华谊传媒定增三马36亿,是赶潮流还是度危机?
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华谊传媒定增三马36亿,是赶潮流还是度危机?

今日,停牌2月有余的华谊兄弟正式复牌。这次复牌突出了三个亮点:华谊定增融资36亿,成为创业板有史以来最大手笔的融资案例;腾讯马化腾、阿里马云,以及中国平安马明哲的加入华谊的股东名录,“三马”正式入伙;“三马”继共建互联网金融平台之后,向大娱

i黑马:今日,停牌2月有余的华谊兄弟正式复牌。这次复牌突出了三个亮点:华谊定增融资36亿,成为创业板有史以来最大手笔的融资案例;腾讯马化腾、阿里马云,以及中国平安马明哲的加入华谊的股东名录,“三马”正式入伙;“三马”继共建互联网金融平台之后,向大娱乐影视平台进发。
 

 
11月18日晚间,华谊兄弟传媒股份有限公司发布公告称:华谊兄弟将向杭州阿里创业投资有限公司、平安资产管理有限责任公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司与中建投证券股份有限公司非公开发行A股股票共计144,985,904股。定增后,阿里、腾讯所持华谊兄弟股份皆为8.08%,仅次于王忠(中)军并列第二大股东,平安占股2%。
  
针对这则轰动业界的巨大融资消息,各方观点和看法大致聚焦在以下几点:
 
1、影视行业正面临巨大泡沫,这次的反弹将是熊市中的一次反弹,股价一字涨停带动传媒板块集体上涨,华谊复牌或将带动传媒股风云再起,带动创业板高开高走;
 
2、从华策影视10月9日定增复牌,引入百度小米,然后似乎就没有了然后的案例来看,定增也只是“看上去很美”,华谊和三马的合作也不会很轻松,会走向何方仍值得观望;
 
3、华谊顺应互联网、移动互联网的趋势,开启大影视娱乐时代,目标直指创业板第一家千亿市值的公司;
 
4、华谊原有的业务模式已经无法继续往下走,只有重新构架业务模块,顺应互联网化的影视娱乐潮流才能走得更远,“3+1”是结合了传统媒体、互联网、金融等方式的全新互动体系,构建一个大娱乐化运营平台的方向是华谊自我“解救”的好出路。
 
华谊缺钱吗?
 
艺恩咨询的研究经理魏欢认为:从行业来看,影视行业都缺钱,这涉及到影视产品销售的时间节点问题,影视行业还是具备高投资、高风险 、高收益特征。但是对于这些上市公司来讲,融资的主要目的除了进一步增强主营业务,稳固市场份额之外 ,更多的是对周边资源和相关产业链上下游资源的整合。
 
这几年,华谊兄弟主投参与的电影项目基于大导演、重量级演员的成本压力,多偏向于大制作为主,有分析称,其资产负债率已超出了同行业平均水平的十几个百分点。

 今年二月,一篇蓝鲸财经的报道分析了今年华谊的五大困局,其中最后一条提到华谊还是很缺钱的。该报道分析称,华谊今年的影院、电影、电视剧和跨界地产板块的业绩都平平,且下滑迹象明显。其中提到:几年间王氏兄弟不停质押,到期解押再质押,虽然没有公布质押股权的真正用途,但华谊兄弟缺钱已成市场共识。(《华谊兄弟也缺钱?解析其五大困局》观点仅供参考)对于阿里、腾讯、平安和华谊来说,此番“合伙”自是各取所需的资源驱动。单从华谊方面来看,钱还是很重要滴。
 
不论是年初就高举“去电影化”口号,还是努力提升娱乐互联网板块的一系列动作都不难看出,华谊已经在影视业务的颓势中看到了传统影视业务结构的局限性。今年,华谊将业务板块划分为影视娱乐、实景娱乐、互联网娱乐三大板块。  华谊并一直向好莱坞的大型娱乐传媒公司迪斯尼看齐,希望摆脱电影业务不稳定带来的业绩波动,避免在行业中被快速边缘化。而在这场赶潮流、度“危机”的过程中,36亿巨额融资可以说是充分且必要条件。
 
华谊的“危机”
 
在华谊2014年的半年报中显示,今年上半年电影及衍生收入1.48亿元,同比下滑68.67%。电影业务的下滑颓势更是从年头延续到了下年半。王中军以“大小年”对此做出了解释,他说,今年华谊的冯小刚、成龙、徐克等大导演、演员都没有作品推出,但阿里的增资入股后,双方将在未来3年,将投入31亿拟用于影视项目,预计拍12部超大型影片、12部大制作影片、7部中小影片,400集电视剧。
 
“缺钱”只是一方面,关于华谊整体面临的业务“危机”,艺恩咨询的研究经历魏欢分析称:“ 华谊的传统业务结构急需做创新,光线、乐视 的中小成本电影、粉丝电影其实带来的就是市场的创新,华谊的大片方式全年也就做了几部,除此之外,关键是对19-25岁年龄段观影群市场的开拓。还有,华谊的经纪业务,现在要做更加专业化的服务。”
 
影视投资人张志远的观点是:华谊还是传统的大片思维,把这些钱投在那些无互联网基因的传统大片中去。华谊这两年主营业务的衰败,不是用一句“去电影化战略”或“遭遇电影大小年”就能含糊过去的。华谊面对的是在移动互联网大潮下,每一个传统巨头包括互联网巨头都面临的问题:被破坏性创新!
 
