【资讯】文化产业券商报告要点(第13周)
阿布(布和) 阿布(布和)

【资讯】文化产业券商报告要点(第13周)


  文化传媒板块整体市场表现
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  文化传媒板块表现:(来自平安证券)
  本周行业表现好于市场。本周传媒行业上涨1.96%,变现好于沪深300的1.56%的跌幅,同时好于创业板1.22%的涨幅。
  文化传媒子板块表现:
  从传媒子版块表现来看,影视动漫保持高涨幅为5.41%,平煤出版、广告营销、新媒体等板块维持小幅涨幅。有线网络则有比较大的跌幅。
  文化传媒个股表现:
  从个股表现来看,涨幅前五的公司包括:华录百纳:21.01%,奥飞动漫:14.38%,东方财富12.37%,爱使股份:10.07%,华策影视:9.71%;跌幅前五的公司包括:顺荣股份:-21.82%,东方明珠 -15.87,百视通:-10.97%,爱施德:-10.87%,朗玛信息:-6.51%。
  餐饮旅游板块表现:
  3.31-4.6,本周沪深 300指数上涨 1.56%,国信餐饮旅游上涨 2.06%,国信重点公司上涨 1.88%。1.1-4.6,沪深300指数下跌6.20%,国信餐饮旅游板块上涨 8.57%。
  餐饮旅游个股表现:
  涨幅前三:新都酒店:11.70%,曲江文旅:10.39%,西藏旅游:5.87%。过去一周涨幅倒数 3位的个股:*ST联合:-3.40%,宋城股份:-2.83%,东方宾馆:-2.79%。
  券商报告行业资讯整理(含传媒文化与旅游)
  国泰君安
  内地电影市场2014 年第14 周(3.31-4.6)周总票房约为4.4亿,环比上升37.5%,观影人次1214 万,环比上升29.3%,本周影市热度大幅回升,清明档期观影活动活跃。本周《美国队长2:冬日战士》上映3 天即收入2.37 亿元,轻松拿下票房榜冠军;《天才眼镜狗》收入4856 万元排名票房榜第二,总票房直逼亿元大关;《整容日记》收获3814 万元位居第三;《极品飞车》收获3631 万元排名第四,首次跌落榜首位置,但总票房4 亿元的成绩已相当不错;《盟军夺宝队》收获1489 万元位列第五。本周五《里约大冒险2》在国内与北美将同步开画。影片是一部冒险、喜剧、家庭动画影片,老少咸宜,轻松幽默,值得期待。除大冒险疯狂卖萌外,《大力神3D》史诗壮阔再现,此外,还有《特工艾米拉》《百变爱人》《硬汉奶爸》等各类国产影片纷纷上映。
  中金公司
  上周在华策一季报高预增&华录收购蓝色火焰两大事件影响下,板块信心有所提振,传媒指数涨幅超3%。正如我们一直所强调的,行业基本面没有问题,短期回调主要为资金层面因素。经历前期回调,部分基本面稳健的龙头已显示出估值优势。
  新媒体市场:1)报道称奥飞《雷霆战机》日流水达1500 万。2)中移动敲定17 家虚拟运营商合作名单,包括北纬通信、朗玛信息等。3)体彩新推单场胜负过关游戏,扩充至12 个运动项目,在北京、天津、广东三地发售。4)盛大出让酷6传媒41%股权;迅雷完成新一轮3.1 亿美元融资,今年或重启赴美上市。5)2014 年Q1 中国综艺节目网络观众调查总结:8090 后占据综艺节目网络收看观众群体的78%,综艺节目网络独播已成趋势,乐视独播《我是歌手2》点击居首。
  电影市场:1)14 年清明档票房约3.6 亿,同增29%,《美国队长2》单片贡献65%以上票房。2)截至4 月7 日,华谊《整容日记》累计票房4990 万。3)14Q1 总票房67 亿,同增30%,其中国产片票房42 亿,占比65%。乐视影业、万达影业等电影新势力快速发力。万达影业发布2014新片计划,共计9部影片,包括:1)五一档大片《催眠大师》;2)将于14 年上半年开机的《鬼吹灯•寻龙诀》;3)动漫品牌新作《魁拔3》、《十万个冷笑话》大电影版;4)5 部待开机影片,奇幻古装《斗破苍穹》、主打悬疑动作的《擒凶记1894》、爱情励志电影《30 岁前别结婚》、青春校园爱情电影《毕业那天我们一起失恋》,和黑道影片《胜利》。
