学大投资总监任洋辉：在线时代，我们的投资哲学
[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 多知网6月7日消息，在线教育受到资本的热捧——除了疯狂涌入的VC/PE外，教育行业的大公司们也都在低调投资布局。投资蔚蓝和励步之后，在线教育时代学大的投资并购哲学是什么？学大投资总监任洋辉给出了他的答案。
[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 学大在找什么样的项目？引流、工具和学习规划产品
[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 学大教育的核心业务是一对一个性化辅导，这项业务的特点是，通过降低教师的重要性，并大量招收学生，来实现产品的标准化、可复制和规模化。因此，这是一项高现金流，低利润率，营销导向，营销费用高企的业务。
[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 摆在学大教育一对一辅导业务面前的问题，首先是降低招生成本，其次是增强已招收的学生和学大平台之间的联系。因此，学大主要在三个方面考虑并购：[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 第一类，是立足与10岁以下低年龄段市场的快乐教学类产品的公司，能够让孩子通过游戏、音乐、儿歌等娱乐，对产品产生粘性，并购之后，学大可以通过各种引流的方式，提升转化率。比如宝宝巴士，魔方格等产品，这种产品，相当于学大教育在低年龄段人群中的招生蓄水池，可以降低营销成本[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 第二类，是立足于中学阶段的题库、扫题等教学工具类产品，和目前学大教育的智能教学工具ｅ学大能够相互补充，让学生在学大的平台上做更多的事情，留下更多的数据，而后，学大可以通过这些数据，进一步提升产品的用户体验。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 第三类，是能够量身定制学习计划的产品。产品能够通过一个学生几年以来的试卷，总结其做对了什么、做错了什么，然后针对每个学生量身定制学习规划。这是班组教学无法提供的一种服务。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 对于这些产品，兴趣教学类的，学大控股、或是入股投资都有可能，视产品的业务阶段而定。而online的在线产品，学大认为，99％都是入股投资，不会控股，会让其保持自主成长性。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 另外，一对一辅导之外，学大还希望涉足教育行业其他业态。因此，线下培训机构中的优秀者也在投资范围之内。对于“区域型机构难以全国复制”的问题，任洋辉认为，一家优秀机构最有价值的，是其团队和教研体系、师资培训体系，学大自身就是个全国性机构，完全有能力扶持新的业务做全国性扩张。因此对于线下Ｋ12辅导的机构，学大的收购要求控股。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 战略投资也有难处：[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 即便有上市公司的光环，投资的过程，往往也并不是一帆风顺。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 任洋辉提到一个案例，近日他们物色到一家在线教育类的X公司，准备做Ａ轮投资，X公司开价500万美元占股20％，学大评估后认为合理价位是400万美元占股20％。但第二天他们再去谈判时候，X公司表示，已有VC给出了600万美元占股20％的条件，拒绝了学大。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 资本对教育行业的追捧，对学大这样的公司，是利好，同时也是挑战。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 越来越多优秀人才和资本涌入，但产品的估值也是水涨船高。但在物色投资标的时，作为典型的战略投资者，学大需要考虑的问题，和纯粹的财务投资者有诸多不同。而且在投资/并购市场上，节奏和步伐会慢于财务投资者。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 更不好的消息是，目前，大多数项目都处于早期创业阶段，但是比较优质的项目也多半已经拿到A轮甚至B轮，已有VC等财务投资者参与其中。部分财务投资者会对战略投资者有抵触心理，因为双方的利益诉求并不一致——财务投资者对于项目的要求，一般是用户增量→明确商业模式→变现，但战略投资者需要考虑的是，项目/产品对公司的业务，能带来多大的价值。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 由于利益上的分歧，出于早期创业阶段，已经有财务投资者进入的项目，往往会抵触战略投资者的进入。[p=23, null, left][size=13.63636302947998px] 当然，这种利益分歧，在项目进入相对成熟的阶段之后，就会发生变化。如果一个战略投资者可以为项目的商业模式和变现创造更好的条件，那么，财务投资者也非常欢迎战略投资者的进入。（多知网 王雨佳）
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