【互联网金融之众筹】股权众筹:投资者教育仍需加强
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【互联网金融之众筹】股权众筹:投资者教育仍需加强

[i=s] 本帖最后由 win960 于 2014-5-16 09:28 编辑 [/i] [p=28, null, left] 众筹融资必须要依赖传统融资业来培养新一代投资者,再由此充分发展众筹行业。

[p=28, null, left]  这种新兴的融资行业注重创新和某种反叛特质,而这都是传统融资少有的。市场普遍认为,"大众的智慧"将引领众筹全面发展。但是我想知道它指的是哪种"智慧",因为大多数众筹投资者并未有足够知识和经验判断一个公司的成功率。

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  我担任Symbid项目经理时,曾和大型投资人谈过多次,他们常常把众筹融资视为海洋中的一滴水,只能算作儿戏而已。这种说法确实没错。根据《经济学人》杂志,2008年后,借贷相比过去减少了2.2万亿美元。传统行业能够承受这种巨大的损失,而众筹业还远未发展到这种规模,到2013年,众筹行业才达到五十亿美元的规模。

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  人们始终没有把众筹当作一个真正的行业,而过多关注众筹得来的资产,并对高达81%增长率引以为荣。虽然传统行业也许特征并不明显,但是银行、风投、投资俱乐部、天使投资、天使投资网络和在线投资平台有很多投资渠道,对于行业知识、风险估算、公司发展中KPI(关键业绩指标)的含义以及初创公司的成活率(一般是很低的,五年后公司仍然存在的几率只有50%)的经验却是十分丰富。

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  如果众筹融资要成长为成熟行业,以上都是它急需了解的知识。那么我们能从这些金融巨鳄身上学到什么,我们又要如何建立一个混合融资体系,才能让投资者和创业者都获得最大利益呢?

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  大众不被授信是有原因的

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  尽管对投资者的授信确实阻碍了(美国)股权众筹业发展,使很多投资者大感失望,可这种制度的存在是有原因的:为了保护投资者。既然金额限额无法保证投资者足够了解他们的投资,那么就必须要有其他形式的保护措施。当发现银行对我们的“所作所为”后(比如卖给我们有缺陷的金融产品,又没有很好地告知客户),社会舆论很愤怒。然而众筹正在做的是完全一样的事。

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  这个行业还没有完全发展起来,我们也不清楚场上的准确游戏规则,而当投资者还没有足够经验做出正确决断的情况下,我们就已经开始向他们募集资金了。投资者相信他们的资金可以通过众筹平台得到合理投资。有些平台声称它们不对失败项目负责的态度至少在一定程度上是不正当的,而这种做法很容易让投资者大失所望,并将投资者置于危险境地。平台和众筹专家有义务去告知新众筹投资者相关的风险。

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  无法胜任尽职调查

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  尽管众筹投资者希望仔细确认投资的可靠度,但这通常很难。大多数投资者知道他们把钱放进了一个高风险高回报的项目,他们不知道的是什么原因以及什么时候一个公司就会出状况,就算他们了解了,也依旧没有挽回余地的工具。风投公司专门有财务人员负责该项检查,或者通常充分了解某个行业的成功率,而众筹融资人通常没有这种信息渠道或良好的财务背景。他们必须根据一个数字化的商业计划、一则宣传短片和一些或真或假的财务预测作出决定。

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  财务背景匮乏

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  开车前你可以获取足够的信息,充分了解车上所有的按钮的用途、各种交通行为和信号标志的意义。类似的,风投、银行和天使投资只有了解了相关财务情况才会决定是否投资。他们不仅仅知道债务和股权的区别,连带债务,证券附加物等,还了解不同时期影响公司成功率的各项内部财务数据。这并非大多数众筹投资者所了解的。

