3月23日,阅文集团发布了2020年年度业绩,值得注意的是,2020年下半年,阅文集团的业绩迎来反转,显示出新管理层推动阅文“内容、平台与生态系统升级再造”取得初步成效。受业绩利好推动,3月24日,阅文集团的股价一度大涨超过17%,最终收涨13.34%,报收76.05港元。
阅文集团下半年的业绩表现超出市场预期,核心财务数据环比大幅增长。业绩报告显示,阅文集团2020年实现总收入85.3亿元,其中下半年收入达到52.7亿元,环比上半年增长61.5%;非国际通用会计准则下(Non-IFRS)的归母净利润达9.17亿元,其中下半年为8.95亿元,环比上半年增长40倍。
随后证券机构广发海外也重新对阅文集团给出买入”评级。并认为预计21~22年NonGAAP归母净利为13.12亿元、16.15亿元,当前股价对应21~22年PE为43倍、35倍。
广发海外核心观点认为,阅文集团公告20年业绩,好于预期。2020年收入实现85.3亿(YOY +2.1%),NonGAAP归母净利润9.17亿元(YOY -23.2%),净利润下降主要是因为上半年新丽未播新剧,同时在线阅读内容的营销支出增加导致。毛利率49.7%,同比增长5.4pct;期间费用率增加2.6%,销售费用率29.3%(YOY+4.5pct),管理费用率10.2%(YOY-1.9pct)。
其中,在线业务:MAU稳步增长,受ARPU值及付费用户数增长驱动,20年付费阅读收入同比+43%,免费阅读DAU达1,000万,用户数持续扩大,驱动广告收入提升。自有平台产品收入快速增长,积极拓展微信分销等新媒体渠道;腾讯产品自营渠道为免费阅读用户增长提供流量基础。付费阅读ARPPU提升至34.7元/月,付费用户同比+4.1%至1,020万,付费率持平为4.5%,自有平台产品及腾讯产品MAU增至2.3亿人。
版权运营及其他于下半年恢复。新丽20H1因疫情部分剧目延播,20H2业务快速恢复,21年储备6~8部剧有望播出;20年IP授权约200个,且自研或参与制作的游戏、动画、剧集等内容驱动自主版权运营增长。
阅文集团新管理层明确公司战略方向,围绕“内容、平台、生态”推进业务升级再造,深耕巩固内容生态优势,深化与腾讯体系流量和多元业务协同,拓展对外合作,挖掘IP长期价值。参考可比公司估值,同时阅文作为IP生态绝对领导者,且公司整体经营向好,给予21年55倍PE,对应合理价值85.25港元/股。
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