3月30日晚，上海曦智科技向港交所递交上市申请，中金公司与国泰海通担任联席保荐人。这家成立于2017年的光电混合算力独角兽，正式踏上港股IPO之路。
曦智科技聚焦光互连与光计算两大产品线。光互连方面，其主打的“光跃”超节点已实现128卡商用落地，完成数千卡部署，成功适配DeepSeek、Kimi、GLM等主流大模型。光计算业务规模虽小但增速惊人，2025年销售收入2020万元，同比增长579%。
招股书披露了这家独角兽的真实家底。2023年至2025年，曦智科技营收分别为0.38亿元、0.60亿元和1.06亿元，复合年增长率66.9%。
在中国独立Scale-up光互连解决方案市场，曦智科技2025年以收入计排名第一，占约88.3%的份额。
股东阵容堪称豪华，C轮融资超15亿元人民币，吸引了中国移动、上海国投、腾讯、红杉、中金等一众机构。腾讯持股4.2%。
不过光鲜的营收和融资数字背后，亏损状况并未在已有报道中详细披露，这也是市场对这类硬科技公司IPO后能否持续造血的核心关切。
曦智科技至今尚未盈利，营收体量仍相对有限，这将是其上市后必须面对的现实拷问。
弗若斯特沙利文预计，中国Scale-up光互连市场规模将从2025年的57亿元增长至2030年的1805亿元。
高速增长的预期不难理解，AI大模型训练需要海量GPU集群协同，而传统电互连的带宽和功耗瓶颈日益突出。
用光代替电传输数据，理论上能大幅降低延迟和功耗，曦智科技宣称其光跃超节点在训练DeepSeek V3时，传输延迟较传统电交换降低90%以上。
但在这个赛道上，曦智科技并非独行者。招股书披露前，英伟达刚宣布向Lumentum和Coherent各投资20亿美元，加速光通信布局。
英伟达2026年全面拥抱共封装光学（CPO）的Rubin平台已发布，博通的高端交换机也采用了硅光技术。
这意味着曦智科技挑战的不是普通对手，而是全球算力巨头定义的标准。
美国初创公司Lightmatter同样主打光子互连与计算，是曦智科技在全球范围内最直接的竞品。英特尔、IBM等传统巨头也在通过内部研发或投资布局光计算。
国内方面，灵熹光子等CPO初创公司也在2026年初完成了数千万元融资。
曦智科技选择的是一条有差异化的路线，联合壁仞、燧原等国产GPU厂商，构建一个开放的光互连生态，而非试图直接替代英伟达。
这个策略能否帮助它在大厂夹缝中跑通商业模式，目前仍存在较大不确定性。
当英伟达同时押注光互连、谷歌自研TPU互连方案、Lightmatter在海外加速推进商业化落地时，曦智科技如何在各路巨头围堵中真正将技术优势转化为可持续的市场份额和盈利能力，恐怕是市场在IPO之后将持续追问的问题。
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