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  错误投资预期

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  他们总是希望钱能很快赚回来。投资和借钱并不一样,回报至少得3-7年才会拿到。资产组合管理需要耐心而不是很快就能获得回报,在大众都陷入惶恐时("我要现在就卖掉我的股票")更要坚持并沉入进去。说到资产组合管理和扩张的风险:大多数投资者只投资一个或两个资产,却没有事先想想如何用他们仅有的钱做到利益最大化。

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  很难做到适时而退

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  目前投资者大多数时间都被套牢在他们的投资里。有时候这种状况其实没那么糟糕,因为投资者往往需要等好些年才能等到最佳退出时间。然而当时机成熟时,想要卖掉股权投资的份额却很难,除非有一个大投资者愿意一次买走所有股份。另一个问题是大多数资产投资者甚至没有思考过这个问题。在Symbid工作的这些年,我仅仅看到过几次这个问题,而且情况很是严重,投资者显然不知道怎么用他们的股份来赚钱,如何定义最佳退出时间,以及何时出让股份可以做到收益最大化。

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  行业知识缺失

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  通常众筹投资者对自己工作过的行业还算是有所了解,但我们还是希望投资者能涉足更多的领域。但是,哪怕他们做这行,也未必知道在这一行里如何创建一家公司。大多数众筹投资者都是雇员,且通常手上没有行业表现的KPI(在某段时间有多少成员等)。当然,商业计划包含了最重要的问题,但投资者必须假设数据正确,或依靠有专业知识的投资者与创业者和其他投资者分享他们的问题。

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  众筹融资者投资的是产品,而不是团队

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  正如Iterative Path的Rags Srinisavan所指出,风投投资的不是产品而是团队。尽管"团队"可能做出很棒的宣传短片,除非投资巨大,否则还是很难换来一个面对面的座谈机会。这通常能通过宣传策划得到,但大多数众筹融资者是根据策划展示的内容、项目ROI(投资回报率)以及产品或行业是否令他们感兴趣做出投资决定的。然而,无论商业策划多好,或财务测试多精准,如果创始人最后发生争执或团队解散了,所有计划便都毫无意义。

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  所以我们需要从传统融资者那学到什么?

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  一言概之:引导。众筹融资者有权在充分知情的情况下做出投资选择。传统融资者和新型投资者做决定时总会有区别,这使得两种投资策略从本质上是不同的。

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  天使投资、天使网络、银行、风投以及其他机构的引导有很多共通之处,例如,解释为什么他们投资或者不投资特定的公司。或更进一步,给出一个众筹融资提议,分享他们喜欢和不喜欢的部分,以及他们认为这家初创公司有多大概率成功。

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  传统融资者能帮助众筹投资者的另一种方式是尽职调查。尽管风投可能不希望为一个他们压根不会投资的项目倾尽所有,一张投资者关注重点清单还是很容易得到的。要求一个传统融资者给出某一项目是否值得投资并公布出来("这个初创公司从我们风投/天使投资团队获得了投资")是他们从专业的角度给众筹投资者的一个信号,因为二者利益相同,而这提高了投资者的保障以及创业者成功率。

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  除此之外,现在有越来越多的教育论坛或项目帮助众筹投资者和专业投资者用专业的眼光看待众筹发展(例如,数年后还有多少众筹融资公司存活?众筹融资得来的钱用到所设定的目标上了吗?等等),众筹融资平台和传统机构联合创办一些附属项目(比如众筹融资是通过银行进行债务投资的第一个阶段)以及整合所有众筹融资行业为混合融资渠道的一部分。

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  这篇文章不是说经验匮乏的众筹融资投资者应该远离众筹融资和投资。与此相反,人们现在可以自由投资,这其实是巨大的进步。但如果我们想要为我们的公司、投资者和我们的经济创造可持续的价值再生体系,这种新型融资领域的专家就必须为一个更专业、更透明、更安全的众筹行业而努力。最好的办法就是向传统融资这个已经拥有巨大市场规模的“老前辈”认真学习一番。


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