安克创新近期向港交所提交上市申请，中金公司、高盛和摩根大通为联席保荐人。这是该公司继2025年12月首次递表失效后的第二次申报，拟推进“A+H”双资本平台布局。
安克创新成立于2011年，2020年在深交所创业板上市，主营智能充电储能、智能家居及智能影音三大产品线，旗下拥有Anker、eufy、soundcore等多个品牌。
招股书显示，2023年至2025年公司营收从175.07亿元增至305.14亿元，三年复合增长率约32%，归母净利润由16.15亿元升至25.45亿元，整体毛利率维持在43%左右。
创始人阳萌直接持股43.39%，为公司实际控制人。产品销往全球180多个国家，北美和欧洲为核心收入区域，2025年欧洲市场营收同比增速达43%，已明显快于北美市场的19%，多元化市场策略正在显效。
财务增长的表象下存在隐忧。2025年安克创新经营性现金流净额仅为4.81亿元，同比骤降82.49%。高增长与现金流的背离主要源于产品召回、提前备货和费用攀升。
2025年因上游电芯供应商私自变更核心材料导致产品存在安全隐患，公司在全球范围内累计召回约238万台充电宝及相关产品，计提了1.04亿元产品质量保证负债。截至2025年底存货余额达49.97亿元，占总资产比例近25%，存货周转天数从73天左右拉长至约108天。
渠道依赖问题同样突出。2025年亚马逊渠道收入159.55亿元，占总营收的52.29%，远超行业共识的30%安全阈值。虽然公司持续推进官网和线下渠道建设，官网收入占比仅约10%，效果仍待观察。
这意味着平台政策变化、运费及广告成本上涨乃至地缘政治风险都可能直接冲击公司收入。2025年四季度及2026年一季度归母净利润已连续出现单季同比下滑。
安克创新的基本盘体现在产品矩阵的韧性和研发高投入上。充电储能业务2025年收入154.02亿元，虽历经召回事件仍同比增长21.6%；智能创新类收入82.71亿元，同比增长超过30%。
2025年研发费用达28.93亿元，同比增长37.2%，研发费用率提升至9.48%，重点布局氮化镓快充、家用储能BMS和端侧AI等方向。
与竞品绿联科技相比，安克创新的战略路径明显不同。绿联科技2025年营收94.91亿元，同比增长53.83%，归母净利润7.05亿元，同比增长52.42%，营收规模约为安克的三分之一。
绿联采用单一品牌路线，围绕连接、供电、传输、存储技术主线做纵深拓展，安克则采取多品牌多场景外扩，孵化独立品牌覆盖不同品类。两种路径各有逻辑，在行业格局尚未固化的阶段保持差异化竞争态势。
从行业视角看，跨境电商正从粗放增长转向精耕细作。品牌出海加速，新兴市场分化，亚马逊单平台依赖格局已被打破，速卖通、TikTok Shop等中国电商平台正在挤压传统渠道份额，北美市场增长放缓而欧洲、东南亚、拉美等区域贡献增量。
具备自主品牌和全球资源配置能力的上市公司有望持续扩大市场份额。对安克创新而言，港股上市若落地，募资将投向产品迭代、DTC渠道建设及全球供应链升级，这能否缓解现金流紧张、降低单一渠道依赖、支撑多品牌战略，是公司接下来需要回答的关键问题。
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