  电视市场:1)大小文广整合组建上海文化广播影视集团有限公司,撤销事业单位建制。2)北京电视剧“春推会”预估意向交易总额为52.2 亿元,同增4%。
  中信证券(一季度预览)
  一季度季报预览:新媒体走势分化。2014年一季度整体行业增长延续去年态势,预计一季度上市公司年报净利率增速达到或超过20%的公司主要集中在互联网教育与娱乐、整合营销等领域。2014年初至今,传媒板块整体涨幅3.49%,涨幅位居前列,同期上证综指下跌2.78%,体现行业的成长性。预计全年行情先低后高。
  互联网教育:行业迎来楚天,K12领域实现率先突破。2013年出现增长拐点,全年规模达到981亿元,同比增长达到35.7%,导致2014年一季度资本市场该领域投资变现活跃。借助B2B模式,互联网教育产品预计将在K12领域实现突破。
  互联网彩票:体育大年主推产业成长。2013年达到420亿元的市场规模,年复合增长率为112.8%。今年的世界杯将成为全球博彩业繁荣的催化剂。世界杯年份对比非世界杯年份,月同比增长分别为30%-40%与超过100%。坚定看好彩票行业的爆发。
  互联网视频继续朝阳,移动游戏爆发持续,动漫开启繁荣期。13年网络视频市场规模128.1亿元,同比增长41.9%,在4G背景和多屏趋势下,移动端和电视端有望发力。移动游戏行业在2014年迎来洗牌期,用户获取成本的提升将促使游戏开放商向精品化发展,龙头企业将主导市场。动漫电影热映印证了旺盛的动漫文化消费需求,动漫+游戏打开动漫IP价值转化新途径。
  旅游行业看点:清明小长假旅游市场火爆:黄山风景区7.11万人次、乌镇预计超过18万人次、古北水镇预计超过2万人次。公司继续拓展业务蓝图:途牛拟IPO募资1.2亿美元,携程启动最高6亿美元的股票回购,美团或将融资1亿美元开辟新业务,去哪儿网与香港航空启动战略合作,海航5亿元进军OTA周边游,中青旅推“耀悦”进军高端旅游市场,江南乌村、东方斗牛园等项目落户浙江乌镇。
  民生证券(战略)
  本周观点:上海百视通、东方明珠先行,各省地方广电整改序幕开启。上周百视通、东方明珠双双发布复牌公告,两支股票自2014年3月31日起复牌。大小文广整合正式启动。在此基础上,上海文化广播影视集团有限公司将根据百视通、东方明珠的相应定位,用市场化方式对相关业务逐步进行梳理、分步解决相关业务和资产的调整问题,目前没有涉及两公司资产重组的具体方案。公告内容有深意,预计未来东方明珠的定位偏传统媒体,百视通定位偏新媒体,部分资产可能将单独上市。这为各省地方广电的整合开启了改革序幕,有望提高市场预期。阿里娱乐宝31号正式发售,预约数目已经超过20万,首批项目中包括华策主投资《小时代3、4》,因此在宣传方面,预计“华策-阿里”合作历程将拉开帷幕。
  行业要闻:影视动漫:华谊兄弟牵手电广传媒,顾长卫新片《微信时代的文艺爱情》已杀青,电广传媒旗下影业公司为该部影片合作方。新媒体:(1)新浪微博确定IPO发行价,最高或募资3.8亿美元。(2)盛大出售41%酷6股权完成,陈天桥退出董事会。(3)崛起的雅虎要克隆一个YOUTUBE,预计在接下来的几个月内发布自己的视频网站。互联网金融:阿里巴巴推出「招财宝」瞄准余额宝用户作理财开放平台。
  申银万国
  行业动态:
  影视剧:一季度同比增长28.1%,光线传媒称雄票房市场。一季度国内电影市场实现票房67.23亿元,继续保持高增速。国产电影票房42亿元,票房占比达到62%,继续保持较高的市场份额。华谊、光线、博纳、乐视、万达五家民营影视企业合力贡献票房超过27亿元,约占比64%,光线传媒以7.16亿元夺得冠军。
  游戏:亚马逊正式发布电视游戏机顶盒Fire TV,持续看好电视游戏发展空间。超过1000款游戏免费提供。近期谷歌、亚马逊、华为、中兴等巨头纷纷先不进入电视游戏市场,依托安卓产业链的影响力,有望推动安卓电视游戏市场快速启动。
