朱啸虎分享了投资的3S原则：Significant大市场，Scalable可扩张，Sustainable可防御。
1月16日，金沙江创投朱啸虎做客天使客微访谈。
金沙江创投打出的口号是“专注于投资立足中国，面向全球市场的高新技术初创企业”，说起来高大上无处着力，不过朱啸虎细细分析却又有迹可循，“简单的说是3S原则”：
Significant大市场：市场要足够大，如果是垂直市场就更好；
Scalable可扩张：互联网就是典型，一次投入，爆炸式盈利，一个指数模型；
Sustainable可防御：在中国可防守性特别重要，大公司一定有要上下游通吃的能力才能守得住。携程去哪儿、滴滴快的的合并都是为了强化这种可防守性。
2015年，越来越多的老牌投资人从大机构里脱离出来，自创基金，打出了革新VC甚至颠覆VC的旗号。面对VC行业内部的变化，朱总相对谨慎，不谈变化而强调传承——更像是过往的“学徒”制度：
我们VC行业一般说，成熟的VC投资人需要投出1亿美金才算交完学费，单个项目赚到1亿美金才能拿到VC毕业证书，大家可以按这个标准看看有市场上有几个毕业了的投资人？
所以，虽然他自己本人就有各种各样的传奇故事——半个小时投滴滴、几年从“风投门外汉”到“独角兽捕手”——但在朱啸虎眼里，相比灵感与天赋，更为重要的是经验和学习。
比如，强调投不同阶段的项目需要不同的经验和技能：
投早期项目需要创业经验，才能帮助创业者实现从“零到一”的过程。
投后期项目更需要投行经验，有没有分析能力，看不看得懂财务数字更重要。
再比如，强调决策快是源于勤奋的早期工作：
我们投滴滴决策快，是因为做了非常多的前期工作，先判断本地出行的很多机会；再把市场上所有的出行领域企业看了一个遍；全都不满意，直到看到了滴滴。这是个漫长的铺垫过程，没有这些谁也没办法做决策，你还觉得这个过程快么？
另外，在朱啸虎看来，2015年另一件里程碑的事情是“O2O的创业周期过去了”：
现在，基本每个大细分领域都有领头羊，而且很多都已经领跑半年以上，我们是很难拿钱去赌新团队了——对于投资人而言，O2O的周期已经过去。
这种周期的结束，最为明显的标志，正是2015年频繁发生的大公司“先并购再抱紧BAT大腿”的标准剧本。资金密集型的O2O势必要拥抱资本才能打下去，而最好的选择除了BAT之外几乎别无他选，从流量到资本，BAT都把其他互联网公司甩开了几个数量级。
在2016年必然的局面，就是拿了阿里投资的饿了么和美团外卖死磕，两大神仙打架，别提创业者，其实连百度外卖我都觉得很难过！
最后，朱啸虎还谈了最近几天绕不开UBER。在他看来，引入中国股东，大笔融钱，大笔花钱的UBER其实“非常努力”，但是“执行层漏洞很多”，几乎是必败无疑。
历史上，从来没有一家消费互联网的美国企业在中国获得成功，以前的易趣、谷歌大家都记得，大手笔的进入，但是在中国都是非常失败的；UBER现在对中国本地消费者、本地法规的理解非常欠缺不提；但是执行层面都漏洞很多，订单增长快但是有高比例的刷单，砸高金额的补贴但是相当比例无效。
最近，“去年有75天呆在中国”的Uber创始人在公开场合表示，“如果你想成为中国元素，在中国市场竞争的话，你必须要了解到补贴是你取胜的一部分”。在朱啸虎看来这样的发言更突显了UBER对中国市场理解的肤浅，“补贴只是表面现象，关键还在后面的运营效率什么样”。
部分专访实录：
1. 金沙江创投的口号是“专注于投资立足中国，面向全球市场的高新技术初创企业”，如何理解这样的投资逻辑？
其实，我个人目前主要专注于无线互联网投资，就以这个行业为例子进行解释。简单的说是3S原则：
Significant大市场：市场要足够大，如果是垂直市场就更好；
Scalable可扩张：互联网就是典型，一次投入，爆炸式盈利，一个指数模型；
Sustainable可防御：在中国可防守性特别重要，大公司一定有要上下游通吃的能力才能守得住。携程去哪儿、滴滴快的的合并都是为了强化这种可防守性。
2.2015年VC机构在积极求变。越来越多的优秀投资人选择出来成立基金；IDG等大型机构在股权众筹平台上领投项目等等，您怎么看待这些VC行业的变化？
VC行业我觉得比较重要的还是在于经验，很像过往的学徒制，如果没有积累，还是比较难。我们VC行业一般说，成熟的VC投资人需要投出1亿美金才算交完学费，单个项目赚到1亿美金才能拿到VC毕业证书，大家可以按这个标准看看有市场上有几个毕业了的投资人？
举个例子，中国互联网每3-5年一个周期。刚刚过去的电商和O2O，很多经验教训是类似的，能不能把上一个周期的教训用到下一个周期里，就反映出一个好VC的能力。
3.您本人曾经是非常出色的创业者，您也曾表示这些经历对您的早期投资帮助很大。这些帮助主要体现在哪些方面？对我们平台上的投资人有什么样的建议？
投不同阶段的项目需要不同的经验和技能。
投早期项目需要创业经验，才能帮助创业者实现从“零到一”的过程。投后期项目更需要投行经验，有没有分析能力，看不看得懂财务数字更重要。
