”“卸载”决定产品的生死；在供给端，暂时告别讲台的老师们，练就了线上新本领；以及，几乎所有幸存下来的线下教育机构都学会了线上化。
在当前局势下如何去理解这个加速变化的行业，从变和不变之中寻找投资机会？
线上认同度提高 渗透率加速实现
根据QuestMobile发布的报告，2020年春节后（2月3日-2月9日），教育学习类APP的日均活跃用户规模比平日（1月2日至1月8日）增长了46%。教育学习微信小程序的日均活跃用户规模在春节后比平日增长了218.1%。此外，腾讯教育副总裁陈书俊接受媒体采访时称，春节期间，使用腾讯课堂进行在线学习的师生人数整体增长了近128倍。
线上的春天，源自疫情期间线下培训受阻，所有人都被“逼”到了线上。不论是作为需求方的学生、家长，还是作为供给方的老师，都在很短的时间内开始适应、尝试在线教育。所有挤进线上教育赛道的人，都能从中瓜分一部分流量。
青松基金创始合伙人董占斌告诉融中财经，短期内，线上用户还会激增；长期来看，在线教育的渗透率也会得到增加。
“因为疫情的关系，很多用户可能一开始只是尝试性地在体验在线教育，但一旦尝试以后，就可能造成不可逆转的趋势。用户能够明显感受到在线教育的好处，尤其是家长这一端，对在线教育的认同度会提高，会比从前更愿意把线上当作线下学习的有效补充。”
在线教育虽然在近几年经历了快速发展，但实际上，整体用户渗透率还很非常低，在很多地方，学科类在线教育以往渗透率不足10%，但经此一“疫”，这一数值可能达到20%甚至更高。原来预计五年时间能达到的效果，加速实现了。
当然，任何新事物都需要一个学习、熟悉的过程。因为疫情来得突然，原本习惯传统教学的老师们也是仓促上阵，显然对于新兴上课方式不够熟悉，发生了不少“翻车”事件：有的讲了半天没开麦，有的下了课忘关麦还顺便直播了吃饭……
另外从直播工具来看，老师们都是架部手机就开始工作，辅助教学工具也是五花八门，很多都用玻璃、墙壁作为白板，没有一些成系统的可以使用的网络课件。
而实际上，如果是成熟的线上教育机构，老师们在进行网络直播授课之前，需要经过为期几周时间的培训。
优化全链条效率，抓住三类机会
任何一家线下教育机构，从招生、教学教研、老师招聘留存、绩效考核、学生服务等所有环节都要具备。
在线教育的核心是供应链的重构，让行业的分工更加明晰。如学而思网校、猿辅导等机构能够同时服务上千万的学生，原因就在于他们能在全国建供应链。教学教研可以交给在线机构去做，招生、建立用户关系等可在各地方再单独进行。
青松基金创始合伙人董占斌认为，那些因为疫情可能导致的不可逆转的生活方式，会更有长远的投资价值，在线教育就是其中之一。此次黑天鹅事件让大家有更多时间思考未来，尤其是对人们的生活方式、思维理念的长远影响，这些都有可能改变未来。
在疫情下，传统线下教育品牌为了留住用户、守住阵地挤进线上，使得线上教育市场的玩家和对手变多；另一方面，宅在家的这段时间，用户用遍了各种在线教育产品之后对产品性能有了更明确的认识，筛选产品的标准也随即提高。这两种变化，都在加剧在线教育市场的竞争程度，势必会淘汰一批缺乏竞争力的在线教育企业。
董占斌称，能存活下来的企业，都还有机会。但同时，在线教育市场涌入了更多新玩家，用户也更为成熟，整个市场的竞争比原来更为激烈。线下教育品牌掌握了运营线上业务的武器，优化全链条效率之后，反而比只做在线教育的品牌更有优势。
如果想要超过同行，还是得采取一些特殊的手段，模式上要有改变。从青松基金投资的一些企业表现来看，主要有三种类型：