  互联网:百度或控股携程,途牛与猎豹计划赴美上市。百度控股携程的交易已经接近尾声,后续携程和去哪儿两家在线旅游平台将进行整合,国内在线旅游市场面临洗牌。本周途牛以及猎豹移动提交IPO文件,互联网公司赴美上市热潮不断。
  国信证券
  1、日前中国旅游研究院在全国 60 个重点旅游城市就 2014 年清明期间城镇居民的出游意愿进行调查。结果显示,清明期间我国居民的出游意愿较高,为 63.18%。
  2、中国旅游研究院日前发布的《中国区域旅游发展年度报告(2013-2014)》显示,我国区域旅游发展呈现“两增一平”特征,区域出游能力差距缩小,客源地、目的地的出游和接待能力高速增长。
  海通证券
  行业观点:前期无论是由于经济下滑引发的政策放松预期,还是由于转型的传统企业较多、使泛互联网与传媒板块的边界在扩张,无形间也形成对资金的分流,都导致估值处于高位且市值较高的互联网与传媒板块的资金吸引力在下降。经过大幅调整后,我们认为年报和一季报密集披露的一段时间是传媒板块买入的最佳时机。
  行业重要新闻:1.微博IPO定价17至19美元拟筹资4.37亿美元低于预期。微博周五向美国证券交易委员会(SEC)提交了F-1/A增补文件,每股美国存托股票(ADS)17美元到19美元,最多筹资4.37亿美元。4.37亿的募资额较之前预计的5亿偏低,我们判断一方面市场对于微博活跃度的下降仍有较大担心,另一方面近期海外市场科技股整体较弱。虽然微博偏媒体的定位断送了本可以大成的社交平台之路,但如果是媒体,也有其价值,那就是广告。2.体彩新彩种发布,对竞猜型体彩有一定推动。2014年4月2日,财政部发布通知将于2014年4月12日正式上市新彩种。这是国内体彩彩种的一个创新,覆盖足球、篮球、网球、橄榄球、排球等等比赛。
  平安证券
  行业主题正在从“追热点”向“找趋势”演变,在缺乏整体性表现土壤的情况下,基于基本价值判断的个体公司投资机会正在浮现。预计二季度的资金成本仍然会维持在较高的位置,在市场存量资金博弈的背景下,资金更加看重弹性(传媒行业弹性高)带来的收益导致市场对于小市值股票的热情相对更高。上市公司年报开始逐渐披露,部分上市公司业绩不达预期的影响开始逐步消化,非影视行业龙头的业绩不必过于担忧。
  行业动态:【巨人端游《江湖》启动不删档测试】【消息称流媒体音乐服务Spotify计划今年秋季上市】【糖果粉碎传奇开发商King 首日上市收盘大跌近16%】【乐视告京东商城争《画皮》网播权】【前联想高管吕岩加盟PPTV 担任CEO】【央行:网络支付限额将广征意见】:针对市场对互联网金融监管的种种猜测,央行负责人表示,在防范风险的前提下,鼓励互联网金融发展创新的理念不会改变。对于目前被暂停的二维码支付、虚拟信用卡等业务,因仍存在风险,将按要求进一步探索和完善监管。对于此前流传的央行将限制支付企业支付额度传闻,该负责人表示,《支付机构网络支付业务管理办法》仍在讨论阶段,但最终出台还需征求公众意见。【美国在线教育网站2U 即将IPO】
  广证恒生
  焦点:BAT 推动文化产业 IP 变现多元化。据不完全统计,从去年 1 月开始,BAT 总共发起了 15 起针对文化企业的投资、并购案例。其中,阿里巴巴动作最大,标的也最为多元,包括新浪微博、天天动听、虾米音乐、声盟、华数传媒和文化中国;百度则先后投资 YOKA 时尚网、纵横中文网、PPS 视频和积木热门视频;腾讯的资本运作主要集中于游戏领域,先后投资、并购了晶合思动等 5 家游戏企业。 背靠大树好乘凉,BAT 的资本和渠道为文化企业的发展提供巨大的支持。百度的搜索引擎、阿里的电子商务、腾讯的社交网络,可以导入巨大流量。BAT 在大数据方面的优势,更能帮助文化企业增强用户粘性,开发增值服务和衍生产业。从更大的角度看,BAT 在构建各自产业闭环的同时,实际上也推动了视频、音乐、在线文学等数字娱乐产业的整合。
