6月22日，英矽智能与韩国SK生物制药在BIO 2026国际大会上宣布达成AI驱动的新药研发合作。
根据协议，英矽智能将利用其Pharma.AI平台针对中枢神经系统神经免疫疾病发现和设计候选药物，SK生物制药负责后期临床开发和商业化。
英矽智能可获得最高1800万美元的首付款及近期里程碑付款，潜在交易总金额超过25亿美元，外加未来净销售额的个位数比例分成。
这是英矽智能上市半年来签下的又一份大额合作。2025年12月30日，这家AI制药公司在港交所主板挂牌，IPO募资近23亿港元，获逾1400倍超额认购。
上市后不到一周，英矽智能便与法国施维雅达成8.8亿美元合作；2026年3月又与礼来达成GLP-1药物授权协议，首付款1.15亿美元，交易总价最高27.5亿美元。加上此次与SK的合作，英矽智能累计BD签约总额已接近75亿美元。
但漂亮的签约金额背后，公司的财务基本面并不乐观。2025年财报显示，英矽智能全年收入5624万美元，同比下降34.5%；经调整亏损4380万美元，较2024年的2120万美元进一步扩大。
按国际财务报告准则，年内亏损高达3.52亿美元。公司尚未有任何产品实现商业化，所有收入均来自药物发现服务、管线授权首付款和软件订阅。
这种“高举高打”的BD策略在AI制药行业并不罕见，与英矽智能同属“AI制药三小龙”的晶泰科技走了一条截然不同的路。
晶泰定位AI+CRO，为药企提供药物发现研发服务，2025年收入8.03亿元，同比增长201%，首次实现年度盈利。而英矽智能走的是AI+Biotech路线，以自研管线为核心，通过对外授权实现变现。
两种模式各有优劣：晶泰的“卖服务”模式现金流更稳定、盈利路径更清晰；英矽智能的“卖管线”模式一旦药物成功上市回报巨大，但失败风险也更高。
英矽智能的核心资产是Pharma.AI平台和积累的管线资产，公司称依托该平台可将临床前候选药物提名周期从传统的2.5至4年缩短至平均12至18个月。目前Pharma.AI已产生约30个管线资产，推动10条管线进入临床研究。
进展最快的是用于特发性肺纤维化的Rentosertib（ISM001-055），这是全球首款完全由AI发现和设计的进入II期临床的药物，IIa期数据发表于《自然·医学》。公司计划2026年第三季度启动III期临床试验。
不过，从临床到上市还有很长的路，全球新药从靶点发现到最终上市平均超过十年，成功率不足10%，Rentosertib能否通过III期验证仍是未知数。
更大的挑战在于，AI制药行业整体仍处早期，数据孤岛、实验验证、监管合规等问题远未解决。2026年4月，OpenAI推出专为药物研发设计的GPT-Rosalind模型，科技巨头的入场正在让这个赛道从创业公司的竞争升级为更大范围的博弈。
截至2025年底，英矽智能账上现金及银行结余为3.93亿美元。按照当前的亏损速度，这笔资金能支撑多久、BD合作的首付款何时能转化为稳定收入，是市场持续追问的问题。
AI制药的商业化验证才刚刚开始。
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