4.您本人有一个非常出名的绰号叫“快投手”，有很多半个小时内完成投资决策的案例。您是如何看待“快决策”这件事的？为什么您可以做到这么快速完成决策呢？
我们投滴滴决策快，是因为做了非常多的前期工作，先判断本地出行的很多机会；再把市场上所有的出行领域企业看了一个遍；全都不满意，直到看到了滴滴。
这是个漫长的铺垫过程，没有这些谁也没办法做决策，你还觉得这个过程快么？
5.上个礼拜，您曾经提出“O2O的创业周期基本过去了”，如何理解？
中国互联网上实际上每3到5年一个周期，过去的十五年，已经过了五个周期。O2O也不会逃脱这个规律——滴滴就是三年前的项目。
现在，基本每个大细分领域都有领头羊，而且很多都已经领跑半年以上，我们是很难拿钱去赌新团队了——对于投资人而言，O2O的周期已经过去。
6.最近，Uber风风火火的宣布拿到20亿美元的B轮融资。您立场鲜明的提出世界估值第一的独角兽Uber不可能在中国市场上战胜滴滴，为什么？
第一， 历史上，从来没有一家消费互联网的美国企业在中国获得成功，以前的易趣、谷歌大家都记得，大手笔的进入，但是在中国都是非常失败的；
第二， UBER现在对中国本地消费者、本地法规的理解非常欠缺不提；但是执行层面都漏洞很多，订单增长快但是有高比例的刷单，砸高金额的补贴但是相当比例无效。
所以从目前运营情况来看，我们感觉UBER想要脱离规律，在中国成功的可能性几乎很低。
Uber创始人在公开场合说，“补贴战要打响了，如果你想成为中国元素，在中国市场竞争的话，你必须要了解到补贴是你取胜的一部分”。您怎么看待这个事情？
其实也只是看到了表面现象，补贴不是成功的关键要素，关键在于后面的运营效率到底如何。
7.去年年底，饿了么传出要被阿里巴巴控股，在创业公司纷纷抱上BAT大腿的今天，您如何评价当前O2O行业的竞争局面呢？
朱啸虎：坦诚地说，中国的创业企业不抱BAT大腿是不可能的，中国的互联网竞争环境非常可怕。
美国互联网三巨头，亚马逊、google和facebook占据的市场份额大概在70%，剩下的30%是在外面的独立公司。中国的BAT加上他们投资的企业占市场份额的90%，是最大的流量来源，资金、体量和创业公司差出几个数量级。
今天在中国创业，我觉得肯定是要抱BAT大腿。尤其是O2O这种资金密集型行业，没有BAT的支持寸步难行。
目前，餐饮O2O已经形成了典型的巨头垄断，对创业者来说非常困难。在2016年必然的局面，就是拿了阿里投资的饿了么和美团外卖死磕，两大神仙打架，别提创业者，其实连百度外卖我都觉得很难过！
部分投资人交流实录：
【群友@彭*】企业SaaS很火,在BAT杀进来之后，创业公司还有机会吗？
朱啸虎：企业应用里，BAT没有优势。BAT的优势在消费互联网一端，创业者可以在这一领域大胆的去做，关键还是要看你能不能把企业抓在手里。你要担心的是续费率如何，而不是BAT的竞争。
【群友@张*】我想问朱总对餐饮行业消费升级的看法，价值点在哪里。
朱啸虎：消费升级不是那么容易，餐饮的消费升级尤为困难。
餐饮的高端消费和公款消费密切挂钩，现在所有的高端餐饮在目前的环境下都受挫严重，短时间内高端餐饮消费比较困难，还是面向大众的餐饮消费会更有市场一些。
【群友@陆**】汽车后市场朱总投了典典养车，是出于哪种商业逻辑考虑，现在市场上还有一类比较明显的是以途虎为代表的从电商，供应链为基础的公司，朱总对此怎么看？
朱啸虎：
我们喜欢典典养车高频刚需的切入场景。
高频刚需很重要，洗车可以切护理、切保险，非常顺畅。相比之下，换轮胎的频次太低——四五年换一次——这种频次往其他地方切很困难。
如果途虎不补贴，用户增长会有很大问题，体验过一次就会知道。途虎客户要换轮胎，要排队；想尽快修，途虎的订单会被取消，直接在店采购，用户体验很不好。
所以，低频模式不是长期持续的模式，相反如果从洗车去切入，频次比较高
【天小妹】智能硬件项目的估值怎么估？目前国内拿到风投的硬件类团队，用户普遍少
朱啸虎：
智能硬件我们觉得很难投资。中国智能硬件的品牌性产品很少，大部分都是商品，商品是很可能昙花一现的。所以，这个我们投的比较少，一定要投，要判断估值的话，可以从传统性指标入手，比如销售额、利润、毛利等等。
其实美国公司也一样，美国的两家领头羊智能硬件公司，GoPro和Fitbit，上市后股价都一泻千里，所以我觉得在智能硬件上还是要保守。
【群友@程**】请问二手房买卖O2O您如何看？我公司主要以“社群+众包”共享模式做二手房买卖O2O。
朱啸虎：
二手房买卖的行业现状非常惨烈，58赶集、安居客打得非常惨烈，爱屋及屋每个月烧钱非常多。这个行业最大的问题是频次太低，用户4、5年才买一次二手房，获客成本非常高，如果没有巨头的资源和巨大的资源支持，这个行业的机会已经很渺茫。
本文为公众平台“天使客股权众筹”（ID:angelclub2014）原创，转载请注明。天使客股权融资平台主打精品价值投资路线，早期获得腾讯创始人曾李青、经纬中国张颖天使投资，目前进入A轮，多个成功项目获机构下一轮。
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