现在整个电影行业都在更新换代:导演由老导演换成新导演,观众由一二线城市换成了90后和三四五线城市观众。影视产业的权力棒也在不断交接:从华谊这样的制作公司交接到光线、乐视这样的发行公司、以及万达这样的院线,再到互联网(在线售票网站、视频网站),最终可能被BAT全部收购整合。
 
说的明白些,就是华谊的问题根源来自被市场后来者的“破坏性创新”,整个市场的规则不但不按华谊等传统大佬的规则走了,而且还是相反的方向走。华谊等传统影视公司之前的优势和资源被市场给边缘化了。例如华谊的老思维、老体系、老资源、老导演、老演员,这些综合体系决定了,华谊的路径依赖,只会生产出一批不再受年轻人喜欢的、无互联网基因的传统影片。
 
由此看出,尽管电影市场火爆,影视公司普遍在互联网化的过程中仍呈现出“低龄”的状态,华谊在传统业务上有硬伤,改变是必然的。不过一句“去电影化”的口号落实到行动上并不容易,到这个节点,华谊或许意识到了外部支援的重要性。
 
华谊和“三马”的情缘交织
 
在华谊有需要的时候,阿里和腾讯的及时出现其实是一早就有渊源的,据说,马云很早前就向华谊示好过,希冀能“手牵手,一起打进好莱坞。”在此之前,还有一点不能忽视,马云本就是华谊的个人投资方之一,关系一向不错。
   
至于华谊跟腾讯,情缘也一直不浅,自从做了掌趣科技和银汉科技两笔投资,华谊的游戏业务在整体的营收比重里一直表现不俗,而这两项投资据说都离不开腾讯总裁刘炽平和马化腾的“牵线”。在今年8月份华谊和腾讯的联合发布会上,华谊和腾讯联合宣布,“星影联盟”在上线10个多月之后日活超过千万,用户量达到了近110万,并成为了腾讯qq平台上用户数最多的一个项目。由此,前期的这些默契铺垫让华谊和腾讯都看到了比肩给力的效果,两者更为“亲密”的结合也是情理之中的事。
 
华谊兄弟一直高举国际化的大战略目标,在这一点上,阿里和腾讯凭借在海外上市的影响力也为其锦上添花了不少。不过,作为后来的加入者,平安却也是36亿礼包里制造惊喜的彩蛋。平安能帮助华谊控制公司银行借款规模,降低财务成本,增强其抗风险能力,为华谊未来进行国际并购或资源整合提供了金融屏障,为华谊进军好莱坞保驾护航。华谊兄弟副总裁胡明表示:“对于我们突破现有的体量会是一个不可或缺的资源。”
 
这一次“三马”联合入股,实际上可以看做华谊在主营业务持续滑坡的颓势下,希望通过资本市场运作让股价上扬实现盈利。不过,这之后还会面临更大挑战,张志远分析认为,在手游市场也开始饱和,房地产低迷让影视地产概念逐渐失色的境遇下,靠其他的资本运作将越来越困难。此外,还要面对像北京旅游(现更名北京文化),BAT、视频网站这些更凶悍的有互联网基因的资本玩家,双重考验下的这条路注定不容易。
 
张志远还认为华谊面临的问题也折射除了整个传统影视行业都面临的问题,只不过华谊作为行业老大所以它最先经历了这个被颠覆前的阵痛,华谊的“去电影化”,与“三马”共搭大娱乐运营的平台是顺应趋势。不过,凤凰涅槃,自己革自己的命不是每个人都能做到的。但不自我革命就会先被别人革命,否则这36亿将是华谊最后的辉(hui)煌(huo).
 
 以下是艺恩咨询分析师对i黑马提出的几个疑问做出的解答(仅供参考)
 
Q=i黑马 
A=艺恩咨询研究经理 魏欢
 
Q:华谊为何在这个时间节点宣布定向增发?
 
A:华谊逐步完成“去电影化”、互联网转型布局。从华谊三个季度财报的表现来看,“去电影化”动作影响明 显,华谊业绩比较多的表现在收购的游戏业务板块,传统影视业绩下滑幅度明显,资产负债水平相对于传媒 板块其他上市公司偏高。此次选择的定增募资方案释放出华谊重回电影重心的决心,腾讯、阿里、平安注资 的36亿有31亿用来3年影视剧的投资,给投资者、市场,和喜爱华谊品牌的观众带来积极的信号。相比于其 他上市公司,华谊引进战略投资者也最为“用心”,资源整合和完善产业链用意明显,影视娱乐、互联网、金融行业的纵横联结将会形成新的交叉领域。
 
Q:“三马”中谁是华谊最急需的资源?三方各自能发挥哪些优势?
 
A:从认购额来看,阿里和腾讯相当,平安稍少,这也是华谊的策略,由此来看,互联网及其相关业务将给华谊的综合娱乐巨头的定位增加砝码,阿里的电商和腾讯的社交互动、游戏,都是目前为止比较清晰的商业盈利模式,与影视业务的结合将有很大的发展空间。平安要做的不只是影视的投融资服务,互联网金融、消费金融板块与影视娱乐消费也有很大的协同效应,比如众筹拍电影。
   
Q:“三马”入股之后,华谊需要承担的风险有哪些?
 
A:华谊投资游戏公司带来不错的利润回报,这是表层次的,还需要将互联网化的进程和公司的传统业务相结合 ,比如从互联网产品角度做一部成功的电影。三马入股后,阿里影业、腾讯互娱也有与华谊既有业务相重合的部分,如何协调、合作要看具体的项目情况。另外就是互联网对制作、发行、放映带来重塑的机会,华谊 需要面对与其他互联网公司的竞争。
 
Q:华谊如何处理好新旧资源重叠的部分?
 
A:从资源互补、价值利益最大化、共赢来判断,尽量减少资源重叠带来的冗余影响。
 
Q:从这次“五年难一遇的”定增案预估下华谊未来的走向?
 
A:加快国际化进程,提升品牌的国际影响力,不排除与其他互联网公司进一步深入的合作 
 
华谊 腾讯 阿里
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