港股上市AI企业云知声近期已与多家券商展开接触，就回归A股上市的可行性进行前期沟通。接近公司的人士透露，目前相关工作尚处于研究阶段。截至发稿，云知声方面尚未对上述消息作出回应。
这一动作的背景是科创板第五套上市标准近期向人工智能领域扩容。6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上明确表示，将扩大第五套标准适用范围至人工智能大模型领域。
上交所随后发布相关指引，要求申报企业至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用。此前，智谱已公告科创板IPO计划，MiniMax也向上海证监局提交了辅导备案。
云知声的跟进让“AI大模型回A”的队列进一步扩容。
云知声于2025年6月30日在港交所上市，发行价205港元/股。截至2026年6月22日，公司股价报174.7港元，较前日上涨5.05%，但较发行价仍有约15%的跌幅，总市值约124亿港元。
从业绩来看，云知声2025年实现营收12.11亿元，同比增长29%，大模型相关业务收入6.1亿元，较2024年的5187万元增长超过10倍，在整体营收中的占比接近50%。
全年经调整净亏损约1.27亿元，同比收窄24.9%。下半年营收达8.1亿元，同比增长34%，明显快于全年平均水平。不过，公司2025年净亏损仍有3.29亿元，累计亏损规模依然较大。
与行业龙头相比，差距仍然明显。科大讯飞2025年营收271.05亿元，归母净利润8.39亿元。云知声的营收规模约为前者的二十分之一。
早在2020年云知声冲刺科创板时，科大讯飞曾公开质疑其招股书中“70%医疗市场占有率”的表述“严重与事实不符”。这一争议至今仍是市场评估云知声时难以回避的参照系。
云知声的亏损主要源于持续高企的研发投入，2022年至2024年，公司研发支出分别为2.87亿元、2.86亿元、3.7亿元，占营收比重维持在30%至40%。2025年全年研发费用超3.8亿元。
值得注意的是，此前招股书显示公司超56%的研发费用流向第三方外包服务，这种模式能否支撑长期技术壁垒，市场存在不同看法。
从行业趋势看，AI语音市场仍在增长通道。第三方研究预计全球AI语音市场将从2025年的90.5亿美元增长至2026年的117.1亿美元，年复合增长率29.3%。
但大模型的出现正在改写行业竞争逻辑，传统语音技术公司面临来自通用大模型厂商的跨界竞争，Cerence、SoundHound等海外同行股价均经历了大幅回调。
对云知声而言，回归A股若能成行，有望获得更高的市场估值和更便利的融资渠道，但公司仍需直面持续亏损、与龙头企业的规模差距以及行业竞争格局变化等现实挑战。
目前相关沟通尚处于前期阶段，最终能否落地仍有不确定性。
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