朱啸虎:我的投资原则就是简单的三个S
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朱啸虎:我的投资原则就是简单的三个S

朱啸虎分享了投资的3S原则:Significant大市场,Scalable可扩张,Sustainable可防御。

1月16日,金沙江创投朱啸虎做客天使客微访谈。

金沙江创投打出的口号是“专注于投资立足中国,面向全球市场的高新技术初创企业”,说起来高大上无处着力,不过朱啸虎细细分析却又有迹可循,“简单的说是3S原则”:  

Significant大市场:市场要足够大,如果是垂直市场就更好;

Scalable可扩张:互联网就是典型,一次投入,爆炸式盈利,一个指数模型; 

Sustainable可防御:在中国可防守性特别重要,大公司一定有要上下游通吃的能力才能守得住。携程去哪儿、滴滴快的的合并都是为了强化这种可防守性。

2015年,越来越多的老牌投资人从大机构里脱离出来,自创基金,打出了革新VC甚至颠覆VC的旗号。面对VC行业内部的变化,朱总相对谨慎,不谈变化而强调传承——更像是过往的“学徒”制度:

我们VC行业一般说,成熟的VC投资人需要投出1亿美金才算交完学费,单个项目赚到1亿美金才能拿到VC毕业证书,大家可以按这个标准看看有市场上有几个毕业了的投资人? 

所以,虽然他自己本人就有各种各样的传奇故事——半个小时投滴滴、几年从“风投门外汉”到“独角兽捕手”——但在朱啸虎眼里,相比灵感与天赋,更为重要的是经验和学习。

比如,强调投不同阶段的项目需要不同的经验和技能:

投早期项目需要创业经验,才能帮助创业者实现从“零到一”的过程。

投后期项目更需要投行经验,有没有分析能力,看不看得懂财务数字更重要。

再比如,强调决策快是源于勤奋的早期工作:

我们投滴滴决策快,是因为做了非常多的前期工作,先判断本地出行的很多机会;再把市场上所有的出行领域企业看了一个遍;全都不满意,直到看到了滴滴。这是个漫长的铺垫过程,没有这些谁也没办法做决策,你还觉得这个过程快么?

另外,在朱啸虎看来,2015年另一件里程碑的事情是“O2O的创业周期过去了”:

现在,基本每个大细分领域都有领头羊,而且很多都已经领跑半年以上,我们是很难拿钱去赌新团队了——对于投资人而言,O2O的周期已经过去。 

这种周期的结束,最为明显的标志,正是2015年频繁发生的大公司“先并购再抱紧BAT大腿”的标准剧本。资金密集型的O2O势必要拥抱资本才能打下去,而最好的选择除了BAT之外几乎别无他选,从流量到资本,BAT都把其他互联网公司甩开了几个数量级。

在2016年必然的局面,就是拿了阿里投资的饿了么和美团外卖死磕,两大神仙打架,别提创业者,其实连百度外卖我都觉得很难过! 

最后,朱啸虎还谈了最近几天绕不开UBER。在他看来,引入中国股东,大笔融钱,大笔花钱的UBER其实“非常努力”,但是“执行层漏洞很多”,几乎是必败无疑。

历史上,从来没有一家消费互联网的美国企业在中国获得成功,以前的易趣、谷歌大家都记得,大手笔的进入,但是在中国都是非常失败的;UBER现在对中国本地消费者、本地法规的理解非常欠缺不提;但是执行层面都漏洞很多,订单增长快但是有高比例的刷单,砸高金额的补贴但是相当比例无效。

最近,“去年有75天呆在中国”的Uber创始人在公开场合表示,“如果你想成为中国元素,在中国市场竞争的话,你必须要了解到补贴是你取胜的一部分”。在朱啸虎看来这样的发言更突显了UBER对中国市场理解的肤浅,“补贴只是表面现象,关键还在后面的运营效率什么样”。

部分专访实录:

1. 金沙江创投的口号是“专注于投资立足中国,面向全球市场的高新技术初创企业”,如何理解这样的投资逻辑? 

其实,我个人目前主要专注于无线互联网投资,就以这个行业为例子进行解释。简单的说是3S原则: 

Significant大市场:市场要足够大,如果是垂直市场就更好;

Scalable可扩张:互联网就是典型,一次投入,爆炸式盈利,一个指数模型; 

Sustainable可防御:在中国可防守性特别重要,大公司一定有要上下游通吃的能力才能守得住。携程去哪儿、滴滴快的的合并都是为了强化这种可防守性。

2.2015年VC机构在积极求变。越来越多的优秀投资人选择出来成立基金;IDG等大型机构在股权众筹平台上领投项目等等,您怎么看待这些VC行业的变化?

VC行业我觉得比较重要的还是在于经验,很像过往的学徒制,如果没有积累,还是比较难。我们VC行业一般说,成熟的VC投资人需要投出1亿美金才算交完学费,单个项目赚到1亿美金才能拿到VC毕业证书,大家可以按这个标准看看有市场上有几个毕业了的投资人? 

举个例子,中国互联网每3-5年一个周期。刚刚过去的电商和O2O,很多经验教训是类似的,能不能把上一个周期的教训用到下一个周期里,就反映出一个好VC的能力。 

3.您本人曾经是非常出色的创业者,您也曾表示这些经历对您的早期投资帮助很大。这些帮助主要体现在哪些方面?对我们平台上的投资人有什么样的建议? 

投不同阶段的项目需要不同的经验和技能。

投早期项目需要创业经验,才能帮助创业者实现从“零到一”的过程。投后期项目更需要投行经验,有没有分析能力,看不看得懂财务数字更重要。

4.您本人有一个非常出名的绰号叫“快投手”,有很多半个小时内完成投资决策的案例。您是如何看待“快决策”这件事的?为什么您可以做到这么快速完成决策呢?