  动态:中移动确定17家虚拟运营商。包括天音通信、迪信通、爱施德、国美、苏宁互联、万网(阿里巴巴)、分享在线、北纬通信、三五互联、巴士在线、华翔联信、朗玛信息、鹏博士、世纪互联、中邮普泰、银盛、中兴视通。
  渤海证券
  行业动态信息:
  国际上:美国首家 4D 电影院将建成,可感受雨雾刮风;美国电视业掀并购热潮,美国卫星电视运营商 Dish Network(DISH)已接近与直播电视公司 DirecTV(DTV)达成合并事宜。这是继上月美国两大有线电视巨头康卡斯特和时代华纳有线合并交易后的又一宗美国卫星电视运营商的大型并购交易。美国电视行业巨头正在通过行业整合的方式来寻找出路,以期早日走出该行业正在经历的“寒冬期”;谷歌或开设首间实体店,用户服务面挑战;微软宣布免费策略,挑战谷歌。
  我国:2014 年第 13 周,票房市场波澜不惊。内地电影市场 2014 年第 13 周(3.24-3.30)周总票房约 3.2 亿,同比下降 18%,观影人次 939 万。《极品飞车》8497 万连续三周夺冠,累计近 3.7 亿;《天才眼镜狗》3 天 4814 万位居第二;《白日焰火》进账 4077 万位列第三,累计 8210万。进入 3 月份后,周票房持续维持在 4 亿线下,3 月淡季效应在市场扩大背景下未有明显改变。第 14 周将有 7 部影片上映,4 月 4 日当天 6 部影片扎堆,《美国队长 2:冬日战士》将强势开画,对抗当天 5 部国产影片,其中包含白百何、郑中基、郭京飞主演的喜剧《整容日记》、拥有固定粉丝的“笔仙”系列——《笔仙惊魂 3》、惊悚片《三更车库》以及国产动画片《三小强》等;腾讯阿里布局医药支付,药店 O2O 或起战火。嘀嘀打车和快的竞争引燃的移动支付开始在医药领域蔓延,并正在为医药零售的 O2O 业务带来新的遐想;娱乐宝首日发售超 10 万人购买;彩票行业:体彩彩种创新迈出重大步伐。国家体育总局体育彩票管理中心的 4 月 2 日公告,根据财政部《关于发行中国体育彩票单场胜负过关游戏的通知》(财办综2014年19号),将在北京市、天津市和广东省发行中国体育彩票单场胜负过关游戏,自 2014 年 4 月 12 日起正式上市销售。
  东方证券
  从一周走势图可以看出,本周市场企稳回升,其中,电子、食品饮料和家用电器指数涨幅靠前,仅交通运输和银行指数下跌。休闲服务行业指数走势跟随并略强于大盘,板块中个股大部分上涨。
  本周重点行业资讯:(1)全国旅游规划发展工作会议召开。(2)2014 年清明节出游意愿 63.18%,以近郊游和自助游为主。(3)京市级单位会议开启“节俭版”模式禁入五星饭店。(4)携程:六成旅游者认为国内景点票价过高。(5)酒店位置与 WIFI 最致命。(6)GBTA:中国商务旅行支出将增长16.5%。(7)《云南省旅游条例》5 月 1 日起施行。(8)50 亿文旅项目花落洪雅。(9)黄山区掀起春季赏花游热潮 3 月份接待游客 37.21 万人次。(10)海航 5 亿元进军 OTA 周边游领域。(11)迪士尼推出电子腕带开启无缝隙旅游之门。
  中银国际
  对于 2 季度的投资逻辑,我们仍然建议把握三条主线:一是基本面稳定,长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头;二是国企改革预期下,公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企;三是把握低基数下业绩反转或存在再融资诉求的景区公司。
  行业重大新闻:
  出入境以及旅游目的地:四川峨眉山首次在春季执行市民优惠票政策;中青旅会展开创大型博览会新模式,发布博汇展览品牌;中青旅高端旅游品牌“耀悦”亮相;乌镇“乌村”项目正式签约,以“1 个大乌镇带动16 个小乌镇”;云南推出国内首条中缅自驾车旅游环线;迪士尼推出电子腕带开启无缝隙旅游之门。
