4月26日晚，摩尔线程发布2026年一季报及2025年报。在营收连续多个季度翻倍增长之后，公司首次实现季度归母净利润转正。
财报显示，2025年全年营收15.05亿元，同比增长243%；归母净利润亏损10.01亿元，扣非后亏损10.88亿元。高研发投入仍是亏损主因，全年研发费用13.05亿元，占营收比重超过86%。
进入2026年，一季度营收7.38亿元，同比增长155%，归母净利润2935.92万元，但扣非后依然亏损5420万元。换句话说，靠主营业务还没真正赚钱，季度盈利目前更多来自非经常性损益。
现金流同样紧张。一季度经营活动现金流净额为负14.87亿元，这说明公司在芯片流片、产能备货和交付周期中需要大量垫资，盈利质量还需要时间验证。
产品落地速度确实在加快。基于“平湖”架构的AI智算卡MTT S5000，单卡稠密算力1000 TFLOPS，已经在多个智算中心规模部署。
值得注意的是，摩尔线程过去几个月对大模型的Day-0适配节奏相当稳定。4月8日智谱GLM-5.1发布当天即完成适配，4月24日DeepSeek-V4发布当天也同样上线部署镜像。这种响应能力在国产GPU厂商中并不多见。
此外，2026年3月公司签下的6.6亿元夸娥智算集群订单，也说明大规模集群交付能力正在被市场验证。
把视角拉到整个国产GPU赛道，局面已经分化。华为凭借昇腾和CANN生态，在政府和智算中心项目中占据绝对主导；壁仞和海光在高性能计算领域持续推进；摩尔线程和景嘉微则分别在AI推理、图形渲染和信创市场里寻找差异化空间。
据第三方统计，2025年国产AI加速芯片在国内服务器市场的份额已升至约41%，而一年前这个数字不到25%。国产替代的进程比很多人预想的要快，但头部集中效应也很明显。
那么回到一个更实际的问题，摩尔线程的首次季度盈利，到底是规模效应的信号，还是财务节奏的偶然？扣非亏损仍超过5000万元，现金流为负，意味着公司离稳定自我造血还有距离；高研发投入占营收比重依然超过50%，短期不可能大幅下降。
而在它前面，华为用全栈生态筑起了很高的壁垒，后面还有壁仞、天数智芯等对手在争夺同一批客户。
对于任何一家国产GPU公司来说，真正的考验从来不是某一次季度扭亏，而是能否在持续烧钱研发和扩大销售规模之间，找到一条不需要持续融资也能活下去的路。
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