作者|徐林艳 来源|投中网（ID:China-Venture）
近日，哔哩哔哩市值一度涨超爱奇艺，让不少人感到十分惊讶。
B站在很长一段时间内都是比较偏小众的网站，近年来随着各种破圈动作才逐渐为大众所熟知。但是，爱奇艺在多年以前知名度就已经很高。由此，很多人可能都会认为爱奇艺相对B站而言是一个很老牌的平台，但其实B站比爱奇艺成立的时间更早。
爱奇艺是百度在2010年投资成立的。“背靠大树好乘凉”，百度的流量实力给爱奇艺的成长提供了非常肥沃的土壤。在百度搜索各种影视、电视剧的时候，爱奇艺的排名总是最靠前的。这种优势让爱奇艺尽管在同一领域已有诸多先行者的情况下，依旧能够异军突起。B站的背景则没有这么闪亮，最初只是Acfun的后花园，是二次元爱好者的根据地，比较小众，圈子有限。
那么，B站到底是凭借什么站到了这么高的位置？如此高市值是名副其实还是徒有其表？
B站VS爱奇艺
历经11年的发展，“小破站”着实让人刮目相看。在各种与时俱进的“破圈”行为后，已经俨然成为了一只进击主流文化的“巨兽”。在在线视频行业也成为了除爱奇艺、优酷、腾讯视频等，又一家为人津津乐道的企业。五四青年节期间，B站恰逢其时地推出视频《后浪》，颇受大众关注，次日公司股价一度涨近8%。这也让公司在继去年“跨年晚会”后，又一次站上了舆论巅峰。
B站最近公布了一季报，用户数据不错，但是业绩依旧亏损。报告期内公司平均月活用户1.72亿，同比增长70%；移动业务平均月活1.56亿，同比增长77%；日均活跃用户为5100万，同比上涨69%；付费用户更是同比增长134%，达1.3亿；毛利率达23%。这些数据的大幅增长与疫情对在线视频行业的催化也有很大关系。
可以看到B站正在脱离此前“披着弹幕外衣的游戏公司”的标签，公司收入来源逐渐多元化。游戏收入占营收比重正在逐渐降低，2020年其游戏业务营收达11.5亿元，占营收比降至50%。正在逐渐摆脱对游戏业务的重度依赖。公司的增值服务收入同比上涨172.09%，达7.9亿元，广告业务也实现了90%的高速增长，达2.1亿元，市场认可度的提升是这部分收入提升的重要因素。
不过，公司的净亏损却创下了新高，同比扩大175%，为5.39亿；营业利润同比下降77.42%，亏损3.07亿。B站对此表示，主要是销售和营销费用、收入成本以及研发费用的大幅增长。
公司的运营情况却保持良好，报告期内公司的运营现金流达2亿元。资本市场对B站的信心也未受到其业绩亏损的影响。财报发出后，公司股价上扬近5%，报收35.28美元/股。华尔街投行杰富瑞集团也将B站的目标股价上调至37.70美元。
作为同年上市的企业，B站市值一路高歌猛进，相比之下，爱奇艺的进展则显得有些平淡。其2020年一季报的表现也是同样基调。2020年一季度，爱奇艺付费会员数为1.18亿，同比增长21.85%，虽然增速喜人，但是却无法遮挡B站的光芒。而且现阶段爱奇艺也并未破解盈利之法，报告期内公司归母净亏损28.75亿元，同比亏增58.6%，主要是由于广告收入的下滑。其广告业务的颓势并不仅仅表现在这个季度，最近两年爱奇艺的广告收入总体而言也是呈现下滑趋势。
面对着持续亏损态势，爱奇艺又开始在深挖用户价值上想出了新的招数。最近公司推出了全新的会员服务—星钻VIP会员，连续包月40元，连续包年398元，而此前的黄金VIP会员连续包月不过15元，连续包年也是178元的低价位。这一“巨幅涨价”行为，引起大众热议，这种视频网站值不值得自己掏这么多钱？爱奇艺的会员种类不可谓不丰富，但是对存量市场的一再下手，招致了很多老会员的不满，比如去年的付费超前点播事件。
资本市场对爱奇艺的未来也并不十分看好。公司股价自今年2月最高点27.5美元/股已经跌至6月5日的17.75美元/股。
风光背后的隐患，B站到底值不值
虽然B站目前十分风光，但是其存在的隐患不可忽视。
文娱产业追根到底还是内容。B站的内容生态圈主要是PGC和UGC的复合体，其中PGC负责引流，UGC负责变现。PGC领域主要是各种版权影视作品，比如综艺、电影、电视剧；UGC则是B站的一大法宝，主要是各路UP主上传的视频，比如半佛仙人、巫师财经等，这一领域的繁荣也使得B站在同行业中独树一帜。B站会对UP主给予很大力度的支持，比如对UP主进行补贴，也允许粉丝直接打赏创作者。此前的B站主要是ACG文化，但是加速破圈的小破站，在不断吸引新的用户的同时，也在不断扩大自己的边界。
B站的版权问题一直为人诟病。其平台内存在着诸多侵权内容，比如最近刮起的在B站学习的“飓风”。以公考界的明星公司“粉笔公考”为例，在B站内随便一搜，就能非常方便的找到粉笔APP的各种付费内容。此外，还有很多从YouTube上搬运转载的视频，都处于一个灰色地带。这让B站面临着不小的风险。不过，B站也在批评中不断改进，也在不断购买片源版权。不过其内容成本并不高，占收入比重不足15%。相较而言，爱奇艺的内容成本则要高出很多，占收入比重能达到75%以上。
由于自制内容越来越成为一种主流趋势，爱奇艺的成本投入目前也从购买版权转移到了演员片酬。2019年爱奇艺的自制戏剧有100部，头部综艺也达到了60部，今年则更是凭借《青春有你2》中“淡黄的长裙，蓬松的头发”火遍了街头巷尾。不过，从最终的数据结果来看，这些巨额投入还并未有相匹配的收获，有种赔本赚吆喝的感觉。
总体看来，B站与爱奇艺，二者的基因就不同，后期的发展轨迹也不甚相同。B站作为年轻人的聚集地，更容易讲出诱人的故事，所以也备受资本市场关注。但是爱奇艺作为长视频行业的领头羊之一，也并不会因为B站的崛起而消逝，其用户体量依旧十分庞大，虽然目前仍然面临变现的难题。可以说B站与爱奇艺是各有千秋，市值上的你追我赶，最终也会促进在线视频行业的进一步繁荣。
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