  在线旅游:去哪儿网与香港航空达成战略合作;腾邦国际GSS 系统与去哪儿网实现对接;途牛提交赴美IPO 申请,计划募集最多1.2 亿美元资金,但上市交易所不确定;传百度战略控股携程。
  星级酒店及经济性酒店:万达旗下首家顶级奢华酒店正式开业;如家酒店集团• 煦联得节能签署战略框架合作。旅游零售:银联推境外刷卡优惠,国人海外消费更省钱。
  重点文化传媒上市公司个股资讯
  乐视网(300104): 公司举行“刷新4*4”发布会,会上发布了50英寸4K电视产品X50 Air以及乐视的“4K生态系统”战略。新产品可在10Mbps带宽下流畅播放4K视频,桌面优化。新产品售价2999+980元(绑定两年服务费),市场上同尺寸4K智能电视一般售价在万元左右,新产品攒在明显价格优势,有望迅速占领市场实现产品渗透。电视终端基础上,公司将在14年实现视频内容的全面4K化,包括网络自制、电视剧、电影、体育节目四个方面,“内容+平台+终端+应用”生态圈日趋完善。
华录百纳(300291): 公司收购蓝色火焰,交易估值基本合理。收购将实现“1+1>2”的效应,而非普遍认为的仅仅为新业务领域收购,预计并购成功将是大概率事件。蓝色火焰主营媒体代理和品牌内容整合营销,并购完成后华录百纳的国企客户资源将与蓝色火焰的民企客户资源进行互补整合,公司业务也将由电视剧投资向广告营销、节目制作、电影、经纪等产业链上下游扩张。  奥飞动漫(002292):公司2013 年营业收入15.53 亿元,同比增长20.16%;毛利率44.15%,同比增长6.04 个百分点;归母净利润2.31 亿元,同比增长23.53%。公司逐步转型升级为掌握品牌溢价、拥有优质IP 资源的传媒集团,以动漫IP 为依托,涉及影视、玩具、游戏等高附加值产业。公司目前为业内拥有国产动漫知名品牌最多的公司,包括巴拉拉小魔仙、喜羊羊与灰太狼、铠甲勇士等,强势动漫资源变现能力巨大。动漫影视及动漫衍生品发展空间巨大,同时手机游戏方面,公司收购方寸及爱乐游,依托梁高渠道优势,增长或超预期。
  省广股份(002400):公司 13 年实现营业收入 55.9 亿,同比增长 21%,归属于上市公司股东净利润 2.88 亿,同比增长 59%,高于业绩快报预期。13年公司媒介代理业务结构优化,从而实现更高的毛利率,规模效应促使公司议价能力提升。并表公司青岛先锋、合众盛世业绩超预期,公司内生增速 40%左右。年度广告带来商誉减值 1100 万,14 年减值压力降低。应收账款较年初大幅增长,经营性现金流保持健康。公司有望凭借深厚的行业经验和专业营销能力继续扩大市场份额,并增强新媒体营销能力。雅润文化审核重启,积极推进外延布局。
  蓝色光标(300058):公司2013 年实现营业收入35.8 亿,同增65%,归属于上市公司股东净利润4.4 亿,同增86%,符合前期业绩快报预增。博杰广告业绩超预期促使业绩高增长。其他并购品牌业绩表现良好,其中思恩克品牌实际收入9.6亿,同比增长38%。14年一季度预增符合预期,公司将继续外延并购策略,数字营销及国际业务成为重点。11 年收购标的对赌期将于今年结束,公司已采取二次并购等方式,提升对赌期后并购标的管理层积极性,保障内生增长。
  掌趣科技(300315):2014 年一季度公司内生继续保持稳健增长,同时收购动网先锋外延并表增厚业绩,报告期内归属于上市公司股东的净利润4145.45-4483.85 万元,同比增长145%-165%,业绩增长符合预期。精品游戏不断推出,手游《乱世曲》2月上线,采用IMAX游戏引擎,提供更多玩法,有望延续成功作品市场表现。公司坚持“内生+外延”战略,前期并购已经增强研发实力,并补充在智能手游方面的发行能力,14年预计将对优质研发和发行资源的再整合,巩固产业龙头地位。