我们投滴滴决策快,是因为做了非常多的前期工作,先判断本地出行的很多机会;再把市场上所有的出行领域企业看了一个遍;全都不满意,直到看到了滴滴。

这是个漫长的铺垫过程,没有这些谁也没办法做决策,你还觉得这个过程快么?

5.上个礼拜,您曾经提出“O2O的创业周期基本过去了”,如何理解? 

中国互联网上实际上每3到5年一个周期,过去的十五年,已经过了五个周期。O2O也不会逃脱这个规律——滴滴就是三年前的项目。

现在,基本每个大细分领域都有领头羊,而且很多都已经领跑半年以上,我们是很难拿钱去赌新团队了——对于投资人而言,O2O的周期已经过去。 

6.最近,Uber风风火火的宣布拿到20亿美元的B轮融资。您立场鲜明的提出世界估值第一的独角兽Uber不可能在中国市场上战胜滴滴,为什么? 

第一, 历史上,从来没有一家消费互联网的美国企业在中国获得成功,以前的易趣、谷歌大家都记得,大手笔的进入,但是在中国都是非常失败的;

第二, UBER现在对中国本地消费者、本地法规的理解非常欠缺不提;但是执行层面都漏洞很多,订单增长快但是有高比例的刷单,砸高金额的补贴但是相当比例无效。

所以从目前运营情况来看,我们感觉UBER想要脱离规律,在中国成功的可能性几乎很低。

Uber创始人在公开场合说,“补贴战要打响了,如果你想成为中国元素,在中国市场竞争的话,你必须要了解到补贴是你取胜的一部分”。您怎么看待这个事情?

其实也只是看到了表面现象,补贴不是成功的关键要素,关键在于后面的运营效率到底如何。 

7.去年年底,饿了么传出要被阿里巴巴控股,在创业公司纷纷抱上BAT大腿的今天,您如何评价当前O2O行业的竞争局面呢? 

朱啸虎:坦诚地说,中国的创业企业不抱BAT大腿是不可能的,中国的互联网竞争环境非常可怕。

美国互联网三巨头,亚马逊、google和facebook占据的市场份额大概在70%,剩下的30%是在外面的独立公司。中国的BAT加上他们投资的企业占市场份额的90%,是最大的流量来源,资金、体量和创业公司差出几个数量级。

今天在中国创业,我觉得肯定是要抱BAT大腿。尤其是O2O这种资金密集型行业,没有BAT的支持寸步难行。

目前,餐饮O2O已经形成了典型的巨头垄断,对创业者来说非常困难。在2016年必然的局面,就是拿了阿里投资的饿了么和美团外卖死磕,两大神仙打架,别提创业者,其实连百度外卖我都觉得很难过! 

部分投资人交流实录:

【群友@彭*】企业SaaS很火,在BAT杀进来之后,创业公司还有机会吗?

朱啸虎:企业应用里,BAT没有优势。BAT的优势在消费互联网一端,创业者可以在这一领域大胆的去做,关键还是要看你能不能把企业抓在手里。你要担心的是续费率如何,而不是BAT的竞争。

【群友@张*】我想问朱总对餐饮行业消费升级的看法,价值点在哪里。

朱啸虎:消费升级不是那么容易,餐饮的消费升级尤为困难。

餐饮的高端消费和公款消费密切挂钩,现在所有的高端餐饮在目前的环境下都受挫严重,短时间内高端餐饮消费比较困难,还是面向大众的餐饮消费会更有市场一些。

【群友@陆**】汽车后市场朱总投了典典养车,是出于哪种商业逻辑考虑,现在市场上还有一类比较明显的是以途虎为代表的从电商,供应链为基础的公司,朱总对此怎么看?

朱啸虎:

我们喜欢典典养车高频刚需的切入场景。

高频刚需很重要,洗车可以切护理、切保险,非常顺畅。相比之下,换轮胎的频次太低——四五年换一次——这种频次往其他地方切很困难。

如果途虎不补贴,用户增长会有很大问题,体验过一次就会知道。途虎客户要换轮胎,要排队;想尽快修,途虎的订单会被取消,直接在店采购,用户体验很不好。

所以,低频模式不是长期持续的模式,相反如果从洗车去切入,频次比较高

【天小妹】智能硬件项目的估值怎么估?目前国内拿到风投的硬件类团队,用户普遍少

朱啸虎:

智能硬件我们觉得很难投资。中国智能硬件的品牌性产品很少,大部分都是商品,商品是很可能昙花一现的。所以,这个我们投的比较少,一定要投,要判断估值的话,可以从传统性指标入手,比如销售额、利润、毛利等等。

其实美国公司也一样,美国的两家领头羊智能硬件公司,GoPro和Fitbit,上市后股价都一泻千里,所以我觉得在智能硬件上还是要保守。

【群友@程**】请问二手房买卖O2O您如何看?我公司主要以“社群+众包”共享模式做二手房买卖O2O。

朱啸虎:

二手房买卖的行业现状非常惨烈,58赶集、安居客打得非常惨烈,爱屋及屋每个月烧钱非常多。这个行业最大的问题是频次太低,用户4、5年才买一次二手房,获客成本非常高,如果没有巨头的资源和巨大的资源支持,这个行业的机会已经很渺茫。

本文为公众平台“天使客股权众筹”(ID:angelclub2014)原创,转载请注明。天使客股权融资平台主打精品价值投资路线,早期获得腾讯创始人曾李青、经纬中国张颖天使投资,目前进入A轮,多个成功项目获机构下一轮

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