互金是中国金融的新业态，它要往普惠的方向发展，既需要看不见的手，也需要看得见的手。
亚当·斯密说，追逐个人私利有助于实现公共福祉。互联网金融的标签之一是普惠金融，大意是平等而有效地让社会中每个人都享受金融服务。国内这么多人做互联网金融（以下简称“互金”）、做P2P，估摸最初的动机不是啥公共福祉，大抵是个人私利。弟兄们看银行躺着赚钱眼儿热，都想脱了躺下来舒舒服服地Make money。对于民间的市场主体来说，互金确实是个好机会，可以绕开金融资源垄断和行政牌照，去做些跟金融沾边儿的事。弟兄们也上上皇帝的龙床。
“缗蛮黄鸟，知其所止”；有时候，人为了追求利益最大化，却不知道自己定位，常常越过自己的边界。少数个体的利益最大化，公共福祉则会相对弱化。互金是中国金融的新业态，它要往普惠的方向发展，既需要看不见的手，也需要看得见的手，在试错和矫正中前行。
互金的参与者都有其本来面貌，他们又在互金浪潮中重塑自己的新面貌。这个过程既有革除旧弊的阵痛，也有拥抱新生的欢喜，还有面临边界与利益时，抉择的痛苦和惊险一跃的疯狂。
拿J来说吧，它是家融担公司。互金生态链中的一环。不同于市场上的民营担保公司，J可是有市金融工作局颁发的牌照的。牌照被高高地挂在公司的大门口，像是贾府门前的大石狮子。牌照虽然不是国家信用背书，但却是很好的销售道具。每当贷款顾问谈客户不顺利的时候，手往大门口一指，说，东四十条这地界儿您扫听扫听，俺家是有牌照的，倍儿正规，保证给您最低点位。这招儿一般都挺管用，客户乖乖就范。
引荐业务很低端，辛苦钱不好挣
既然是融担公司，担保业务应该是J的主要利润来源吧。其实不是，引荐业务占整体业务的大头儿。少的时候四成，多的时候六成。啥叫“引荐”呢，说白了就是银行中介，帮着银行找借款客户，做抵押消费贷、抵押经营贷等等。J从中收服务费，不低于贷款总额的1%都能做，一般收1.5到2个点。这费率在行业中算是比较高的。没牌照的担保公司、投资咨询公司也能做这块业务，他们收的比较低，最低有0.5个点就做的。这块市场鱼龙混杂，竞争也挺激烈的，你低他比你还低，你没节操他比你还没节操。J的小名儿叫非银金机（非银行金融机构）啊，它基本不降低收费标准，咱拼的是服务品质，不能跌份儿。
这块业务的风控主要在银行，J只不过是银行的线下渠道，吃这碗饭靠的是嘴儿勤，腿儿勤，拼的是体力和耐力。天儿不好、路远交通不便，照样得去拜访客户。电话陌拜也是找客户的方式。一天得打好几百个电话，大部分被拒，还是要打下一个，万一成了呢，来个500万的大单子，有6000块的提成呢。悲催的是，销售大神们不是靠辛苦钱儿变富的，关系和资源才是他们的第一生产力。如果你跟银行的关系铁磁，就能轻松拿到很多单子。本来客户直接去银行就能申请贷款，之所以存在银行中介这一环节，大抵是圈儿里的人跟圈儿外的人勾结，一块儿从借款人身上找点儿钱。这圈儿外的人能是一般人吗，你懂的。有阵子媒体报道了这事，J风声鹤唳，公关总监Mary赶紧叮嘱前台的妹子，说，眼睛给我擦亮，发现疑似记者暗访，立马上报，不得延误！
互金的崛起不正是因为传统金融机构的效率低下，金融服务的可获得性低么？
“09年房地产火的时候，每个月做好几千单。我曾给一个有140套房的人做贷款，抵了融，融了抵。这两年房地产下行，一线城市也受到冲击，宏观经济也不好，借款需求和银行敞口都在降低。”J的业务总监Helen说。
大环境不好，再加上引荐类业务利润低，光靠这块业务活着，撑不死饿不着，别说有房有车、大富大贵了，遇上个坑死宝宝的房地产、信贷政策出台，连公司经营都不好说啊。好在P2P及时出现，给了J一条奔小康的路。
担保正业停滞，出险非常闹心