  中青旅(600138):公司非公开发行股票申请已获得证监会发审委会议审核通过。拟以不低于15.88元/股的价格,发行不超过7800万股,大股东中青旅集团认购金额不低于2.56亿元,认购比例不超过实际发行数量的25%。募集资金用于收购乌镇旅游15%股份,遨游网平台化、网络化、移动化升级项目,桐乡旅游广场项目和补充流动资金。短期股价约束会伴随定增完成逐渐消散,清明假期北古水镇客流超预期,股价有望抬升。
  腾邦国际(300178):公司拟将募集资金投资项目国际商旅运营中心项目中的5000万元投资设立深圳前海腾邦保险经纪有限公司,开展保险经纪业务。同事,融易行拟发行2亿短期融资凭证。项目拟建立基于互联网运营的专业保险经纪公司,同时建立与之相配套的互联网保险业务平台,实现内外部客户定制保险方案、询价/报价、协助售后保全与理赔等业务,初期与太平洋人寿保险密切合作。一方面通过保险产品实现已有业务的风险管理(航意险、旅游险等),一方面满足客户对于金融保险服务的综合需求。“商旅+金融”战略持续,但短期盈利有限。
  峨眉山A(000888):13年年报逊色,14年经营目标较低,导致目前市场对于EPS预期大幅下降,股价近期下降约5%。景区业绩驱动力较多取决于大环境,因此公司对于经营目标比较保守,可参照性不强。预计2014年成本费用总体变化不大。若游客恢复2012年水平,那么EPS 0.9元就完全有可能。市场预期偏低,但后续亮点颇多,包括:2013年的低基数效应,1季度业绩已经大幅翻转,9-10约成绵乐高铁通车,景区大小环线建设值得期待。
  众信旅游(002707):发布2013 年度报告及分配预案:全体股东每10 股派发现金红利2 元。2013 全年收入增幅40%,净利润增幅42%。实现营业收入30.05亿元,利润总额1.16亿元,归属净利润0.87亿元。三大主营业务,出境游批发、零售及商务会奖旅游业务均表现出快速成长,尤其是出境游批发业务、出境游零售业务,去年营业收入增长42.13%及42.76%。预计公司14年发展战略为“批发零售一体,线上线下结合”,加快电子商务业务建设,开发新的旅游项目,丰富产品结构。
  券商观点与深度分析
  国信证券清明客流重振市场信心把握旺季来临前增配良机
  2014 年清明小长假结束,各地陆续公布小长假旅游数据。评论如下:
  清明小长假居民出游愿望强烈,多数重点景区客流表现超预期。此前,根据中国旅游研究院在全国 60个重点旅游城市就 2014年清明期间城镇居民的出游意愿进行调查。结果显示,清明期间我国居民的出游意愿较高,为 63.18%,高于去年同期近 2个百分点(2013 年清明出游愿望为 61.53%),旅游市场将温和增长。从我们目前搜集整理的情况来看,如下表所示,2014 年清明小长假,多数重点景区客流表现超预期。
  首先,北京市场客流增势喜人。从华北尤其是北京地区来看,由于天气晴好,居民出游需求迫切,北京全市 150多家主要景区共接待游客 524.5万人次,比去年同期增长 36.8%。其中历史文化类景区三天接待 241万人次,同比增长 25.3%;城市公园类的景区接待 177.2万人次,比去年同期增长 49%。从北京的部分景区来看,故宫单日接待量再次超过历史同期最高,达到 9万人,同比增长 18.6%,3天累计增长 4.30%。而八达岭长城清明接待人数同比增长 40%。与此同时,古北水镇清明三天接待游客 1.9 万人左右,也超出市场预期。
  其次,从华东线来看,低基数背景下(13年清明有禽流感影响)客流呈现较快增长。黄山风景区清明 3天接待游客 7.11万人次,同比增长 26.93%(前两天客流增长 34%,第三天因下雨客流有所下滑),九华山接待客流 11.39万人次,同比增长 33.54%。从乌镇的情况来看,我们估算乌镇景区今年清明小长假客流约 16万人次,同比增长约 20%。西塘古镇清明接待客流 19.12万人次,同比增长 19.80%。宋城景区接待客流同比增长超过 15%。
  其三,从西南线来看,受清明第一天降雨以及限流影响,2014 年清明小长假,峨眉山景区接待游客 4.22 万人次,同比增长 3.51%,实现门票收入 567.38万元,同比增长 4.5%,保持相对平稳的增长。
