8月13日午后，联想集团公布了截至2020年6月30日的20/21财年第一财季业绩，发布财报后，盘中股价大幅震荡，至收盘联想股价下跌3.08%。
本文来源：港股研究社
8月13日午后，联想集团公布了截至2020年6月30日的20/21财年第一财季业绩，发布财报后，盘中股价大幅震荡，至收盘联想股价下跌3.08%。截止发稿，联想股价报4.68元/股，总市值为562.29亿港元。
（图源：雪球）
综合联想披露的财报数据整体来看，本季度联想还是取得了一些进展。本季度联想营收133.48亿美元，同比增长6.7%；税前利润3.32亿美元，同比增长38%；归母净利润达到2.13亿美元，同比增长31%。
实现了个人电脑与智能设备业务营业额及利润取得双位数增长，个人电脑市场份额保持全球第一；数据中心业务强劲增长，全球超算TOP500继续蝉联制造商份额第一。
但是为什么在联想的业绩表现超市场预期，整体保持增长的情况下，这几天的股价仍有所下跌？着眼于联想本季度财报，我们能否发掘一些新的增长点？
一、个人电脑业务再创新高 但移动端业务仍不尽人意
联想财报显示，本季度智能设备业务集团中的个人电脑和智能设备业务再次取得出色业绩，营业额达到751亿人民币，同比增长10.1%，税前利润达到47亿人民币，同比增长27.9%。与此同时税前利润率进一步同比提升至6.3%，再创历史新高。
（图源：Gartner）
联想个人电脑业务实现强劲增长，一方面源于电子商务的快速发展。通过联想的线上商店销售额的增长，其营业额按年增长53%。在中国市场今年618大促中，联想总计全网销售额突破45亿元。其中，6月18日凌晨活动开始的3分钟内，联想全网销售额就突破了1亿元，一小时破4亿元，全天24小时突破11亿元。
另一方面，现阶段全球对于在线教育和在家办公需求扩大，导致消费者对于平板电脑的需求迅速提升。7月，数据研究机构Canalys发布了2020年第二季度全球平板电脑的出货量统计数据，显示因为受到远程工作、教育等新需求的提振，全球平板电脑市场出货量达到3750万台，同比增长达到26%。
再加上联想集团近年来推行的以客户为中心的转型也发挥了很大作用。比如今年春节期间，联想是24小时不间断为客户服务，所有的线下店面销售人员跟客户都是OMO的方式。客户就算不能到店里，也可以通过微信小程序向店员咨询和订购电脑。
但与PC端业务表现良好相对的是本季度联想在移动端业绩进一步下滑。财报数据显示，联系本季度移动业务录得10.93亿美元的收入，比去年同期下降了27%。
对于移动业务的大幅下滑，联想称这主要是因为拉丁美洲市场需求的急剧下滑。行业数据显示，拉丁美洲这个移动业务最大的核心市场的市场需求以出货量来衡量同比大跌了30%以上，而由于市场疲软，联想集团的移动业务在拉丁美洲的收入表现因此受压。
但事实上，不管是在市场份额上还是手机研发上，联想在移动业务上的优势都非常有限。根据Counterpoint的数据显示，2019年联想手机全球出货量3960万部，市场份额3%，排名全球第七。并且根据CINNO Research最新研报显示，2020年上半年，联想手机在中国市场的份额仅剩下0.1%。
在智能手机市场同质化加速的当下，联系手机研发进度非常慢。比如拯救者这款游戏手机，从去年3、4月开始对外宣传，直到今年7月才面市。并且数据显示，联想全年总营收3531亿人民币，而年研发投入仅100亿元人民币左右，研发费用近年来一直只占公司总营收的3%左右。
这样的研发投入、生产速度非常容易在移动业务这个竞争激烈的市场里被淘汰。移动业务的下滑或许也是导致财报后联想股价不振的一部分原因。
二、智能化转型业务实现两位数增长 3S战略成效渐显
在传统业务上，联想喜忧参半，但是从联想的财报数据来看，在新基建方面，联想本季度还是取得了较快的增长。
联想目前已经覆盖“新基建”七大领域中的四大核心技术，在5G、人工智能、大数据、工业互联网领域积累下了包括服务器、存储和网络等企业级领先产品与核心技术。
其中智能化转型业务成长迅速,智能物联网(Smart IoT)、智能基础架构(Smart Infrastructure)和行业智能(Smart Vertical)营收均实现双位数强劲增长。Smart IoT智能物联网业务营业额同比增长39%，Smart Infrastructure智能基础设施业务营业额同比增长16%，Smart Vertical行业智能业务营业额同比增长65%。
