口述/华兴资本董事长兼CEO 包凡


换代：大势所趋

VC行业实际上开始换代了，虽然咱不想这么说，一说就好像老的不行了。

换代的大背景，是整个人口结构的变化：1985年是一个分水岭。85前和85后出生的人，想法和观念已经差得挺远。从创业者来说，真正能做成事的，是能深刻理解“85后”这个人群的人。导致的结果就是，创业者的年龄也越来越小。最近我刚接手一个上市的案子，创始人才24岁!我个人感觉，移动互联网时代的创业者比PC时代的平均年龄小五岁。既然创业者年轻化，VC也一样——创业者要找投资人的时候，他希望对方能够理解自己、有共鸣，像我这个年纪的大叔，他觉得没法对话。要说跟不上时代，我就是例子。OK，老牌的VC当然可以招更多年轻人来和年轻创业者对接，但决策谁来做?如果决策还是我们来做，我们依然理解不了年轻创业者，还得让年轻人再翻译一次，效率就低很多。年轻的VC能更深刻地理解创业者所依附的这一代人的市场，对项目判断更准，由他们来做决策，效率会高很多。所以，出来募集新基金的投资人越来越年轻。

另一个重要的背景是，移动互联网时代，创业的成本越来越低。以前在PC上做一个产品，设计半天，可能得准备一年才能推出来。移动端则很快，边做边试，可能几个星期就把产品弄出来了，先推，有问题再改，试几个月实在不行，我不干了，换下一个产品。这种边做边试的模式，决定了创业者花钱是很少的。而且现在很多东西都可以租，像什么服务器、开发软件之类，花一两万美金可以解决很多问题。早期创业需要的钱越来越少，造成的结果是越来越多小的基金进到投资行业，微VC——可能只有一两亿人民币就开始投了，投一个项目可能几百万人民币就够了，不像以前投A轮必须好几百万美金。

如此一来，年轻投资人募资的门槛也降低了。他一上来就募1亿美元可能挺难，募1亿人民币则很容易。最典型的例子就是险峰华兴，4年前创立时，第一期基金才1亿人民币，一星期就融完了：华兴资本给了点钱，我打电话给我哥们儿，他们出了点钱。10年前华兴成立，我们募资只能靠自己，还有就是靠国外的一些企业。国外的传统基金大都不愿意支持首次募资，觉得风险太大。现在给这帮年轻投资人钱的大多不是传统基金，甚至可能是这个投资人以前在传统VC时投的公司的创始人，公司上市了，创始人有钱了， 觉得这个投资人靠谱，就给钱了。

与此相关，未来，众筹会在募资中起到重大的作用。如果一个天使投资人出50万元，20个人就是1000万元给到创业公司，就不需要像过去一样融A轮了。而且这里面还有个很好的机制，谁出钱最多，你就替大家看着这摊事儿，参与管理被投资的公司。

新VC：快、准、狠

所以你会看到，新基金规模不大，更偏向早期，跟天使投资的界限越来越模糊。当然，它比传统天使投资人更强的地方在于团队作战，既包括投资人团队，也包括出资人团队，任何一个天使投资人对行业的研究、投后服务都不一定拼得过团队。

这样，传统的投早期的VC面临的挑战是最大的：它找不到创业者，而且对创业者来说，你一次投500万到1000万美元，我又不需要这么多钱，我只要融个几百万、上千万元人民币就够了;等我试半年，如果这个东西做成了，我可能就要融几千万美元了，这时候你的钱又不够了。所有做基金的人，最终还是要服务于投资人，那从投资人的角度来说，既然如此，我可能就要求把钱投到后期了。

这批敢拉队伍出来的新VC合伙人，在传统VC里也是单兵作战能力最强的，所以他才有底气出来做这个事。他们的打法就三个字：快、准、狠。快，就是见到合适的项目下手快。险峰华兴投一个电商项目，二十分钟。大家以为真的就二十分钟，不是，最主要是他们功课做得够，早就知道在什么领域有什么人，一旦来了一个创业者，一看吻合就投吧。这也就是准，工作做在前面，很清楚要投什么，不投什么。狠，就是能把创业者搞定。他们和现在的创业者是同一代人，甚至以前就是同学或同事，这些创业者还没出来的时候，他们已经在忽悠人家创业了，而不是等到这个人创业了要找钱。从这个角度来说，传统的VC能做到吗?

但是年轻人独立运作一只新基金，可能欠缺足够的经验。你年轻，优势在于对最新、最潮的项目更容易理解，但是投资这东西又是很需要经验的，你要见过大风大浪。你有没有经历过以前的互联网泡沫，退潮的时候有没有看过裸泳者，这时你的内心够不够强大，这都很重要。还有其它各种各样的小情况，比如创业公司的合伙人之间闹事了你该怎么做? 你经历过很多事情之后，才能做出精确的判断，这也许是这一代年轻人还不具备的，所以要在敏锐度和经验之间找到平衡。

华兴的“内部革命”

华兴资本2004年创立，当时也是新基金，但机会跟今天比差太多。今天的互联网比那个时候要发达太多，已经渗透到每一个领域里了，整个市场越来越大。今天咱们说的已经不是互联网，叫新经济，跟传统经济是正反、线上线下两面。

我们也有好几个年轻的同事出来单干。人家就是想干这事，你是支持还是阻止?我肯定是愿意支持更多的年轻人出来创业。我们这一代人接下来该做的事情就是帮助年轻人成功，在这个过程当中也许自己会更成功。

4年前，陈科屹创立险峰华兴，他那么年轻，没背景，而且基金规模不大，只有一亿人民币，又做那么早期的项目，到底行不行，我也有疑问。我投他也是看他人。我认识他四年，觉得他眼光好、出手快，而且为人是值得信任的。他那时候需要我的募资，需要华兴品牌的背书，对一些人，也许我能给他做一个判断。我跟科屹的合作应该是很经典的，新老基金两代共存。

华兴资本也在改革。首先是年轻化。过去，从分析师升到到MD(董事总经理)差不多要8到10年，现在有本事4年就可以，一年一跳，没问题。第二是创新。我们会成立一个创新委员会，挑两个骨干，让他们来负责。目的就是提高效率，比如怎么样在最短时间内，以最好的条件融到钱，这个工作不交给我们这一代的合伙人做了，我们都已经江郎才尽了。接下来我们还会雇技术团队，通过线上平台的方式来做，包括对内知识的管理和对外项目的推荐。

未来：老VC“靠后站”

我觉得V C 这个行业走着一种周期：2000年初的时候中国的基金也是百万元级，而且早些年国内人民币基金也是很多的，一段时间之后，市场份额越来越整合在一起;现在又进入下一波浪潮。可能过几年这帮新VC又会整合。

新VC更适合做早期项目，早期项目快准狠更重要。如果是后期的项目，可能企业还要考虑能融到的资金量以及VC的品牌、企业成长、尤其是将来跟下一轮资本对接的过程中这个VC对它的帮助，新VC就未必有这个优势。老VC在投资策略上要更加专注自己的强项，在不同的领域或者不同的发展期同新VC竞争，同时，要大力提拔合伙人，这是一定要做的事情。以前提拔合伙人，都是他必须在行业里干满多少年，然后等到募下一个新基金的时候，未来也许组织架构会改变，可能更扁平化，年轻人只要干得好就往上走。这对老VC的老合伙人来说，在管理上可能是个挑战。

今天的年轻人未来也会变成大叔。这个市场永远在变，永远有新的血液进来。老VC一定要认清楚现在的趋势，敢于颠覆自己，要不就被淘汰了。

整理/本刊记者 邹蔚