携程、去哪儿、艺龙、途牛——财务分析
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携程、去哪儿、艺龙、途牛——财务分析


携程与去哪儿绯闻还在继续,突然,携程2亿美元,入股同程,占股30%,成为继创世团队之外的第二大股东。据说,携程还投资了已经申请IPO的途牛网。

旅游市场上,百度投资了去哪儿。腾讯投资了艺龙、同程。阿里,除了淘宝旅行,还投资了“在路上”和“佰程旅行网”,近期,“在路上”已经完成第二轮融资。

携程与去哪儿的绯闻,本视为强强合作,不过,这次携程突然投资同程,倒是有些让人意外。
  
嗯,你看,携程与百度系闹绯闻,与艺龙是多年冤家,艺龙干爹投资了同程,然后…的确很乱。
  
我们不妨理性梳理下,在线旅行市场,几家上市公司的状况。
  
以下是我们对去哪儿、途牛、携程、艺龙的财报分析。
  
一、收入比较:



从营收规模上,去哪儿不及携程、途牛与艺龙,主要因为去哪儿是搜索引擎,靠广告佣金。
  
去哪儿主要靠按绩效的广告收入,类似于天猫的返点佣金。展示广告收入相对较小,其他收入也一般。从收入构成来看,去哪儿这种广告模式也是比较健康的。



以下是具体的,携程、艺龙、途牛三家公司的收入构成:
  



从携程、途牛、艺龙的收入结构来看:携程的收入结构最为理想,多元化收入,并且均衡,主要是机票、酒店、代办旅行;途牛的收入依赖于组团旅行,这里解读起来有两方面,一方面说明途牛地面销售团队渠道建设好,但另一方面则是业务结构太过单一,风险大;艺龙的收入结构也极其不均衡,太过依赖于酒店预订业务,结构单一,风险大,甚至从2011年开始,酒店业务占比一直在增加,而机票业务却在大幅度萎缩,这不是个好消息。
  
嗯,2011年,业内发生的事情是,百度控股去哪儿,淘宝开始发力旅行市场,尤其是机票,艺龙也获得了腾讯的战略投资。从艺龙的收入变化来看,腾讯入股艺龙并没有给艺龙带来太多改变,甚至在变坏。
  
二、成本构成
  
四家公司成本费率中,去哪儿都比较高,因为它远没到达一个规模经济,边际成本下降的拐点。不过细细比较各家费率占比也是极其有意思的。



  携程、艺龙、途牛的行政费率一直在降低,不过,去哪儿2013年比较2012年有所攀升。



  此为四家公司研发费率占比。



这是四家公司销售成本占比。我们不难发现,途牛的销售成本相对降低,这也是它的模式决定的,就是团体客户。奇怪的是,艺龙在2011年后,销售成本费率一直在节节攀升,也就是说,腾讯并未给它带来太多的流量优势。至于去哪儿,它的销售成本费率却在逐年下降,这是个好消息。
  
三、增长势头


  

这两张图,上面是四家公司2011-2013年运营成本增长情况,下面是收入增长情况。我们不难看出,途牛、去哪儿的运营成本增长,都是高于收入增长的,这也意味着,两家公司效率出现问题。嗨…其实,携程与艺龙,也好不到哪里去,它们的效率一样出现问题,成本增长,也是高于收入增长。
  
两张数据比较起来,我们也可以得出一个很简单的结论:2011-2013年,在线旅行市场,的确是野蛮生长,红海竞争,零和博弈,大家都在拼命厮杀,甚至忘记了效率。
  
四、盈利状况

这幅图不用多说,携程日子还好,至少是盈利,艺龙网到了2013年,甚至亏损,这就是竞争的结果。


  这是四家公司的毛利率。嗯,途牛的毛利率很低,需要一个钢蹦掰开用,去哪儿毛利最高,不过有下降趋势。

文章来源:移动吐槽

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