  其四,从华中的张家界的情况来看,清明三天小长假,武陵源全区共安全接待中外游客逾 17万人次,同比增长 15.34%;核心景区一次进山达 40109人,同比增长 13.45%,增速相对良好(一季度武陵源全区客流增长 5.89%)。并且,清明假期进入武陵源的自驾自助游客分别来自于四川、上海、湖北、贵州、广东、重庆等 20多个省份,占核心景区接待量的一半左右。同时,魅力湘西也表现良好,前两日演出上座率达 100%。
  清明小长假特点:近郊游、自助游占主导。结合中国旅游研究院在全国 60个重点旅游城市 2014 年清明期间城镇居民的出游意愿的调查结果,从出游类型来看,居民出游以近郊游为主(24.35%),其次是港澳台游(15.2%),国内跨省游(12.13%),以及出国游(11.55%)。从出游目的地来看,大中城市的自有景点以及近郊(如北京的鸟巢、密云和平谷,南京的秦淮河、夫子庙等)成为游客出游休憩的首选。这也符合小长假一贯的规律,毕竟出游时间限制了出游的半径。此外,从客源地构成来看,长三角、川渝城市圈、珠三角、以及京津冀的居民出游意愿最高,而西北部地区的出游意愿较低。
  结合我们 2014 年度策略的分析,从我国目前的假日结构来看,除去两个黄金周,小长假及周末是居民最主要的旅游休闲时间。这种相对短时间的休假模式限制下,客源地周边的近郊游将持续受到追捧。今年清明小长假的客流数据进一步印证了这一点。持续看好类乌镇模式复制扩张。
  中信证券 餐饮旅游行业重大事项点评——重点关注稀缺品种的投资机会
  事件:证监会网站今日发布了中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会的联合公告。原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点,我们就此事项对旅游行业的影响点评如下:
  总体观点:沪港通开通后,对于A 股相关个股的投资机会基本将遵循找价差-找估值差-找稀缺品种三大步骤进行。目前旅游行业暂没有A+H 个股存在,因此在第一步“找价差”行情中,旅游行业无可参与;而从估值层面,A 股、H 股旅游行业相关个股个体差异极大,因此估值对比并无直接参与意义,因此在“找估值差”过程中我们认为机会较小。因此,旅游行业在“沪港通”政策面下我们认为机会将主要集中在稀缺品种的长期投资价值上,比如A 股中有具有垄断性质、经营免税业务的中国国旅、港股有博彩业务相关个股。
  旅游行业总体涉及影响面较小。根据证监会网站公布信息,初期试点投资标的限于上证180、上证380、恒生综合大型股、恒生综合中型股指数成份股及同时在港交所、上交所上市的A+H 股票。目前旅游行业符合初期试点的个股中,A 股涉及5 支,市值占全部A 股试点个股总市值比例1.2%;港股涉及10 支,市值占全部港股试点个股总市值比例4.8%。
  A 股稀缺模式公司将受重点关注。政策初期试点可投A 股旅游标的包括:中国国旅(免税)、中青旅(乌镇模式连锁)、锦江股份(有限服务酒店+餐饮)、首旅酒店(酒店集团)和黄山旅游(自然景区)。我们认为,具有独特业务模式和合理估值的个股较易受到海外投资者青睐。
  预计港股博彩股将受A 股投资者追捧。港股恒生大型和中型指数成份股中,与旅游行业相关的对应标的中,我们认为具有独特特色的博彩股将受A 股投资者追捧,建议重点关注。目前重点博彩股2013 年PE 区间为17-31倍,在整个港股估值体系中相对偏高,但相比于A 股具有同样成长性及想像空间的个股估值显得不高,因此,估值催化空间可期。
  (本期完)
  本文由“文化产业新生代”特约分析师 @常箐 撰写并独家首发于文化产业新生代,媒体转载请提前与本公号沟通,深表感谢!

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