第一种是“内容类”，在供给端，增加优质教育资源供给，优化成本结构和提高效率。比如像洋葱学院、咿啦看书，这种原本即在线上提供互动内容的企业，这段时间的用户是显著增长的，处于明显受益的阶段。归其原因，从用户行为来看，那些从未接触过在线教育的新用户，第一阶段可能会比较倾向于内容类，因为参与门槛较低。
第二种是“服务类”，在需求端，把互联网特性用到极致，提供线下难以带给用户的体验。比如主打一对一、一对几教学的教育公司，也会有一定用户增加，但是从效果上看没那么直接。
第三种是“学科类”，将会迎来最直接的收益，这是学生应对升学压力的刚需，并且这种转变，能够把原来在线教育比较难触达的领域激活，在教育内容上做创新，拓展收费类教育内容的外延。
“社会回归正常节奏后，我觉得这一波线上教育的流量转化还会继续，哪怕是疫情得到控制后，人们的恐惧还会持续一段时间，在线教育对用户的直接渗透可能会持续到2020年暑期。宏观来说，让大家逐渐接受在线教育，本身就是具有深远影响的。从数据来看，在线教育不管是收入还是模型，应该都会有好转。会有一批在线教育公司在今年受到市场的追捧。”董占斌称。
To B方面的投资机会还有很多，比如课外在线教育公司对于中小学课内教育的渗透。当然，想直接进入课堂还有困难。从国家层面来看，董占斌认为还需要一个自上而下的主体平台来提供学习工具，但在这个框架里面，课外在线教育公司开发的内容可以做一些很好的嫁接。
此外，在线教育是解决中国师资不均问题的重要手段之一。未来如果中小学要进行网络授课，也会需要用到统一的网络多媒体课件，这些开发工作是非常耗时耗力的。所以这对于课外教育公司来说，是一个很好的结合机会，只要开发出与中小学课堂匹配的好的教学内容，便更容易被学校去采购或者免费使用。
头部效应增强 教育投资进入下半场
融资——补贴——投放——再变现，是早些年许多教育创业者的逻辑。如今，这套逻辑已经完全行不通了。互联网流量见顶，在线教育曾经优于线下的获客便利，现在也面临枯竭。
这两年，依靠一级市场拿钱的渠道已经越收越紧，整个教育行业在一级市场获得融资的企业数量锐减。据统计数据，2019年共计有371起教育企业投融资事件，从融资企业数量上看，2019年教育投融资交易比2018年减少208起，下降36%，数量接近2014年，这将对未来2-3年的可投资金额产生持续影响。
从融资额来看，2019年全年共有42起上亿元融资交易，这些交易基本全部集中在K12及素质教育两大赛道，包括高瓴、IDG、华平、中投公司、金沙江创投等明星创投机构重金加持，加码K12赛道掌门教育，素质教育平台火花思维、编程猫、河小象等；阿里、腾讯、百度、新东方、好未来等巨头企业纷纷布局，投资了DaDa、VIPKID、作业盒子、凯说讲故事等。
那些处在头部的B、C、D轮以后明星企业一年可获多次投资，A+早期融资占比不断下跌，相对靠后的尾部教育企业想要获得资金变得更加困难，头部效应显著增强。
据IT桔子数据，2020年前第一季度，国内教育行业投资数量共有56起，总投资金额118.8亿元。
其中，3月31日宣布完成新一轮10亿美元融资的在线教育品牌猿辅导占了近一半份额。
值得注意的是，这轮由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和IDG资本跟投的10亿美元融资是教育行业迄今为止融资额最大的一笔。交割后，猿辅导最新估值507亿人民币，也将成为教育行业未上市公司中估值最高的品牌。
教育行业正在不断走向成熟，无论是市场格局、经营管理模式，对于未来入场的企业和正在拼搏的企业，都提出了更高的要求。
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