3S战略引领下的智能转型业务快速增长，一方面能够和PC业务形成了生态效应,为智慧城市、智慧教育、智慧医疗、智慧办公等领域赋能，助推PC业务强化领先优势。
另一方面可以推动数字经济发展，形成更多的增长点。财报数据显示，联系在数字经济转型加速的驱动下，数据中心中国业务企业科技集团营业额同比增长21.4%。相关业务营业额同比增长超过30%。
对于联想而言，加码新基建，向智能化转型确实有助于其完善自己的生态，发掘出更多的增长点。但是，转型之路并不是一帆风顺的。
转型常常意味着高昂的成本、更长的时间和未知的风险。在这一季度的财报中，联想集团的资本性支出为1.67 亿美元，其中一部分就是用于了新增在建工程项目及无形资产。
联想在智能化转型方面布局虽早,但在实践和应用经验上还是有所欠缺。对于联想能否利用其在各行业、技术上的积累，在3S领域上形成突破，实现全场景、全周期的智能化服务，或许还有很长一段时间要走。
三、在美遭遇“起诉门”，市场激战下联想能否逆风翻盘？
7月3日，诺基亚向美国国际贸易委员会提出了一项指控，而指控对象正是联想。诺基亚表示，联想专利侵权诺基亚，而且内容多达300多项。
诺基亚同时表示，要求美国立刻禁止联想电脑、平板电脑以及桌面电脑出售。消息一出，联想集团开盘后，股价跌幅一度达到4.16%，截止到收盘时，股价已经跌至4.47港元。
这已经不是联想第一次口碑受损了。在2016年11月3GPP举办的一次5G讨论会上。由于联想集团针对5G标准的Polar短码方案投票做出了弃权，而没有支持中国企业华为，最终导致华为以微弱差距输了。
而在2018年，又有网友发现，同一款电脑在国内售价比国外更高。联想Y700P，GXT1060笔记本电脑，在美国亚马逊官网售价1290美元，折合人民币8915元，而同样型号配置的电脑，在中国亚马逊官网售价人民币9488元，这些均导致联想近年来口碑下滑。
所以如果诺基亚对于联想的指控一旦成真。不仅联想的口碑将受到更大的影响，失去很大一部分消费者的信任。并且，作为一直依靠自己核心技术的公司，失去了原本的专利，联想未来很有可能彻底沦为一家电子组装公司。
并且联想的财报显示联想在美洲地区的营收占比达到32%之高。其中光是联想电脑就占据了美国17%的市场份额。如果因为专利问题失去美国市场，对于联想来说无疑是一个致命打击。
但是联想面临的困境不仅如此，近年来不管是主场还是海外市场，联想面临的竞争压力日益加剧。在手机市场，2020年第二季度“华米OV”、苹果等几家品牌已经占据了95%以上的市场份额，这也加大了市场竞争的难度，对于联想来说挑战则更大。而在联想最具优势的PC市场也受到了惠普的威胁。
有三家机构分别是IDC、Gartner和Canalys就联想和惠普Q2的出货量进行了统计。我们可以来比较一下统计结果差别最大的IDC和Canalys的研究结果。
国际调研机构IDC的数据显示，在全球几大PC厂商中，惠普已经反超联想，以25%的市场份额居于首位，出货量为1808.2万台，联想位居次席，出货量为1741.1万台，市场份额为24.1%。但是，数据研究机构Canalys的数据则表示，Q2中联想出货了超过2020万台设备，同比增长了12%，依然位列个人电脑份额全球第一。
由于统计维度的不同可能会造成一定的差异，但是不可否认这些机构的调查都足够说明，联想在PC端的霸主地位近年来已经开始逐渐被动摇。
总的来说，联想毕竟是在这5年，遭遇过不少于377次调查的公司，最终都是安然度过。对于诺基亚专利事件，如果联想自身不存在漏洞的情况下，相信这一次也是可以安然度过的。
而在竞争越来越激烈的赛道中，联想能否持续保持优势地位，或许还是需要其继续加强产品的核心竞争力，在处于劣势的移动业务方面能够实现创新，摆脱上游供应商的控制。未来联想能否在当前风险与机遇并存的大环境下，演绎更加振奋人心的市场故事，港股研究社将持续为大家关注。
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