时隔近一个半月，阿里巴巴的一项资产分拆动作终于获得港交所的正式确认。
4月27日晚间，阿里巴巴在港交所发布公告称，公司已于2026年3月13日获得香港联交所批准，可在深圳证券交易所进行基础设施REIT（房地产投资信托基金）的拟议分拆。
这次分拆瞄准的是菜鸟旗下的嘉兴物流园区，底层资产由阿里巴巴两家间接全资子公司嘉兴传云及嘉兴传祥持有。按照规划，该基础设施REIT将以公募基金的形式在深交所上市，由中金基金担任公募基金管理人。
分拆完成后，持有嘉兴园区的项目公司将不再作为阿里巴巴的子公司并表，实质上相当于从阿里资产负债表中剥离了这部分资产，转为由公开市场投资者共同持有。
不过交易尚未尘埃落定。阿里在公告中明确提醒，基础设施REIT在深交所的拟议上市仍须获得深交所及中国证监会批准后方可实施。这也意味着，联交所的批准只是走完了第一道程序。
回看阿里过去几年的分拆路径，不难发现这次动作的战略体量并不大。2023年阿里宣布“1+6+N”组织变革，一度计划将菜鸟、阿里云、盒马等多个业务板块推向独立上市。
但此后局势多次反转，2023年11月，阿里以美国芯片出口限制带来的不确定性为由，取消了云业务的完全分拆计划；2024年3月，菜鸟的IPO计划也被暂停，阿里转而选择回购少数股东股份。
到2026财年第一季度，阿里在财报中已将菜鸟等业务纳入“所有其他”类目，不再单独呈现详细数据，曾经轰轰烈烈的分拆蓝图实质上已经大幅收缩。
在此背景下，这次被批准的菜鸟嘉兴园区REIT分拆，更像是一次精准聚焦的资产盘活操作。
快递行业专家赵小敏认为，该举措对阿里整体影响并不大，只是盘活重资产的一个动作，而对菜鸟来说，这是让自身资产获得一个单独融资渠道的方式。
嘉兴园区位于长三角，出租率和运营效率均较高，且目前政策相对鼓励物流仓储领域发行公募REIT，对菜鸟而言是一个不错的机会。
实际上，这条路并非阿里首创。京东产发此前就已启动物流基础设施REIT的布局，京东产发于2018年独立运营，定位为现代化基础设施开发与管理平台，截至2025年前三季度全球布局了285个现代化基础设施资产，资产管理规模达1215亿元，其中海外资产占比已达12.8%。
时隔近三年，京东产发于2026年1月26日重新向港交所递交A1申请文件，启动港股IPO进程。加之京东工业已于2025年12月成功登陆港股，在物流基建资产证券化这条路上，京东显然走得比阿里更早也更远。
此外，顺丰控股去年4月也将深圳、武汉和合肥三处综合物流园区分拆为顺丰基础设施REIT，在深交所上市。
自2020年REITs在我国试点启动以来，多家物流及相关领域企业已完成物流领域的REITs发行或处于项目推进阶段。
那么问题来了，联交所批准的这次分拆，究竟是阿里重新启动分拆战略的信号，还是仅仅一次战术性的资产变现？从目前的信息来看，后者的可能性更大。
阿里前两年的经历已经证明，业务分拆上市并非一条畅通的大道，外部监管环境的变化、内部战略重心的调整，都会随时打断计划。
而眼下，电商行业的竞争格局正在被抖音、拼多多改写，AI赛道又是各家必争之地，对阿里而言，守住核心战场或许比把非核心资产推上市更能决定未来。
菜鸟REIT的获批，更像是一次对现有优质资产的轻度变现，而非分拆大幕重启的序章。
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