再说说J的正业。J在2012年拿到了融担的牌照，做了一手房担保和加成担保，几大行的在保余额10多亿。但是，这块业务处于减弱，甚至接近停滞的状态。为啥呢？因为J跟合作银行的担保期限快到期了。虽然和银行的续保正在接洽，但是在准入方面，央行的规定严格了。各大银行对民营融担公司的资金实力、风险控制、经营状况、业务类型和业务方向有十分严苛的考量，不太好进啊。
闹心的是，担保这块业务由于当初仓促上马，风控做得不完善，代偿率、逾期率都不理想。整得Helen每天提心吊胆的，生怕客户还不上钱。这几天雾霾压京城，阳光进不来，污浊的空气出不去，赶上个客户逾期了，急得Helen鼻翼边上起了个大脓包。
除了一手房、加成担保，牌照上允许开展的其他业务，像是票据承兑担保、贸易融资担保、项目融资担保、信用证担保，以及债券担保、诉讼保全担保、投标担保、预付款担保、工程履约担保、尾付款如约偿付担保等——J都没开展。不是不想挣钱，还是和银行对融担的血统考量有关系。草根攀高枝儿，不容易啊。
违规做委贷，利润高欲罢不能
常在河边走，哪有不湿鞋。开发了借款需求，推荐给银行只能赚产业链下游的钱，J心里不得劲儿。于是，J干起了委托贷款业务。以不动产融资的形式，民间资本通过J，实现了借与贷。
J越界了。从融担变成“影子BJnk”，成为信用中介，用资金池来运作，赚取息差。
J的委贷业务主要是过桥和短期拆借，月息两分五，年化利率30%。月息2%~2.5%，是民间借贷的普遍利率。当然，还有更高的。J没有整得太离谱，堪称业界良心。
2010年，银监会、发改委、央行等政府部门制定的《融资性担保公司管理暂行办法》，其第三章第二十一条规定了融资性担保公司不得从事下列活动：1、吸收存款；2、发放贷款；3、受托发放贷款；4、受托投资；5、监管部门规定不得从事的其他活动。
“这不是违规吗？”Young是J的Boss，他经常以沧州味儿的口音说这句话。人在江湖，身不由己。百十号人，好吃要喝。为了生存，为了盈利，违规也得做啊。所以，他的下半句往往是，“做吧，下不为例。”
最后一回只是YY，永远有下一回。资本永不眠，逐利无止境。
J的痛点，到底有多痛？
既可以揽牌照内活儿，也可以挂羊头卖狗肉，干牌照外的活儿。J可谓左右逢源。实际上，J是有发展痛点的。
首先是天花板。《融资性担保公司管理暂行办法》的第四章第二十八条规定：融资性担保公司的融资性担保责任余额不得超过其净资产的10倍。也就是10倍杠杆。J的注册资本2个亿，顶多能做20亿的业务。20亿是J的天花板，现在各项业务加起来快20亿了。不突破天花板，只能眼睁睁看着好业务不能做。
其次，地域性。目前，J的牌照只在京城地区管用，做不了外地的业务。如果要做外地业务，根据《融资性担保公司管理暂行办法》的第二章第十三条规定：融资性担保公司跨省、自治区、直辖市设立分支机构的，应当征得该融资性担保公司所在地监管部门同意，并经拟设立分支机构所在地监管部门审查批准。J的手没那么长，关系网覆盖不了那么广大的区域，不想再费时费力费钱跑牌照了。
最后是“资金池”。“困扰我们这类公司发展的一个核心要素就是资金池问题：到底该怎们管理我们的资金池？项目少，钱多，承担用钱成本；项目多，钱预备得不够，现找来不及。”Helen说。
牌照内的业务要承担政策风险、监管风险，与其通过增资、申请、再担保的方式在牌照上做文章，不如踏踏实实做委贷业务，利润高，风险还可控。可是，到底怎么玩儿“资金池”呢？
互金崛起，带来转机
2013年，互金元年，P2P强势崛起，给了J一个支点，它可以利用P2P，盘活全局了。
首先是委贷业务。“公司不需要准备那么多钱预备着，承担资金成本。有了新业务，线上发起，进行融资就可以了。” Helen说。
J与众多不动产融资偏好的P2P平台合作，把线下的过桥、短拆标的推到线上，年化利率12~15%。
