医疗器械并购热中的冷思考
好行业，多故事，成长难
医疗器械行业是一个细分的行业，国内整个医疗器械的市场规模在2000-3000亿，其中细分领域的市场空间则更为狭小。以彩超和骨科为例，属于市场空间比较大的领域，市场规模也仅在80-100亿左右。较低的市场天花板决定了医疗器械公司的成长空间有限。另外，对于每一个子行业来说，投入大，研发时间长，并购是企业进入其他细分领域的重要方式。
陈坚先生说，“一些医疗器械企业在首发公开上市（IPO）时，企业的增长速度非常快，在二级市场取得了很好的估值，而上市后企业的增速会逐渐下降。这主要是由于该企业已经占领了原来市场份额的50%或者70%甚至更高，再继续增长非常困难。因而并购重组就自然成了企业的一种必然选择。”“热且混沌着的医械投资市场”是陈坚先生对于当前医疗器械投资并购市场的一个描述。在过去几年当中，医疗器械投资的热点不断地出现、变化和转移。从最初的医学影像到骨科及支架类高值耗材，从移动医疗及医疗信息化到消费类医械及医疗服务，从IVD到目前炙手可热的可穿戴医疗器械，医疗器械行业的热点变化可以说是乱花渐欲迷人眼。这就要求医疗企业在投资并购中，一定要有一个清醒的头脑和清晰的逻辑。
让并购回归常识
陈坚先生认为，和其他行业不同，医疗器械产品有一个最大的特点，那就是不能试错。所以开发产品对可靠性的要求有时比创新性摆到更重要的位置。他说：“很多企业现在都习惯于弯道超车，但你一定要清楚，弯道过后，你不是还要走直道的吗？”
以现在被追捧的可穿戴式医疗为例，概念被炒得很热。苹果、谷歌、百度等互联网公司纷纷跨界进入这一领域。当然，医疗器械公司也不甘寂寞，不少企业准备在这一领域大展拳脚。但陈坚认为，可穿戴式医疗器械从一个概念到真正财务报表上的营收，还有很长的路要走。可穿戴式医疗器械面临着一个最基本的问题，那就是检测的准确性。运动及体位的变化，都会引起检测参数的变化。这类创新项目，必须要有最终临床应用落地的支持。可穿戴设备检测数据的准确性存疑，这些数据在医生的诊疗过程中是否真正有价值还有等商榷。在这里，陈坚举了一个血糖仪的例子，血糖仪被认为是一种大众化的产品，但在目前的国内企业当中，也只有鱼跃的血糖仪产品能进入到国内83家三级医院当中。这就说明一个问题：一个看似简单的产品，你要把它做得准确、可靠，并不是一件简单的事情。
目前，可穿戴设备的市场反馈也的确如此，不少产品关注度很高，但推向市场却“雷声大雨点小”，反应平平。2013年11月，探路者的智能手环在天猫上的销售仅有6个。而日前，可穿戴的先驱之一——耐克公司宣布彻底退出可穿戴设备市场，原因是经过慎重考虑以后，认为健身软件应用在公司有着更加光明的前景。因此其可穿戴健身产品将停止开发，该部门的70名员工将被解散。陈坚说，在医疗行业做投资，概念最终还是要回归产品。产业投资首先要搞清楚产业逻辑，要分清楚股票逻辑与产业投资逻辑的区别。真正好的并购产品或技术，需要有坚实的临床基础，而企业内在的能力建设是最具决定性的因素。
来源：生物谷Bioon.com
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