今年双11，J降低了垫资赎楼的利息，月息2分。然后在线上跟天猫、京东对飚——“双11不剁手，换房置业最靠谱，利息大优惠，错过后悔一辈子！”
J在全国范围内注册了资产管理公司，获取更多不动产融资需求，突破了地域性的限制，把风险也分散了。
再就是，J运用融担这块金字招牌，为P2P平台的标的作担保，起到增信的作用。通过这样运作，规避了天花板的瓶颈。彼时P2P处于野蛮生长的状态，J为消费金融、小贷公司、供应链金融等很多类型的标的进行担保，把杠杆尽量放大。
“风控是J的核心技术，我们要做P2P的入口级企业。投资者看到J担保的标，就放心大胆地投吧！” Young如此标榜。
J异化为P2P的资产入口、债权中介
国内不少P2P公司采用O2O的模式来运作，线下获取资产、风控，线上融钱、交易。而线下业务会增加P2P的运营成本，采取与融担、小贷、保理、融资租赁等公司的合作，获取优质标的，是比较好的线下资产开拓方式。
中国不缺有钱人，庞大的居民储蓄、从股市、房市撤出来的钱、中产阶层的投资需求，都需要一个端口进行释放，无论是线上营销，还是线下营销，理财客户总归是有的。
反观资产端，经济下行，实体经济萎靡，优质资产、债权才是香饽饽。谁能获取优质资产，谁就掌握P2P发展的命门。
“线下离市场最近，发现客户的借款需求，由下至上进行风控，开发新产品，再匹配不同的融资渠道和平台。J要做P2P的资产、风控入口。”Helen说。
押宝互金，通吃产业链
念书的时候，Young在未名湖畔畅想未来；从政当处长了，Young在红旗下遥望未来；下海经商了，Young在金融边缘期待未来；互金大潮来了，Young终于真真切切地把握住了未来。
互金是条大金链子，它能把牌照、O2O、数据、客户资源、风控经验、信贷技术贯穿起来，打通金融的任督二脉，深入金融的核心地带，直捣金融的高附加值利润。
近一两年，Young密集参加了好多关于互金的峰会、论坛，与传统金融机构、互金圈、资本圈、媒体界的大佬们在台上扯正确的废话。他要趁着社会各界对互金莫衷一是，雾里看花，抢占话语权的高地，导演互金的潮流。顺便增加曝光，打打自个儿和公司的知名度。他不断向业界洗脑性传播——风控牛叉、P2P担保第一家——的概念。
外边打广告，家里忙改造。他要求团队中的每个成员都要有互金思维，行为要像互联网公司的扁平化，扯淡写文章多用网络热词。总之，从肉体到灵魂，都要全盘互联网化和互金化。J的团队是一个很老、很旧的团队，除了待遇，其他地方都很像国企。互联网思维最起码是年轻与创新的。改造这样一支团队，让它迅速跟上互金时代的步伐，难度相当大。Young深知此点，他一狠心砍掉了一批在公司干了六七年、老得走不动的老员工，引进了一批互联网和互金公司的精英高管。通过大换血，他要把团队改造成互金界的一股新势力！
当然，最紧迫的是进行互金产业布局。给P2P平台作担保，还是给别人做嫁衣。刀把子掌握在别人手里。J掌握大数据风控技术、线下资产风控技术，又在投融资两端有大量客户积累，干嘛不自己做P2P平台呢？Young收购了两家P2P平台，一家做纯信用的小额信贷，另一家做房和车的抵押贷。这样就把自家开发的标推向了J系的平台，资本在J的系统形成闭环循环。他还筹划投资一家供应链金融平台，为产业链的核心企业做应收账款融资，这项业务可以把牌照用到极致，而且这块业务竞争不充分，比较“蓝”。
财富拼图渐趋完整，互金图景愈发美好。Young的诗兴大发，作了一首打油诗：
十年磨大刀，
赶上互金潮。
劈波又斩浪，
看它快不快。
公关总监Mary把这首诗装裱起来，挂在牌照边上。有记者过来采访,她指着公司门口悬挂的诗，对记者说，Young在下一盘很大的棋，他一定会成为BAT那样的互金巨头。
匿名用户
